制糖企業(yè)的生產(chǎn)成本主要由幾大部分構(gòu)成：原材料成本、輔料成本、能源成本、管理成本、制造成本、銷售成本、財(cái)務(wù)成本和稅務(wù)成本等八大成本項(xiàng)構(gòu)成，其中原材料成本項(xiàng)所占比重和變動(dòng)數(shù)最大，其余各成本項(xiàng)則相對(duì)穩(wěn)定。原材料成本中尤以甘蔗收購(gòu)價(jià)格最為重要，牽一發(fā)而動(dòng)全身。因此，可以從甘蔗收購(gòu)價(jià)格中估算出制糖企業(yè)的生產(chǎn)成本，繼而尋找出食糖的價(jià)值中樞并由此發(fā)現(xiàn)食糖的投資機(jī)會(huì)。

2011/2012榨季甘蔗收購(gòu)價(jià)倘若是以500元/噸計(jì)算，將促使甘蔗制糖企業(yè)生產(chǎn)成本提升至6260元。根據(jù)數(shù)據(jù)模型推算：500元/噸的甘蔗收購(gòu)價(jià)將使制糖企業(yè)的盈虧平衡點(diǎn)上升至6260元。也就是說(shuō)，6200元~6300元之間的食糖價(jià)格將因此而具有投資價(jià)值，低于6200元~6300元價(jià)格制糖企業(yè)賣糖動(dòng)力減弱。因此，假若食糖價(jià)格能夠回落到6200元~6300元一線，對(duì)于多方來(lái)說(shuō)將是一個(gè)很好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

9月30日發(fā)改委宣布：責(zé)令廣西南華糖業(yè)集團(tuán)有限公司、廣西鳳糖生化股份有限公司兩家制糖企業(yè)于10月15日之前，按照不超過(guò)每噸7000元的價(jià)格，將所囤積的17萬(wàn)噸白砂糖出售給以白砂糖為原料的食品生產(chǎn)企業(yè)，逾期未按規(guī)定銷售并提交有效憑證的，將依法予以行政處罰。

一紙公文，政策頂已經(jīng)悄然劃出，表明政府的態(tài)度。也就是說(shuō)政府的底線就是7000元，低于7000元的價(jià)格政府可以忍受，高于7000元政府將會(huì)調(diào)控。因此，由此可以估算出政府的對(duì)糖價(jià)的默許估值區(qū)間：6800元~7200元，其中7000元是中軸線，7200元是政府容忍的上限，低于6800元屬相對(duì)安全區(qū)域。

從國(guó)儲(chǔ)糖兩榨季連續(xù)17次密集拋售，可以判斷出政府調(diào)控食糖價(jià)格的決心，兩榨季分別拋售169萬(wàn)噸和187.8萬(wàn)噸，政府的決心和能力不容忽視。

由于“政策頂”與“成本底”的存在，鄭糖年內(nèi)操作空間已經(jīng)出現(xiàn)。剔除技術(shù)性因素，單從政策層面與基本方面分析，鄭糖主力品種7000元~7200元一線將構(gòu)成頂部區(qū)間，同時(shí)，6200元~6300元一線將構(gòu)成底部區(qū)間。在操作上，價(jià)格接近頂部區(qū)域的時(shí)候，多單宜適時(shí)離場(chǎng)，考慮到由于年前冰凍災(zāi)害對(duì)甘蔗出芽不利影響到了甘蔗生長(zhǎng)情況，造成近段時(shí)間內(nèi)主產(chǎn)區(qū)甘蔗生長(zhǎng)還是普遍矮小，或者新榨季糖廠集中開榨時(shí)間或會(huì)被迫推遲，由此可能會(huì)由于局部性缺糖而在年尾誘發(fā)一波翹尾行情。因此在價(jià)格接近政策頂部區(qū)間的時(shí)候并不適宜反手做空，只能適宜多單逢高離場(chǎng)操作。在主力合約價(jià)格接近成本底6200元~6300元一線時(shí)，則應(yīng)該是選擇逢低買進(jìn)，因?yàn)楫?dāng)價(jià)格接近糖廠的生產(chǎn)成本時(shí)，糖廠的賣糖意念減弱。加上糖廠由于近幾年的資本積累，糖廠已經(jīng)是不差錢，因此指望糖廠低于成本價(jià)賣糖也不現(xiàn)實(shí)。在操作上價(jià)格接近成本底的時(shí)候選擇買進(jìn)建倉(cāng)操作，風(fēng)險(xiǎn)將較低，收益與風(fēng)險(xiǎn)比安全。

區(qū)間上選擇在政策頂與成本底之間操作，可操作空間較大，也是較為適合主力資金運(yùn)作的。