后期新糖集中上市將增加市場(chǎng)供給，但下游企業(yè)也進(jìn)入春節(jié)備貨階段，提振白糖需求，供需的博弈或?qū)⒔o糖市帶來(lái)新的指引。

隨著糖會(huì)落幕，市場(chǎng)對(duì)新榨季國(guó)內(nèi)白糖供需形勢(shì)也逐漸明朗。新榨季國(guó)內(nèi)白糖供給料將增加，但依舊存在200萬(wàn)噸左右的缺口，或?qū)⒔o后期糖價(jià)帶來(lái)一定的底部支撐。后期影響糖價(jià)漲跌的焦點(diǎn)集中在宏觀形勢(shì)的變化、開(kāi)榨期天氣情況、年底消費(fèi)備貨需要以及國(guó)家進(jìn)口和調(diào)控政策等方面。

宏觀面堪憂(yōu)，商品不能承受之重

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好壞是影響近期整體商品走勢(shì)的主要因素，然而目前三大經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展?fàn)顩r一直令市場(chǎng)堪憂(yōu)。歐盟方面，雖然歐盟峰會(huì)決議通過(guò)了希臘債券減記、銀行業(yè)資本重組以及EFSF杠桿化三大核心救援計(jì)劃，但方案實(shí)施的細(xì)節(jié)還需等待近兩天的具體討論，且近期爆出的“希臘公投”事件也引發(fā)后期救援計(jì)劃能否正常實(shí)行的擔(dān)憂(yōu)。

美國(guó)方面，盡管近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出一定的復(fù)蘇跡象，緩解美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次衰退的擔(dān)憂(yōu)，但金融系統(tǒng)問(wèn)題頻繁爆出，繼前期多家銀行信用被調(diào)低后，近期曼氏金融申請(qǐng)破產(chǎn)給市場(chǎng)蒙上陰影。而中國(guó)近期雖然有政策松動(dòng)跡象，但依舊處于高通脹與經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的矛盾中?？傮w來(lái)看，全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在未來(lái)1—2年內(nèi)都將一直存在，給商品市場(chǎng)帶來(lái)不能承受之重。

新榨季增產(chǎn)，料緩解供需緊張

糖會(huì)對(duì)2011/2012榨季國(guó)內(nèi)食糖供需形勢(shì)作出了初步預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)全國(guó)產(chǎn)糖1200萬(wàn)噸，較上榨季增產(chǎn)155萬(wàn)噸；預(yù)計(jì)2011/2012榨季國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)量會(huì)超過(guò)1350萬(wàn)噸，甚至有望突破1400萬(wàn)噸。如此一來(lái)，供需面上依舊存在200萬(wàn)噸左右的缺口，需要依靠進(jìn)口糖和儲(chǔ)備糖來(lái)彌補(bǔ)。國(guó)家進(jìn)口配額有194.5萬(wàn)噸，加上舊榨季的少量初步儲(chǔ)備糖，在后期糖產(chǎn)量預(yù)期不大幅減少的背景下，初步可以彌補(bǔ)新榨季國(guó)內(nèi)白糖供需缺口。

糖市延續(xù)維穩(wěn)政策不松動(dòng)

經(jīng)歷連續(xù)兩榨季頻繁大量的拋儲(chǔ)后，今年在食糖進(jìn)口量和進(jìn)度方面也有較大增幅。數(shù)據(jù)顯示，1—9月我國(guó)進(jìn)口食糖167.0萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.3%，其中進(jìn)口食糖占2011年進(jìn)口關(guān)稅配額的85.8%，同比增加15.6%。前期的大量進(jìn)口將充實(shí)國(guó)家儲(chǔ)備糖規(guī)模，這也給新榨季伊始國(guó)家有望再次拋儲(chǔ)的預(yù)期奠定了基礎(chǔ)。另外，從本次糖會(huì)國(guó)家發(fā)改委的態(tài)度來(lái)看，新榨季國(guó)內(nèi)糖市將延續(xù)維穩(wěn)政策。

綜合來(lái)看，目前整體市場(chǎng)尚未擺脫宏觀面動(dòng)蕩的沖擊，商品目前依舊承受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力。隨著進(jìn)入11月、12月、1月，新糖集中上市將增加市場(chǎng)供給，但下游企業(yè)也進(jìn)入春節(jié)備貨階段提振白糖需求，供需的博弈或?qū)⒔o糖市帶來(lái)新的指引。另外，進(jìn)入甘蔗收榨關(guān)鍵期，天氣因素對(duì)行情影響加大，如果風(fēng)調(diào)雨順，鄭糖主力1205合約有望維持在6500—6890區(qū)間繼續(xù)振蕩，但一旦出現(xiàn)霜凍等惡劣天氣對(duì)新榨季食糖產(chǎn)量構(gòu)成威脅，則期價(jià)依舊有希望突破6890前期壓力位走出翹尾行情。