近期，國際宏觀氛圍有所緩和，連塑借機走出一波超跌反彈行情，主力1201合約與現(xiàn)貨的價差也從期貨大幅貼水回到-200元左右。筆者認為，連塑后市走勢恐繼續(xù)追隨宏觀波動，呈現(xiàn)寬幅振蕩行情。

LLDPE期現(xiàn)貨價格走勢及價差跟蹤

不確定因素仍存

近期，國際國內宏觀緊張局勢雖有所緩和，但仍存在諸多不確定因素。希臘政府上演的一部”全民公投“鬧劇，令市場嘩然。雖然最終希臘政府迫于德法壓力放棄公投，但市場對歐元區(qū)解決歐債問題能力的懷疑難以消除。而歐元區(qū)經濟數(shù)據也不盡人意，雖有歐央行意外降息，但”大廈將傾，獨木難支“，預計未來一段時間市場仍將難以擺脫歐債問題這一爛泥塘。而美國經濟短期雖有所恢復，但持續(xù)性仍有待考證。美聯(lián)儲認為美國經濟仍存在”顯著下行風險“，因而繼續(xù)維持超低利率等政策不變。中國GDP連續(xù)三季度增速回落、進出口數(shù)據也出現(xiàn)下滑，而CPI拐點出現(xiàn)，意味著在貨幣環(huán)境持續(xù)緊張情況之下，經濟下滑風險上升，通貨膨脹風險開始下降。在此形勢下，國內央行近期在央票發(fā)行上的一系列舉措以及決策層針對宏觀政策的”基調不變，預調微調“的表態(tài)，釋放出緊縮貨幣政策松動的信號，令市場樂觀情緒有所恢復。

成本支撐暫可期

近期國際油價重回90美元/桶上方。此前多家機構下調今明兩年全球石油需求增長預期，中美兩大原油消費國原油需求出現(xiàn)放緩跡象，利比亞近期也開始逐漸恢復產能。不過，從近期美國原油庫存走勢看，原油庫存正處于緩慢下滑中；而冬季將至，原油季節(jié)性需求將上升。此外，國際能源署稱因新發(fā)現(xiàn)的原油資源無法趕上中國、印度和中東經濟體的需求增長，油價將維持高位。從原油近期的技術形態(tài)上看，仍有小幅上漲空間，原油或能回到100美元/桶水平，為連塑提供有效的成本支撐。

供需矛盾難消化

LLDPE供需仍處于供大于求的狀況。雖然因國內石化裝置集中停產檢修使得PE產量一度下滑，但LLDPE進口大幅增漲，在很大程度上彌補了產量的下降。庫存方面，自3月以來開始快速增長，到8月下旬已遠超歷史高位，雖然近期出現(xiàn)回落，但仍未回到正常水平，庫存壓力不可忽視。目前檢修的石化裝置已陸續(xù)開工，PE產量將迅速回升，而在進口成本較國內現(xiàn)貨價格仍然貼水的情況下，LLDPE的進口也難以出現(xiàn)明顯下降，因此，未來一段時間里，國內LLDPE的供應量將維持高位，供應壓力難減弱。

LLDPE下游農膜需求旺季不旺。目前淡季來臨，下游中小企業(yè)資金緊張，仍難拉動LLDPE需求；人民幣升值壓力大，塑料制品出口受到抑制。LLDPE需求疲軟局面短期恐難改變。而后市可能引起變數(shù)的是國家針對中小企業(yè)的扶持政策，政策細則何時出臺以及后市收效如何均有待觀察。近期國內LLDPE供大于求的矛盾短期難以消除。

總之，雖然宏觀氛圍近期有所緩和，但市場對于全球經濟增長的預期較為悲觀，全球經濟增速放緩已成定局，歐洲及美國經濟狀況仍令人擔憂；國內緊縮貨幣政策雖出現(xiàn)松動跡象，但短期明顯轉向可能性不大。在成本支撐有力、供需矛盾仍存的多空交織的基本面下，連塑后市將寬幅振蕩，操作上以區(qū)間振蕩思路為主。