白糖的生產(chǎn)成本一直是期貨投資者特別是以基本面分析為依據(jù)的中長線投資者頗為關(guān)心的問題。在商品期貨投資中，商品的生產(chǎn)成本可以看做是商品的價值所在，在行情回調(diào)或者下跌中，可以將商品的成本價看作一個強力的支撐位置，因為當(dāng)價格下跌至商品的成本附近或跌破商品的成本價，商品的投資價值就會凸顯，對于中長線投資者而言是介入的良機。但作為非行業(yè)內(nèi)人士，要了解一個商品的生產(chǎn)成本顯得異常困難，行業(yè)內(nèi)人士則往往將生產(chǎn)成本看做是生產(chǎn)經(jīng)營的商業(yè)秘密，難以公布于眾，對于地域壟斷性較強的白糖生產(chǎn)行業(yè)更是如此。

對于糖業(yè)企業(yè)而言，糖價越高則企業(yè)利潤越高，但高糖價也令糖企業(yè)被冠以暴利行業(yè)的稱號，這個稱號在國家全力控制高通脹的時期并非美譽，反而成為重點控制對象。因而糖企業(yè)對外公布時夸大白糖生產(chǎn)成本的可能性很大。根據(jù)10月中下旬央視記者對新疆綠原糖業(yè)采訪了解到的情況，該企業(yè)負(fù)責(zé)人稱糖的生產(chǎn)保本成本已經(jīng)高達6800元/噸。根據(jù)筆者在跟廣西某家糖企業(yè)了解到的情況，該企業(yè)生產(chǎn)部負(fù)責(zé)人也稱糖的成本在6500元/噸以上。對此，筆者保留自己的看法，并對白糖的生產(chǎn)成本進行大致估算，估算主要通過兩種方法進行，并且兩種方法估算出來的結(jié)果大致相當(dāng)，大概為5800-6000元/噸左右的水平。

第一種方法：根據(jù)糖料收購價格加上加工費用再加上稅費估算。目前廣西、廣東、云南的甘蔗收購價格已經(jīng)確定，其中廣東稍高，廣西次之，云南最低。根據(jù)廣西物價局對2011/12年度甘蔗收購定價的通知，甘蔗收購定價為500元/噸，并與7000元/噸的糖價聯(lián)動。根據(jù)歷年甘蔗出糖率12.5%左右的水平，大概8噸甘蔗可以生產(chǎn)1噸糖，因而糖料成本為500*8=4000元，另外加上業(yè)內(nèi)比較認(rèn)為的1000-1200元的生產(chǎn)成本（包括人工、燃料、管理等費用），另加17%的稅收（包括增值稅、環(huán)境稅、各項附加費等），我們大致估算出糖的生產(chǎn)成本大致為（4000+1000至1200）*1.17=5850-6074元/噸。

第二種方法：根據(jù)兩個上市公司南寧糖業(yè)、貴糖股份的財務(wù)報表來推算。雖然非上市公司糖企業(yè)的財務(wù)報表很難了解，但上市公司的三大報表還是可以看到的。并且市場中經(jīng)常有這么一種觀點，認(rèn)為以第一種方法估算的成本忽略了糖企業(yè)副產(chǎn)品的利潤，因為糖企業(yè)那些造紙、化工之類的副產(chǎn)品的原材料壓榨蔗汁后的廢渣，是不需要二次支付成本的，因而副產(chǎn)品的利潤應(yīng)該分擔(dān)一部分到糖里面去。通過上市公司的財務(wù)報表反映的利潤率情況基本考慮了副產(chǎn)品的利潤在內(nèi)，因而推算出來的糖生產(chǎn)成本應(yīng)該更加客觀。從南寧糖業(yè)、貴糖股份的財務(wù)報表中獲知，2008-2011連續(xù)四個榨季的銷售毛利率維持在16%-19%的水平，平均為18.5%，其中2010/11榨季為19.5%，這個水平基本可以看做糖企業(yè)行業(yè)的毛利率水平。根據(jù)廣西糖協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，2010/11榨季廣西白糖平均銷售價格為7078元/噸，那么根據(jù)7078/（1+19.5%）=5923元/噸，推算出糖的含稅成本大概為5923元/噸。

經(jīng)過兩種方法的驗證，可以推算出糖的含稅成本應(yīng)該在5800-6000元的區(qū)間，因各個糖企業(yè)而異，但相差不會很大。但在期貨市場中，并不是說糖價跌倒成本價附近就一定會反彈，糖價漲得偏離成本加上合理利潤太遠(yuǎn)就一定會下跌，由于市場資金作用，可能價格會偏離成本價格較多。但了解到糖的生產(chǎn)成本，對于投資者而言，心里就有了一把衡量的秤桿，對于把握市場節(jié)奏和入市機會可以增添一個勝算的砝碼。