中國平安集團(tuán)層面資金即將變得很緊張。10月27日中國平安三季報(bào)發(fā)布，根據(jù)母公司資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算得出集團(tuán)可動(dòng)用資金共279億元，而集團(tuán)即將給子公司注資共計(jì)250億元至300億元。待給子公司增資后，母公司可動(dòng)用資金即將耗盡。

安信證券分析師楊建海在一份研究報(bào)告中得出了上述結(jié)論。

頻繁增資后遺癥

楊建海解釋稱，“在資產(chǎn)項(xiàng)目中把除長期股權(quán)投資之外的各項(xiàng)科目相加，估算出平安集團(tuán)可動(dòng)用資金大約剩279億元，而其中須向壽險(xiǎn)注資100億元，向深發(fā)展注資150億至200億元，即使對(duì)深發(fā)展按下限150億元向其注資，集團(tuán)所剩可動(dòng)用資金也僅在20-30億元?！?/P>

平安相關(guān)人士也確認(rèn)，平安集團(tuán)連續(xù)兩次向壽險(xiǎn)增資共計(jì)100億元。10月22日，平安壽險(xiǎn)增資50億元，目前已獲保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)；10月27日，平安發(fā)布公告披露將再向平安壽險(xiǎn)增資50億元，目前尚待保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。再加上此前發(fā)行的40億元次級(jí)債，至此，平安壽險(xiǎn)共計(jì)補(bǔ)充資本140億元。

對(duì)于如此頻繁的增資，上述平安人士稱，“主要是平安壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展較快，對(duì)資本金的補(bǔ)充是為了滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要?！?/P>

8月18日，平安發(fā)布公告稱將以每股16.81元的價(jià)格認(rèn)購深發(fā)展非公開發(fā)行的不少于892325997股，但不超過1189767995股股票。由此得出認(rèn)購資金規(guī)模為150億至200億。就出資方式而言，業(yè)內(nèi)對(duì)于集團(tuán)出資還是平安壽險(xiǎn)出資仍有疑問。11月3日下午，中國平安的董秘姚軍在三季報(bào)業(yè)績說明會(huì)中確認(rèn)，對(duì)深發(fā)展的注資將通過集團(tuán)出資的方式進(jìn)行。

但由此帶來的問題是集團(tuán)層面資金將變得很緊張，集團(tuán)或面臨再融資壓力。

難免面臨再融資壓力

為得到開展投資不動(dòng)產(chǎn)、PE等業(yè)務(wù)資格，保險(xiǎn)公司必須滿足償付能力充足率達(dá)到150％的要求。若大量發(fā)展業(yè)務(wù)而消耗資金過快，保險(xiǎn)公司會(huì)產(chǎn)生持續(xù)的資金需求，向集團(tuán)定向增發(fā)便是常規(guī)融資渠道之一。而集團(tuán)資金緊張則意味著很難再支持子公司發(fā)展，從而將使集團(tuán)也面臨再融資壓力。

而保監(jiān)會(huì)最近發(fā)布的“次級(jí)債新規(guī)”已經(jīng)切斷了集團(tuán)作為主體發(fā)次級(jí)債的募資渠道。廣發(fā)證券分析師曹恒乾表示，“如果明年資本市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，平安壽險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)若能向母公司分紅，也將給母公司增加資金。實(shí)際上，從提升償付能力充足率的角度，子公司自行發(fā)債也可以滿足自身的融資需求?！?/P>

“即使子公司發(fā)債能夠緩解償付能力，但也不能忽視母公司的再融資需求?！敝行沤ㄍ蹲C券分析師繳文超表示，“現(xiàn)在保險(xiǎn)資金投資浮虧中，占比例最大的應(yīng)是債券，現(xiàn)在債市反彈，意味著凈資產(chǎn)在逐漸恢復(fù)；若股市好轉(zhuǎn)，再加上股票反彈，凈資產(chǎn)恢復(fù)速度增加，對(duì)于緩解償付能力壓力有好處?！?/P>