歐美經濟發(fā)展態(tài)勢成為左右油脂市場走勢的主要推手，國內嚴格執(zhí)行的緊縮性財政政策也令油脂承壓。2011/2012年度油料供給預計較樂觀，國內庫存高位不下，令后期油脂上行空間愈發(fā)減小。

歐美經濟復蘇緩慢，國內緊縮政策基調不變。11月4日落幕的G20國領導人第六次會議，外表熱鬧，實質空虛。此次會議意大利債務問題凸顯，意大利或將成為下一個希臘，成為市場投資者的新關注點。與此同時，作為全球經濟風向標的美國，其經濟復蘇狀況牽動投資者心理。美國政府發(fā)布的三季度國內生產總值數據環(huán)比年化增長率2.5%，給市場帶來一定樂觀情緒。然而隨后美國公布10月份非農就業(yè)數據低于預期，投資者信心再度受挫。

10月25日，溫家寶總理天津調研期間提出的“要準確判斷經濟走勢出現的趨勢性變化，更加注意政策的針對性，靈活性和前瞻性，適時適度進行預調微調”，這透露出國內財政政策或將趨于寬松，給市場帶來一些希望。但是10月30日溫家寶總理主持召開國務院常務會議上提出“繼續(xù)采取有力措施穩(wěn)定物價水平”和“堅定不移地搞好房地產調控”表明目前國家的宏觀經濟政策偏緊的基調不變。加之國內物價水平總體仍相對偏高，內外宏觀環(huán)境不確定因素較多，國內貨幣政策短期內難以明顯放寬。

油脂供應預期樂觀。今年拉尼娜現象雖早在8月份便已形成，但并未影響到南美大豆的播種。10月份南美大豆播種期間得到了有效降水，使得播種順利開展。盡管美國國家海洋和大氣管理局預計拉尼娜現象將會持續(xù)整個冬季，但就目前南美天氣狀況來看，當前拉尼娜的影響尚且微弱。如果后期拉尼娜影響進一步弱化，南美大豆豐收可期。并且美國農業(yè)部預計，2011/2012年度巴西、阿根廷大豆播種面積將分別增長3%和4%；產量可能分別達到7350萬噸和5300萬噸。大豆供給的充裕將抑制豆油后期的上行空間。

棕櫚油2011/2012年度產量再增。據美國農業(yè)部海外農業(yè)服務中心發(fā)布的參贊報告顯示，2011/2012年度，馬來西亞棕櫚油產量將達到1840萬噸，相比2010/2011年度產量1780萬噸，增長60萬噸。2011/2012年度馬來西亞棕櫚油庫存將達到170萬噸。產量增加，庫存保持高位，棕櫚油供給充足，后市棕櫚油價格上漲壓力巨大。

國內油脂港口庫存偏高。豆油本期到港數量79817.51噸，預報下期到港數量66647.68噸，預報11月到港數量156872.56噸，進口豆油供給充足；棕櫚油庫存保持穩(wěn)定，6個主要港口合計庫存維持在51.2萬噸；菜籽油進口到港，合計本期到港25012.35噸，預計下期到港數量44556.58噸，預報10月份到港數量69568.93噸。進口菜籽油到港量的持續(xù)增大，給后市國內菜油期價帶來一定上漲壓力。

綜上所述，歐洲債務問題死而不僵，懸而不決。美國經濟恢復步履蹣跚，因國內通脹短期內難以降低，前期財政政策放緩跡象消退。加之外圍油料供給寬松，國內庫存充裕，導致油脂期價后市難有起色，建議保持逢高沽空思路。