今年7月至9月短短兩個月時間內(nèi)，國際黃金經(jīng)歷了“過山車”行情:從每盎司1500美元勁升至1922美元，又在十幾天內(nèi)幾乎打回原形。雖然如此，市場上看多情緒依然高漲，因為作為一種既能對沖通脹又能避免金融恐慌的完美資產(chǎn)，黃金在“亂市”中理應(yīng)有上乘表現(xiàn)，這種邏輯慣性也一直左右著部分交易者。

目前國際局勢紛繁復(fù)雜，不確定因素甚多，人們似乎還沒有找到一種終結(jié)“亂市”的良方，黃金真的像許多分析人士的觀點一樣，又要進入一輪牛市嗎？

今年黃金上漲的導(dǎo)火索是歐債危機、美債危機、中東地區(qū)動蕩，這些因素刺激了大量的避險性和保值性需求。對上述幾個因素條分縷析后發(fā)現(xiàn)，目前黃金正處于一個相對高位，做空黃金正當其時。

歐債危機表面上看是因為缺錢，本質(zhì)上卻是因為缺乏資金的合理分配制度，缺乏正確的財政政策和貿(mào)易態(tài)度。希臘的局勢牽動著市場的神經(jīng)，但在法國和德國的高壓下，希臘已放棄就該國歐元區(qū)成員地位舉行公投的計劃。因為不接受歐盟的方案，就意味著希臘將陷入嚴重的通貨膨脹。歐盟對希臘的救助協(xié)議，應(yīng)該對刺激風險偏好有一定的作用，可以促使避險資金流出黃金市場轉(zhuǎn)而投向股市和大宗商品，對金價實質(zhì)上是利空，市場將在今后一段時間內(nèi)逐步對其做出反應(yīng)。

在二十國集團領(lǐng)導(dǎo)人第六次峰會上，歐債危機特別是希臘問題是重中之重，各方對歐債危機大都有積極的態(tài)度。胡錦濤主席更是兩次談到大宗商品的問題，明確提出“控制大宗商品價格波動，有效緩解全球通脹壓力”，這其實也是符合美國利益的。在這樣的背景下，投機資金就會減少避險需求，轉(zhuǎn)而投向風險偏好更為積極的股市，持續(xù)追捧金市的動力不足。

周四，歐洲央行降息對黃金市場只是短期利好，所以一些明智的獲得者選擇了離場。美元的反彈和歐洲銀行業(yè)的惜貸，使歐洲實體經(jīng)濟倍受壓力，這個壓力到了一定的程度，彌補資金短缺的辦法就只剩下拋售資產(chǎn)，此時黃金就會面臨大幅下調(diào)。降息只是在歐盟內(nèi)部降低了資金的拆借成本，卻無法吸引外圍資金進入歐洲，高通脹和消費不振還會在歐洲持續(xù)一段時間，這誠然會在一定程度上支撐黃金價格保持在一個相對高位，但是這個因素仍不足以吸引投機資金涌入黃金市場，所以歐央行降息對黃金只是短期利好。

美國近期公布的部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)有逐漸轉(zhuǎn)好的跡象，而且美國銀行業(yè)陷入歐債危機不深，所以美國經(jīng)濟特別是就業(yè)問題有明顯的向好趨勢。另外，曼氏金融的破產(chǎn)也從側(cè)面表明了美國金融系統(tǒng)的杠桿還很高，所以去杠桿化還有漫漫征途，這個過程必將減少黃金市場上的投機資金。只要全球貨幣趨緊和去杠桿化的大環(huán)境還在，黃金就不會持續(xù)上漲。

總體來說，黃金的泡沫目前正在形成，這個泡沫什么時候終結(jié)，與黃金的基礎(chǔ)供給與需求當然有相當大的關(guān)聯(lián)。據(jù)荷蘭銀行的數(shù)據(jù)，世界黃金產(chǎn)量的75%開采成本大約為840美元/盎司，10%的產(chǎn)量開采成本為1160美元/盎司，所以黃金價格還有較大的下行空間。

從波浪理論上講，完美上升五浪已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)在正在運行的只是B浪的反彈，另外大多數(shù)指標都顯示金價上升空間不大，MA5和MA10也發(fā)出了反轉(zhuǎn)下探的信號。從周期理論判斷，黃金的1922將是一個遺世獨立的高峰，明年我們將要在1050的海拔仰視它。