黑龍江新豆價格繼續(xù)下調(diào)成交萎縮

上周，黑龍江地區(qū)新季大豆工廠掛牌收購價格集中于3900-4060元/噸，普遍較前一周下調(diào)40-60元/噸，但仍較9月中下旬開秤價格高出60-100元/噸，較去年同期價格高出100-200元/噸。由于外省走貨不暢，貿(mào)易商不斷壓價甚至開始停收商品豆，同時，近期油粕價格依然低迷，國產(chǎn)大豆壓榨處于微利甚至虧損狀態(tài)，受此影響，油廠也開始下調(diào)收購價格。隨著收購價格不斷下調(diào)，原本對大豆價格就持較高心理預(yù)期的農(nóng)戶惜售意愿不斷增強，部分地區(qū)農(nóng)戶已停止出售大豆。目前黑龍江地區(qū)大豆市場呈有價無市局面，購銷雙方處于僵持狀態(tài)，市場成交數(shù)量進一步萎縮。

農(nóng)戶惜售、市場可供銷售貨源稀少對大豆價格有一定支撐作用，但近期呈現(xiàn)穩(wěn)中有降態(tài)勢的可能性依然較大。主要原因在于國產(chǎn)大豆壓榨利潤不佳，多數(shù)工廠處于停機狀態(tài)，收購積極性不高。以哈爾濱地區(qū)為例，新季大豆收購價4060元/噸左右，按照9600-9700元/噸的四級豆油出廠價和3160-3220元/噸的豆粕出廠價來測算，國產(chǎn)大豆的加工收益為虧損10元/噸左右。另外，國內(nèi)進口大豆分銷價不斷走低，且后期進口成本不斷下降，也對國產(chǎn)大豆價格形成利空影響。目前，山東港口進口大豆分銷價4050元/噸左右，較9月中下旬下跌150元/噸；近月船期美國大豆對我國港口CNF報價522元/噸，折合到港完稅成本約3960元/噸，較9月中下旬下跌390元/噸，且低于目前港口大豆分銷價及國產(chǎn)大豆價格。

上周國內(nèi)油粕現(xiàn)貨價格普遍下跌

上周，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格普遍下跌。截至周四，沿海地區(qū)一級豆油出廠價9150-9450元/噸，普遍較上周末下跌100-250元/噸，其中，京津地區(qū)出廠價9350-9400元/噸，日照地區(qū)出廠價9250-9300元/噸，張家港地區(qū)出廠價9300-9400元/噸，廣州地區(qū)出廠價9200-9250元/噸，大連地區(qū)出廠價9600-9650元/噸；哈爾濱地區(qū)一級豆油出廠價9800-9900元/噸，較上周末下跌50元/噸。目前國內(nèi)豆油價格已降至年內(nèi)低位區(qū)間，四季度后期油脂需求預(yù)期回暖，工廠繼續(xù)降價意愿較弱，但國內(nèi)外油脂期價持續(xù)走低，后期豆油進口成本不斷下降，且國內(nèi)油脂油料供應(yīng)充裕，對現(xiàn)貨價格形成壓制，預(yù)計短期內(nèi)仍將維持弱勢震蕩。

上周，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格不斷走低，部分沿海地區(qū)成交價再度跌至3000元/噸以下。截至周四，環(huán)渤海地區(qū)43%蛋白豆粕出廠價2980-3080元/噸，華東沿海地區(qū)出廠價2960-3040元/噸，華南沿海地區(qū)出廠價2980-3040元/噸，普遍較上周五下跌60-120元/噸；黑龍江地區(qū)43%蛋白豆粕出廠價3120-3220元/噸，相對穩(wěn)定。隨著豆粕價格逼近甚至跌破前期低點，飼料企業(yè)及貿(mào)易商入市補庫積極性提高，豆粕市場整體成交狀況良好，局部地區(qū)再次放量。10月份以來國內(nèi)沿海地區(qū)豆粕價格基本在3000-3100元/噸附近區(qū)間窄幅震蕩，并在3000元/噸價位附近幾度成交放量，買家對目前豆粕價格較為認可，后期入市補庫意愿依然較高，在成交量的支撐下，豆粕價格繼續(xù)回調(diào)空間有限；另外，四季度國內(nèi)飼料需求依然向好，也將為豆粕價格提供較強支撐。

