歐洲出臺一攬子救助計劃后，外圍市場擔(dān)憂情緒減輕，商品市場有所企穩(wěn)。對于后勢，筆者認為，希臘危機將成為世界關(guān)注焦點，若處理得當，商品市場可能有所反彈。但植物油新舊年度庫存水平調(diào)高、南美天氣升水削弱、美豆出口銷售低于預(yù)期、進口成本下降和投機基金凈多減少，將使得豆油反彈空間受限。短期內(nèi)，豆油1205合約主要運行區(qū)間為9100-9600元/噸，可以震蕩操作為主，等待外圍市場指引。

希臘危機跌宕起伏

雖然歐盟峰會達成了援助希臘的一攬子計劃，但希臘突然宣布全民公投引起歐洲各國的不滿。據(jù)最新消息稱，希臘政府贏得了信任投票，此前希臘總理帕潘德里歐曾表示若贏得信任投票，將辭去總理職務(wù)，聯(lián)合政府也將在周一前組成，市場情緒將可能有所改善，促使商品市場反彈，但由于歐洲對希臘的救助仍未進入實質(zhì)性階段，未來希臘政局的不穩(wěn)將使得商品市場劇烈波動。

數(shù)據(jù)調(diào)整呈偏空影響

在10月供需報告中，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測2010/11年世界植物油產(chǎn)量為1.4608億噸，較上月預(yù)估有所下調(diào)，期末庫存為1171萬噸，較上月預(yù)估有所調(diào)高。具體而言，棕櫚油產(chǎn)量不變，消費調(diào)低，本年度基本供需平衡；預(yù)計豆油產(chǎn)量有所下降和消費調(diào)高，本年度供需基本平衡；菜籽油產(chǎn)量略微調(diào)高和消費略微調(diào)低，本年度仍舊呈現(xiàn)輕微的供需缺口。

對于2011/12年，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測2011/12年世界植物油產(chǎn)量為1.5161億噸，較上月預(yù)估有所下調(diào)，期末庫存為1078萬噸，較上月預(yù)估有所調(diào)高。期末庫存上，棕櫚油、豆油和菜籽油庫存均略微調(diào)高，但較舊年度庫存仍舊下滑?？傮w上，新舊年度庫存水平調(diào)高，數(shù)據(jù)調(diào)整呈偏空影響，但新年度庫存水平下滑，使得遠月仍有一定支撐。

南美天氣升水削弱

由于巴西上周降雨充沛，土壤墑情良好。阿根廷以多云天氣為主，部分地區(qū)亦有降雨?？傮w上，南美天氣有利于大豆的種植生長，期價升水將削弱。此外，美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告顯示，截至10月27日當周，美國大豆凈出口銷售量為21萬噸，遠低于市場預(yù)估的40-80萬噸區(qū)間。2011/12年底美豆累計凈出口銷售1852萬噸，較上年同期減少36%，累計裝運534萬噸。同時，中國采購美豆21.8萬噸，高于上周的9.2萬噸，當周裝運美豆90.5萬噸；本年度中國累計采購美豆1296.8萬噸，較上年同期減少26%。因此，南美天氣升水削弱和美豆出口銷售低于預(yù)期，將抑制美豆期價。

預(yù)期進口成本下降

由于美豆期價大幅下跌，美豆和豆油進口成本也隨之下降。截止到11月4日，12月船期美豆進口成本為4000-4050元/噸，較9-10月份下跌300-350元/噸。此外，12月船期阿根廷豆油進口成本為9500-9550元/噸，較9-10月份最高下跌超過1000元/噸。因此，進口成本的下降將使得豆油價格重心有所下移。

投機基金看淡豆類

截至11月1日，美豆凈多單由9月份最高的199241手逐步減少至52699手，美豆粕凈多單由9月份最高的58714手逐步減少，目前變成凈空單15259手，美豆油凈多單由9月份最高的27728手逐步減少，目前變成凈空單14383手。因此，大豆投機基金凈多單逐步減少和豆粕、豆油由凈多轉(zhuǎn)為凈空，在一定程度上反映了投機基金對豆類市場的看淡心態(tài)。