貨幣政策更加具有靈活性和地對性，資金面相對寬松

投資者信心增強，資金不斷流入，市場氣氛活躍

目前投資者對本輪行情定性的分歧較大。通過歷史數(shù)據(jù)的對比，我們認(rèn)為，目前指數(shù)處于運行相對平穩(wěn)的平臺構(gòu)筑期，究竟是反轉(zhuǎn)還是反彈，目前下結(jié)論還為時尚早。

在A股二十年的運行過程中，盡管指數(shù)底部的構(gòu)筑周期、演繹方式等千差萬別，但其節(jié)奏卻呈現(xiàn)非常好的歷史重復(fù)性。我們在此重點選取時間距離較近的上證指數(shù)1664點和2319點底部進行重點分析。

從右圖中可以看出，指數(shù)底部構(gòu)筑的節(jié)奏大致遵循以下路徑：快速反彈—平臺構(gòu)筑—突破平臺，行情升級。其中，平臺構(gòu)筑區(qū)間往往是前期指數(shù)下跌抵抗平臺。

第一步，指數(shù)局部低點往往是在絕望、恐慌中快速下挫而成。因此從籌碼分析來看，新介入的籌碼較少，這決定了指數(shù)容易在超跌之后形成快速的反彈。

第二步，指數(shù)快速反彈之后會遭遇獲利盤以及前期套牢盤的雙重打壓，其中最明顯的阻力便來自于前期指數(shù)下跌抵抗平臺。由于前期平臺中籌碼成交較為密集，因此也是檢驗行情“成色”的試金石。

第三步，當(dāng)指數(shù)有足夠資金量掃清前期套牢盤，即突破前期套牢盤密集的下跌抵抗平臺之后，指數(shù)上漲空間才能真正打開，反轉(zhuǎn)方才最終成行。

通常，反轉(zhuǎn)與反彈的區(qū)別在于第二步與第三步。小級別的反彈往往僅進入第一步快速反彈，而無法升級到第二步平臺構(gòu)筑。較大級別的反彈則能升級到第二步平臺構(gòu)筑，但最終無法實現(xiàn)第三步突破平臺而升級為反轉(zhuǎn)。

例如虛線標(biāo)明的C區(qū)間，即今年6月份，指數(shù)曾出現(xiàn)一波力度較強的反彈，無論指數(shù)成交量還是市場熱點均讓投資者懷疑是否行情能就此反轉(zhuǎn)。但此波反彈最終無法突破2850一線的平臺上沿而就此夭折。而底部構(gòu)筑成功的A、B區(qū)間均是由于成功突破了平臺區(qū)間。值得注意的是，平臺構(gòu)筑過程中可能出現(xiàn)多個小平臺，其復(fù)雜程度由當(dāng)時的具體環(huán)境所決定。例如A區(qū)間，由于印花稅調(diào)整等多種利好，導(dǎo)致出現(xiàn)了A股連續(xù)兩天幾近集體漲停的極端走勢，因此其平臺構(gòu)筑較為復(fù)雜。

從目前指數(shù)的運行來看，指數(shù)已經(jīng)歷了前期的快速反彈期而進入平臺構(gòu)筑期。上證指數(shù)的平臺區(qū)間位于2400點至2620一線。其中，上證指數(shù)在2500點至2530點一線又包含一個小平臺，同時亦是下降趨勢線所在，因此具有明顯阻力，亦是近期指數(shù)所需要對抗的關(guān)卡。但阻力最大的將是2620一線，也是最終判斷指數(shù)行情能否升級的關(guān)鍵。