棕油庫存仍處高位價格再創(chuàng)新低

上周，國內(nèi)棕油價格普遍下跌。截至周四，天津港24度棕櫚油分銷價7550-7600元/噸，日照港、張家港分銷價7600-7650元/噸，廣州港分銷價7500-7550元/噸，普遍較上周末大幅下跌150-200元/噸。本周，國內(nèi)棕油價格刷新10月下旬紀錄，再度創(chuàng)出年內(nèi)新低，較2月中旬高點下跌2600-2800元/噸，累計跌幅超過26%。當前工廠及貿(mào)易商手中棕油庫存較低，本周繼續(xù)逢低少量補庫，市場整體成交情況一般。

監(jiān)測顯示，目前國內(nèi)主要港口棕櫚油庫存總量約52萬噸，較前一周下降2萬噸，連續(xù)2周出現(xiàn)下降。其中，廣州港庫存超過16萬噸，天津港約13.5萬噸，華東地區(qū)接近14萬噸。今年下半年國內(nèi)庫存基本維持在50萬噸以上，目前仍處于高位，遠高于去年同期的22萬噸及前期同期的44萬噸。據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，10月份我國共裝運馬來西亞棕櫚油36.6萬噸，低于8-9月同期的裝運量，但仍高于今年前9個月月均32.9萬噸的裝運水平，而且，國內(nèi)棕油消費處于淡季、需求不斷萎縮，因此，近期國內(nèi)棕油庫存水平不會出現(xiàn)明顯下降，仍將維持在較高位。

豆棕價差不斷擴大 后期有望縮小

目前，國內(nèi)一級豆油和24度棕櫚油價差為1700-1800元/噸，為近兩年來最高水平，相比之下，去年同期為900-950元/噸，前年同期為1350-1450元/噸。今年下半年以來，國內(nèi)豆棕價差整體呈現(xiàn)不斷擴大趨勢，目前價差較6月份低點擴大1000-1200元/噸。導(dǎo)致豆棕價差持續(xù)擴大的主要原因是棕油基本面偏弱，近期跌幅遠超過豆油。一方面，6-9月份進口棕油月均到港量處于55萬噸的較高水平，國內(nèi)棕油庫存不斷攀升；另一方面，受國家接連采取措施加強食品安全檢查影響，棕油摻兌需求進一步萎縮。與6月份相比，張家港地區(qū)棕櫚油價格累計跌幅超過18%，而豆油價格跌幅不到8%。

從近幾年的歷史走勢來看，豆棕價差通常在每年的11-12月出現(xiàn)年內(nèi)高點，后再出現(xiàn)明顯縮窄過程。結(jié)合四季度棕油市場基本面出現(xiàn)的新情況以及歷史規(guī)律綜合判斷，后期豆棕價差不斷縮小的可能性較大。從歷年情況來看，馬來西亞棕油產(chǎn)量一般在9月或10月份達到年內(nèi)高點，從11月開始將進入季節(jié)性減產(chǎn)周期，而目前國際市場棕油價格優(yōu)勢明顯，預(yù)計后期出口仍將較為強勁，因此，11月份開始馬來西亞棕油庫存或?qū)⑦M入下降通道，今年以來長期持續(xù)的棕油基本面偏弱局面有望得到明顯改善甚至扭轉(zhuǎn)，價格有望不斷走高，從而對國內(nèi)市場價格形成強有力支撐。

