歐債危機繼續(xù)成為商品市場關(guān)注的焦點。10月27日，歐盟峰會終于達(dá)成了救援方案，其核心內(nèi)容包括對希臘債務(wù)面值減記50%、歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）擴容至1萬億歐元以及將歐洲銀行業(yè)核心資本充足率提高到9%等。債務(wù)面值減記樹立了一個不太好的榜樣，而借助借貸杠桿化將EFSF擴容其副作用更是難以低估，因為杠桿化本身就是一種潛在負(fù)債。但不論如何，市場暫時從恐慌情緒中脫離，大宗商品市場也止跌企穩(wěn)，內(nèi)外盤金屬維持區(qū)間震蕩方向不明。在希臘“全民公投”如鬧劇般落幕后，希臘總理被迫宣布辭職。G20峰會最終也未能就歐債危機救援達(dá)成一致；另一方面，此前被市場期待已久的中國也明確表示不會向EFSF注資。

一個希臘，歐洲完全可以自救，但如果加上意大利則完全不可同日而語。意大利作為歐元區(qū)的第三大經(jīng)濟體，其經(jīng)濟總量是希臘的7倍。相比希臘3000多億歐元占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）160%的債務(wù)，意大利債務(wù)超過其GDP120%，占?xì)W元區(qū)債務(wù)總量的23%，總額近2萬億歐元。意大利10年期公債收益率11月8日飆升至6.7%，創(chuàng)14年高點，接近7%這一危險水平。希臘、葡萄牙和愛爾蘭都是在國債收益率達(dá)到這一水平后不久尋求外部救助的。這迅速點燃了市場的憂慮情緒。由于緊縮預(yù)算計劃在意大利政壇屢屢受阻，意大利再次對預(yù)算措施進行投票表決成為關(guān)注的焦點。

從市場反應(yīng)來看，投資者將政府換屆看作是一大利好。不論是希臘總理辭職，還是意大利總理即將下臺都對金融市場的風(fēng)險情緒有所提振。但很顯然，政局變動并不能使歐債危機化險為夷。持續(xù)的緊縮政策已引發(fā)希臘國內(nèi)強烈的批評和不滿，同樣地，意大利也爆發(fā)了示威游行抗議政府的緊縮計劃。一方面是政府不得不通過緊縮計劃來降低開支以順利獲取貸款援助，降低債務(wù)比例；另一方面是國內(nèi)民眾日益高漲的不滿情緒以及企業(yè)的生存艱難。高盛在最新的報告中指出，意大利國債收益率高企及投資者情緒處于低潮都會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生影響，預(yù)計2012年歐元區(qū)經(jīng)濟將不會出現(xiàn)增長。

結(jié)合商品市場來看，唯一能慶幸的是美國經(jīng)濟已率先走向全面復(fù)蘇。中國的貨幣政策也在年尾出現(xiàn)了微調(diào)信號。最新公布的數(shù)據(jù)顯示中國通脹壓力減輕，為政府進一步微調(diào)創(chuàng)造了空間。就金屬市場而言，歐債危機將壓制金屬向上空間，但由于中美經(jīng)濟穩(wěn)定因此再度大幅下探的可能不大。我們預(yù)計年尾金屬價格將有所回暖，但向上空間亦不會太大。