市場(chǎng)研究者可以通過多個(gè)角度對(duì)股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量進(jìn)行分析，包括股指期貨市場(chǎng)流動(dòng)性和交易成本（包括市場(chǎng)彈性、寬度、深度等）、波動(dòng)性（包括分時(shí)波動(dòng)率、超額波動(dòng)率、收益率波動(dòng)率等）、有效性（包括效率系數(shù)、期現(xiàn)關(guān)系，期現(xiàn)基差、合約交割情況、合約轉(zhuǎn)換情況以及持倉水平等），融資融券和轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)全面運(yùn)行后，股指期貨市場(chǎng)將隨之逐步改善，市場(chǎng)機(jī)制將更趨于健全，但這是個(gè)長期的過程。
　　本文僅從股指期貨期現(xiàn)基差變化趨勢(shì)的角度，分析轉(zhuǎn)融通推出和融資融券全面放開后，股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行效率可能的變化情況，初步得出結(jié)論表明這將有利于股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量的提高，同時(shí)，需要匹配的條件是融資融券費(fèi)率的下降以及股指期貨期現(xiàn)套利制度的推出。

股指期貨與現(xiàn)貨之間的套利包括正向套利和反向套利，正向套利是指套利者賣空股指期貨，同時(shí)融資買入現(xiàn)貨組合并持有至到期或擇機(jī)對(duì)沖平倉的套利方法；反向套利是指套利者融券賣空現(xiàn)貨組合，同時(shí)做多股指期貨并持有至到期或擇機(jī)對(duì)沖平倉的套利方法。由于反向套利需要融券，所以，目前股指期貨市場(chǎng)反向套利機(jī)制方面并不完善，雖然股指期貨推出晚于融資融券，但是，由于融券來源、證券公司做空限制等導(dǎo)致融券成本較大，自融資融券上市至2011年10月31日，融資融券余額為335.7億元，其中融資余額為330.7億元，融券余額為5.0億元，兩者之比為66倍，融券發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于融資的發(fā)展速度。

轉(zhuǎn)融通推出并逐步運(yùn)行之后，融券來源擴(kuò)大有望降低融券成本，同時(shí)，由于融資融券采取保證金交易制度，機(jī)制逐步完善后有望加大杠桿水平，降低投資者融資融券成本，在提高正向套利水平的同時(shí)，改善和優(yōu)化反向套利的情況。如果ETF逐步成為融資融券標(biāo)的物，其低成本、高流動(dòng)性以及日內(nèi)交易機(jī)制將更有利于股指期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的相互作用，期現(xiàn)基差得到更高水平的擬合和控制，價(jià)格方向的有效性將得到提高。

市場(chǎng)融資融券的成本決定股指期貨套利空間的水平，通常套利空間是不對(duì)稱的，市場(chǎng)資金成本決定正向套利的套利空間，融券成本決定反向套利的套利空間，從目前轉(zhuǎn)融通制度安排的架構(gòu)和成本分析來分析，證券公司，尤其是其自營操作，將是未來股指期貨市場(chǎng)套利交易的主力和主體，這將為市場(chǎng)提供較高的流動(dòng)性，有利于改善持倉水平。目前交易所季二合約市價(jià)限制措施只能作為短期的臨時(shí)性措施，解決流動(dòng)性差異問題需要從建立套利機(jī)制著手，套利交易者更大的作用在于給市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性，轉(zhuǎn)融通制度的推出將促使期現(xiàn)市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制更加完善。