制糖企業(yè)的生產(chǎn)成本主要由幾大部分構(gòu)成：原材料成本、輔料成本、能源成本、管理成本、制造成本、銷售成本、財務成本和稅務成本等八大成本項構(gòu)成，其中原材料成本項所占比重和變動數(shù)最大，其余各成本項則相對穩(wěn)定。原材料成本中尤以甘蔗收購價格最為重要，牽一發(fā)而動全身。因此，可以從甘蔗收購價格中估算出制糖企業(yè)的生產(chǎn)成本，繼而尋找出食糖的價值中樞并由此發(fā)現(xiàn)食糖的投資機會。

2011/2012榨季甘蔗收購價倘若是以500元/噸計算，將促使甘蔗制糖企業(yè)生產(chǎn)成本提升至6260元。根據(jù)數(shù)據(jù)模型推算：500元/噸的甘蔗收購價將使制糖企業(yè)的盈虧平衡點上升至6260元。也就是說，6200元~6300元之間的食糖價格將因此而具有投資價值，低于6200元~6300元價格制糖企業(yè)賣糖動力減弱。因此，假若食糖價格能夠回落到6200元~6300元一線，對于多方來說將是一個很好的建倉機會。

9月30日發(fā)改委宣布：責令廣西南華糖業(yè)集團有限公司、廣西鳳糖生化股份有限公司兩家制糖企業(yè)于10月15日之前，按照不超過每噸7000元的價格，將所囤積的17萬噸白砂糖出售給以白砂糖為原料的食品生產(chǎn)企業(yè)，逾期未按規(guī)定銷售并提交有效憑證的，將依法予以行政處罰。

一紙公文，政策頂已經(jīng)悄然劃出，表明政府的態(tài)度。也就是說政府的底線就是7000元，低于7000元的價格政府可以忍受，高于7000元政府將會調(diào)控。因此，由此可以估算出政府的對糖價的默許估值區(qū)間：6800元~7200元，其中7000元是中軸線，7200元是政府容忍的上限，低于6800元屬相對安全區(qū)域。

從國儲糖兩榨季連續(xù)17次密集拋售，可以判斷出政府調(diào)控食糖價格的決心，兩榨季分別拋售169萬噸和187.8萬噸，政府的決心和能力不容忽視。

由于“政策頂”與“成本底”的存在，鄭糖年內(nèi)操作空間已經(jīng)出現(xiàn)。剔除技術(shù)性因素，單從政策層面與基本方面分析，鄭糖主力品種7000元~7200元一線將構(gòu)成頂部區(qū)間，同時，6200元~6300元一線將構(gòu)成底部區(qū)間。在操作上，價格接近頂部區(qū)域的時候，多單宜適時離場，考慮到由于年前冰凍災害對甘蔗出芽不利影響到了甘蔗生長情況，造成近段時間內(nèi)主產(chǎn)區(qū)甘蔗生長還是普遍矮小，或者新榨季糖廠集中開榨時間或會被迫推遲，由此可能會由于局部性缺糖而在年尾誘發(fā)一波翹尾行情。因此在價格接近政策頂部區(qū)間的時候并不適宜反手做空，只能適宜多單逢高離場操作。在主力合約價格接近成本底6200元~6300元一線時，則應該是選擇逢低買進，因為當價格接近糖廠的生產(chǎn)成本時，糖廠的賣糖意念減弱。加上糖廠由于近幾年的資本積累，糖廠已經(jīng)是不差錢，因此指望糖廠低于成本價賣糖也不現(xiàn)實。在操作上價格接近成本底的時候選擇買進建倉操作，風險將較低，收益與風險比安全。

區(qū)間上選擇在政策頂與成本底之間操作，可操作空間較大，也是較為適合主力資金運作的。