泰達園林所貢獻的利潤雖不及渤海證券，但作為一項穩(wěn)定的來源，卻也為泰達股份立下過汗馬功勞。與此同時，除產出利潤外，投入成本也是權衡渤海證券、泰達園林價值重要參數(shù)之一

11月4日，3個月以來在是否增資渤海證券一事上反復不定的泰達股份作出最終表態(tài)，公告稱公司擬以3.15億元的價格，將全資子公司天津泰達園林建設有限公司（以下簡稱泰達園林）100%的股權出售給實際控制人天津泰達投資控股有限公司，并把回收的現(xiàn)金投入到斥資4.06億元參與渤海證券增發(fā)的交易當中。與此同時，泰達股份還承諾將"認購渤海證券其他股東所放棄增資份額"，渤海證券據(jù)此征詢股東方認購意向結果測算，泰達股份將擬在4.5億元的額度內對渤海證券進行增資，完成后泰達股份所持渤海證券股權比例將不高于27.74%、不低于27.04%。

然而，泰達股份發(fā)布的"出售子公司股權增資渤海證券"董事會決議非但沒能為其迎來掌聲，反倒拖累公司股價于11月7日結束了一波漲幅幾近12%的反彈行情。截當日收盤，泰達股份跌幅達到0.93%。

投資者給予泰達股份的"冷眼"或許就表明了市場對其"舍園林保證券"之舉依然存在著疑問。一位不愿具名的券商分析師向《證券日報》記者表示，"投資者希望泰達股份增資渤海證券，卻并不意味著他們希望泰達股份顧此失彼，放棄泰達園林。"

放棄增資或因現(xiàn)金流吃緊

此番為配合增發(fā)，滿足渤海證券"經營發(fā)展的需要"并"考慮廣大投資者的意愿"，泰達股份幾經反復終下決心，作出了增資渤海證券的決定。不過，即便如此，董事會決議公告還是為參與渤海證券增發(fā)設置了一個"先決條件"，即是以3.15億元的價格向實際控制人--泰達控股出售泰達園林。

今年8月16日，泰達股份公告稱，參股公司渤海證券擬進行增資擴股，方案初步確定為增發(fā)新股10億股，每股價格為1.5元，由渤海證券現(xiàn)有股東按持股比例認購。泰達股份持有渤海證券27.04%的股權，為其第二大股東，按比例將認購2.7億股，所需資金約為4.06億元。

對此，泰達股份先是以"公司區(qū)域開發(fā)業(yè)務的資金需求較大"為由選擇了放棄認購，而此后，該決議卻又因在9月1日的股東大會上遭遇否決而終被廢止。

方正證券北京首席分析師夏慶文向《證券日報》記者表示，"投資者反對泰達股份放棄增資渤海證券的決議，或許出于對實體經濟的擔憂。特別是出于對泰達股份現(xiàn)金流的擔憂。"

數(shù)據(jù)支撐了這一判斷，泰達股份2011年三季報顯示，期內公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-7.45億元，較上年同期減少210.98%。不僅如此，三季報還顯示，期內公司營業(yè)收入和凈利潤均出現(xiàn)下滑，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤僅6297萬元，較上年同期下降了45.16%。

園林、證券資產難分伯仲

在股東們的反對下，11月4日，泰達股份不得不發(fā)布公告做出改變，稱同意以4.06億元增資渤海證券，并認購其他股東方放棄認購的增資份額，總出資額不超過4.5億元。

不過，"為集中精力做大區(qū)域開發(fā)和金融股權投資產業(yè)"，公司擬以3.15億元的價格，將全資子公司天津泰達園林建設有限公司100%的股權出售給實際控制人天津泰達投資控股有限公司。

為何增資渤海證券就一定要放棄泰達園林呢？泰達股份"棄園林保證券"之舉究竟是囊中羞澀，亦或是出于對兩部分資產業(yè)績貢獻率的考量？

2007年獲得規(guī)范類券商資格，2008年改制為股份有限公司的渤海證券對泰達股份而言，可謂是一棵"搖錢樹"。據(jù)《證券日報》記者查閱，2008年至2010年的3年間，渤海證券凈利潤達2.17億元、4.79億元、3.37億元，分別為泰達股份貢獻利潤2876萬元、9704萬元、6104萬元。

而在2008年至2010年的3年間，作為泰達股份全資子公司，泰達園林凈利潤達到3023萬元、3518萬元、3422萬元。雖不及渤海證券，作為一項穩(wěn)定的利潤來源，卻也為泰達股份業(yè)績立下汗馬功勞。

但與此同時，不該忘記的是，除去產出利潤外，投入成本也是權衡渤海證券、泰達園林價值重要參數(shù)之一。公開資料顯示，此前，泰達股份投資渤海證券6億元，占股26.94%；而泰達股份投資泰達園林僅為1億元，占股100%。

"從現(xiàn)階段看，對于泰達股份的業(yè)績，渤海證券、泰達園林給予的貢獻難分伯仲。"上述不愿具名的券商分析師向《證券日報》記者表示。

對此，泰達股份董事會透過公告解釋，"此次出售是公司基于總體發(fā)展方向考慮的慎重決策，是公司集中有限資源、做大做強主業(yè)的重大舉措之一，公司將集中發(fā)展資源，加大對其他支柱產業(yè)的投資和培育力度，本次交易若能完成，將有利于盤活公司資產，公司將把回收的現(xiàn)金投入到增資渤海證券、獲取新的區(qū)域開發(fā)項目等公司看好的項目中去。"