自10月至今，在外圍市場(chǎng)振蕩加劇影響下，大商所棕櫚油期貨維持區(qū)間振蕩行情。筆者認(rèn)為，若單從基本面看，棕櫚油有望在11月份形成一個(gè)較為牢固的底部，在12月份迎來重心上移的走勢(shì)。

棕櫚油市場(chǎng)

1.馬來西亞基本面趨于利多

9—11月，主產(chǎn)國(guó)馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量、庫(kù)存迎來一年中的最高值，但之后12月至次年2月，棕櫚油產(chǎn)量和庫(kù)存便呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。單從供需基本面看，主產(chǎn)國(guó)供應(yīng)壓力減弱或?qū)⒋偈笲MD毛棕櫚油市場(chǎng)呈現(xiàn)易漲難跌的格局。10月份至今，大商所棕櫚油主力1205合約下跌1.02%，而BMD毛棕櫚油1月合約不跌反而上漲5.2%。外盤期價(jià)的高企勢(shì)必導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本的增加，從而對(duì)國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格下行產(chǎn)生阻力。

2.期貨偏強(qiáng)振蕩，現(xiàn)貨保持穩(wěn)定

相對(duì)于期貨走勢(shì)而言，國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格持續(xù)低迷，目前多維持在7500—7600元/噸附近。而BMD毛棕櫚油期貨強(qiáng)勢(shì)上漲則導(dǎo)致進(jìn)口成本也水漲船高，這使得內(nèi)外倒掛現(xiàn)象更加明顯。從基本面看，除了主要港口棕油庫(kù)存維持54萬噸左右高位之外，終端需求低迷、中間貿(mào)易商觀望氣氛濃厚以及食用油安全檢查等因素在很大程度上抑制價(jià)格走強(qiáng)。目前，對(duì)于擁有庫(kù)存的企業(yè)而言，單從-450元/噸的基差看，如果擔(dān)心后期價(jià)格下跌，可適當(dāng)參與賣出保值交易。而對(duì)沒有庫(kù)存的企業(yè)而言，可擇機(jī)在11月份尋找低點(diǎn)建立套保多單頭寸。

相關(guān)市場(chǎng)

1.歷史顯示外盤11—12月走勢(shì)樂觀

1999年至2010年的11月、12月， CBOT豆油期貨市場(chǎng)跌少漲多，上漲的概率均為72.7%。BMD毛棕櫚油期貨市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)樂觀，自2001年至2010年，期價(jià)在11、12月上漲的概率分別為70%和90%。盡管油脂油料在12月份上漲的概率較大，但仍須提防歐洲債務(wù)危機(jī)等不確定因素所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2.投機(jī)基金凈多占比逼近底部區(qū)域

從CFTC每周公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)來看，CBOT期貨基金凈多占比與CBOT豆油期貨走勢(shì)具有很強(qiáng)的一致性。截止到11月1日，投機(jī)基金經(jīng)過連續(xù)三周減持多單之后，CBOT豆油期貨凈多占比再次逼近歷史底部區(qū)域。后期隨著多單再次增持而空單獲利離場(chǎng)，CBOT豆油期價(jià)有望迎來底部重心上移走勢(shì)。