9月焦炭產(chǎn)量與生鐵產(chǎn)量之比上升，焦炭可能階段性供過于求。加之鋼材需求受到房地產(chǎn)調(diào)控、貨幣偏緊等因素抑制，鋼價(jià)下跌可能導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)，焦炭后期需求預(yù)期仍偏弱。

在焦炭基本面偏弱的背景下，期焦延續(xù)6月以來跌勢。自10月17日開始，期焦與期鋼出現(xiàn)明顯的聯(lián)動(dòng)，并與期鋼一起于20日達(dá)到月內(nèi)最低點(diǎn)。隨著10月末歐債危機(jī)初獲遏制，期焦從10月末開始有所反彈。近日美元指數(shù)反彈使大宗商品普遍承壓，期焦可能延續(xù)筑底過程。

焦炭價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)

焦炭價(jià)格自9月中旬至10月21日，一直保持相對穩(wěn)定，10月24日起，多地二級冶金焦價(jià)格陸續(xù)下調(diào)。截至11月1日，重點(diǎn)監(jiān)測的國內(nèi)主要城市二級冶金焦平均價(jià)回落至1943元/噸。一般來講，隨著高爐技術(shù)的提高，煉成1噸生鐵所需要焦炭量可能呈現(xiàn)一定下降趨勢。因此，若焦炭產(chǎn)量和生鐵產(chǎn)量之比維持相對穩(wěn)定或呈略微下降的趨勢，則利于焦炭價(jià)格保持相對平穩(wěn)。反之，則可能出現(xiàn)焦炭供過于求局面。我國9月份焦炭產(chǎn)量與生鐵產(chǎn)量之比為0.7119，高于8月份0.7016及7月份0.6757，延續(xù)了8月份該比值的升勢。而且，9月份我國出口焦炭14萬噸，環(huán)比減少11萬噸，國內(nèi)供應(yīng)偏多，利空國內(nèi)焦炭價(jià)格。

成本推升作用不大

國內(nèi)焦煤價(jià)格穩(wěn)中有升。自7月末起，焦煤價(jià)格呈現(xiàn)一定上漲之勢。10月份，臨汾、淮北等地焦煤價(jià)格出現(xiàn)上漲。國內(nèi)資源稅關(guān)于焦煤征收標(biāo)準(zhǔn)有小幅提高，一度對焦煤價(jià)格提供了一定利多氛圍。

9月份，我國進(jìn)口自蒙古、澳大利亞、美國、俄羅斯、加拿大等主要來源地的冶金煤總計(jì)達(dá)2820.2萬噸，較8月份2451.8萬噸進(jìn)口量增愈15%。進(jìn)口冶金煤占國內(nèi)焦煤消費(fèi)量比例明顯上升。進(jìn)口蒙古相對低價(jià)冶金煤數(shù)量的快速增加，仍將制約國內(nèi)焦煤漲勢。從整體來講，進(jìn)口冶金煤數(shù)量的增加會(huì)增加國內(nèi)冶金煤的市場供應(yīng)充足度，國內(nèi)冶金煤價(jià)格漲勢將受到較大制約。

此外，9月中下旬以來，秦皇島港動(dòng)力煤價(jià)格有所上漲，除了大秦線檢修影響一定運(yùn)力外，用煤旺季需求增加是重要因素，包括火電廠備煤、北方冬季取暖備煤等。目前來看，由于國際經(jīng)濟(jì)形勢前景不明，國際油價(jià)振蕩，國際煤價(jià)短期內(nèi)不太可能大幅上漲，很可能在目前價(jià)位波動(dòng)，因此，進(jìn)口煤數(shù)量預(yù)計(jì)將不會(huì)明顯減少。而進(jìn)口煤的大量存在，是影響今年旺季煤炭價(jià)格變動(dòng)的重要因素之一，這會(huì)在一定程度上對煤價(jià)的上漲形成壓制。而煤炭價(jià)格的平穩(wěn)，也使得焦煤價(jià)格缺乏明顯的漲升氛圍。

國內(nèi)貨幣政策依舊偏緊

11月3日歐洲央行將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.25%，短線利空歐元。如果缺乏財(cái)政政策的協(xié)調(diào)，歐元區(qū)寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)的操作空間越來越有限。若希臘或意大利等國對債務(wù)危機(jī)的應(yīng)對不力，重新引發(fā)市場恐慌，歐元可能因此下挫，美元指數(shù)反彈，大宗商品繼續(xù)承壓并可能出現(xiàn)新一波探底。7—9月份國內(nèi)CPI雖已連續(xù)回落，仍高達(dá)6.1%，通脹壓力不小。9月廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增13%，創(chuàng)2002年3月以來最低值。預(yù)計(jì)今后一段時(shí)間國內(nèi)貨幣總體偏緊態(tài)勢難改變。

綜合來看，目前部分地區(qū)焦炭現(xiàn)貨價(jià)小幅下跌，而部分地區(qū)焦煤價(jià)上漲。9月焦炭產(chǎn)量與生鐵產(chǎn)量之比上升，顯示焦炭可能階段性供過于求。加之鋼材需求受到房地產(chǎn)調(diào)控、貨幣偏緊等因素的抑制，鋼價(jià)的下跌可能導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)，焦炭后期需求預(yù)期仍偏弱。前期歐債危機(jī)解決方案的出臺(tái)，利多大宗商品市場。但執(zhí)行層面上，希臘等債務(wù)國仍存在較大不確定性。 操作上，近期可暫以筑底或弱反振蕩思路為主。若焦煤價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，歐債危機(jī)相關(guān)國家改革不力或相關(guān)國家債信等遭國際評級機(jī)構(gòu)下調(diào)影響市場信心，則底部暫以前低1888元/噸作為參考。