近期，國(guó)際宏觀氛圍有所緩和，連塑借機(jī)走出一波超跌反彈行情。連塑后市或?qū)⒗^續(xù)追隨宏觀波動(dòng)，呈現(xiàn)寬幅振蕩行情。

近期，國(guó)際宏觀氛圍有所緩和，連塑借機(jī)走出一波超跌反彈行情，主力1201合約與現(xiàn)貨的價(jià)差也從期貨大幅貼水回到-200元左右。筆者認(rèn)為，連塑后市走勢(shì)恐繼續(xù)追隨宏觀波動(dòng)，呈現(xiàn)寬幅振蕩行情。
LLDPE期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)及價(jià)差跟蹤

不確定因素仍存

近期，國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀緊張局勢(shì)雖有所緩和，但仍存在諸多不確定因素。希臘政府上演的一部“全民公投”鬧劇，令市場(chǎng)嘩然。雖然最終希臘政府迫于德法壓力放棄公投，但市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)解決歐債問(wèn)題能力的懷疑難以消除。而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不盡人意，雖有歐央行意外降息，但“大廈將傾，獨(dú)木難支”，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)仍將難以擺脫歐債問(wèn)題這一爛泥塘。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期雖有所恢復(fù)，但持續(xù)性仍有待考證。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存在“顯著下行風(fēng)險(xiǎn)”，因而繼續(xù)維持超低利率等政策不變。中國(guó)GDP連續(xù)三季度增速回落、進(jìn)出口數(shù)據(jù)也出現(xiàn)下滑，而CPI拐點(diǎn)出現(xiàn)，意味著在貨幣環(huán)境持續(xù)緊張情況之下，經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)上升，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)開始下降。在此形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)央行近期在央票發(fā)行上的一系列舉措以及決策層針對(duì)宏觀政策的“基調(diào)不變，預(yù)調(diào)微調(diào)”的表態(tài)，釋放出緊縮貨幣政策松動(dòng)的信號(hào)，令市場(chǎng)樂(lè)觀情緒有所恢復(fù)。

成本支撐暫可期

近期國(guó)際油價(jià)重回90美元/桶上方。此前多家機(jī)構(gòu)下調(diào)今明兩年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)期，中美兩大原油消費(fèi)國(guó)原油需求出現(xiàn)放緩跡象，利比亞近期也開始逐漸恢復(fù)產(chǎn)能。不過(guò)，從近期美國(guó)原油庫(kù)存走勢(shì)看，原油庫(kù)存正處于緩慢下滑中；而冬季將至，原油季節(jié)性需求將上升。此外，國(guó)際能源署稱因新發(fā)現(xiàn)的原油資源無(wú)法趕上中國(guó)、印度和中東經(jīng)濟(jì)體的需求增長(zhǎng)，油價(jià)將維持高位。從原油近期的技術(shù)形態(tài)上看，仍有小幅上漲空間，原油或能回到100美元/桶水平，為連塑提供有效的成本支撐。

供需矛盾難消化

LLDPE供需仍處于供大于求的狀況。雖然因國(guó)內(nèi)石化裝置集中停產(chǎn)檢修使得PE產(chǎn)量一度下滑，但LLDPE進(jìn)口大幅增漲，在很大程度上彌補(bǔ)了產(chǎn)量的下降。庫(kù)存方面，自3月以來(lái)開始快速增長(zhǎng)，到8月下旬已遠(yuǎn)超歷史高位，雖然近期出現(xiàn)回落，但仍未回到正常水平，庫(kù)存壓力不可忽視。目前檢修的石化裝置已陸續(xù)開工，PE產(chǎn)量將迅速回升，而在進(jìn)口成本較國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格仍然貼水的情況下，LLDPE的進(jìn)口也難以出現(xiàn)明顯下降，因此，未來(lái)一段時(shí)間里，國(guó)內(nèi)LLDPE的供應(yīng)量將維持高位，供應(yīng)壓力難減弱。

LLDPE下游農(nóng)膜需求旺季不旺。目前淡季來(lái)臨，下游中小企業(yè)資金緊張，仍難拉動(dòng)LLDPE需求；人民幣升值壓力大，塑料制品出口受到抑制。LLDPE需求疲軟局面短期恐難改變。而后市可能引起變數(shù)的是國(guó)家針對(duì)中小企業(yè)的扶持政策，政策細(xì)則何時(shí)出臺(tái)以及后市收效如何均有待觀察。近期國(guó)內(nèi)LLDPE供大于求的矛盾短期難以消除。

總之，雖然宏觀氛圍近期有所緩和，但市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期較為悲觀，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩已成定局，歐洲及美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況仍令人擔(dān)憂；國(guó)內(nèi)緊縮貨幣政策雖出現(xiàn)松動(dòng)跡象，但短期明顯轉(zhuǎn)向可能性不大。在成本支撐有力、供需矛盾仍存的多空交織的基本面下，連塑后市將寬幅振蕩，操作上以區(qū)間振蕩思路為主。