分析機構(gòu)再度下調(diào)美豆產(chǎn)量預(yù)估

因密西西比河流域東部地區(qū)的收割結(jié)果欠佳，近期分析機構(gòu)再度下調(diào)對2011年美國大豆單產(chǎn)及產(chǎn)量的預(yù)估。美國福斯通公司(FCStone)稱，2011年美國大豆產(chǎn)量預(yù)計為31.09億蒲式耳，單產(chǎn)預(yù)計為42.2蒲式耳/英畝。一個月前，該公司對美國大豆產(chǎn)量及單產(chǎn)的預(yù)估分別為31.57億蒲式耳和42.8蒲式耳/英畝。另外，美國分析機構(gòu)Informa公司也將美國大豆單產(chǎn)預(yù)估從上個月的30.87億蒲式耳下調(diào)至30.82億蒲式耳，同時，維持美豆單產(chǎn)預(yù)估在上個月的41.8蒲式耳/英畝。相比之下，美國農(nóng)業(yè)部10月份預(yù)計今年大豆產(chǎn)量為30.60億蒲式耳，單產(chǎn)為41.5蒲式耳/英畝；2010年美國大豆實際產(chǎn)量為33.29億蒲式耳，平均單產(chǎn)為43.5蒲式耳/英畝。

目前，美國新季大豆的收割工作接近尾聲，截至10月30日，收割率已達87%，其中，明尼蘇州和南達科他州大豆收割已完成，衣阿華州、路易斯安那州、內(nèi)布拉斯加州和北達科他州的收割率也在98%以上。

美國大豆周度出口銷售持續(xù)下降

美國農(nóng)業(yè)部上周四公布大豆出口銷售報告顯示，截止10月27日當周，美國2011/12年度大豆出口凈銷售20.9萬噸，較前一周下降1.8萬噸，而去年同期為158.6萬噸。

截止10月27日當周，美國2011/12年度大豆出口裝船119.9萬噸，較前一周增加5.8萬噸，而去年同期為196.6萬噸。2011/12年度，美國大豆累計出口裝船534萬噸，而去年同期為845.8萬噸。

CFTC持倉報告，多頭離場

上周五CFTC公布持倉報告顯示，截止11月1日，CBOT大豆期貨基金持倉多頭119934手，減少4263手；空頭67235手，增加7357手；凈多頭52699手，減少11620手。豆粕期貨基金持倉多頭33177手，減少818手；空頭持倉48436手，增加2326手；凈空頭15259手，增加3144手。豆油期貨基金持倉多頭60135手，減少435手；空頭74518手，增加1739手；凈空頭14383手，增加2174手。

總結(jié)：

上周宏觀面因素仍然是決定商品走勢的主要因素，中國PMI不利，歐洲央行降息，以及美國非農(nóng)就業(yè)人口增幅低于預(yù)期但失業(yè)率下降，使得整個宏觀面起伏較大，因此上周商品整體處于振蕩走勢。

對于豆類來說，自身基本面近期相對偏空，一方面因為美國出口數(shù)據(jù)不佳，另一方面則因南美播種進度快于預(yù)期，而國內(nèi)的現(xiàn)貨價格也有回落跡象。市場近期關(guān)注本周三即將公布的美國農(nóng)業(yè)部11月份供需報告，此前美國分析機構(gòu)下調(diào)了今年美國大豆的產(chǎn)量預(yù)估，不過并沒有對美國大豆需求進行預(yù)估。我們認為美國農(nóng)業(yè)部可能會下調(diào)今年美國大豆產(chǎn)量，但同時也會下調(diào)美國大豆的需求量。本次報告可能偏中性。

因此，盡管近期豆類跟隨周邊商品走勢略有反彈，但反彈幅度有限，短期內(nèi)可能還是以低位震蕩走勢為主，美豆維持在1200~1300美分區(qū)間震蕩，連豆維持在4300~4500元區(qū)間震蕩。但后市隨著年末的備貨行情到來，豆類或?qū)幸徊ㄉ蠞q行情，中線可適當看漲。