就在歐盟峰會傳出模糊的“利多”消息之后不到一周，歐債危機陰影又再度卷土重來。周一，希臘突然拋出的公投計劃再度震驚全球市場；公投如獲通過將直接導致希臘債務違約，并可能引發(fā)希臘退出歐元區(qū)。受其影響，國際金融市場近一周再度出現(xiàn)大幅波動，歐美股市全線暴跌，歐元大幅下挫，商品同樣難以獨善其身，原油和黃金都出現(xiàn)了不同程度的回落。筆者認為，在目前信息面仍混雜的環(huán)境下，市場不確定性仍舊較高，商品市場短期仍將受到持續(xù)影響。

希臘公投“投下炸彈”

希臘公投決定顯然并未向外界透露，故而消息一出，德法領(lǐng)導人對此表示了強烈不滿，隨后扣發(fā)了第六筆援助貸款。而希臘總理在如此不合時宜的場合下宣布公投，更多出自于政黨利益的訴求。在整個希臘債務解決過程中的財政緊縮，民意上一直很不歡迎。路透的調(diào)查顯示，60%的希臘受訪民眾認為援助計劃對國家不利，近期希臘騷亂也層出不窮，執(zhí)政黨壓力較大。因此，帕潘德里歐適時拋出公投，希望能夠有效分散政黨面對的壓力，同時亦可獲得與國外債權(quán)人進一步談判的籌碼，更多出于機會主義的考慮。

希臘在上周的歐盟峰會中獲益匪淺，私人部門持有的希臘債券減記50%，總規(guī)模超過1000億歐元，此外，還將獲得1300億歐元的援助。雖然有較多的附加條款，但希臘政府對此“厚禮”的反應仍令人費解。而如果希臘真的為了財政緊縮所帶來短期利益的損失，放棄了歐盟提出的援助計劃，其違約也將無法避免。德法態(tài)度非常明確，薩科齊周三表示，接受緊縮計劃是獲得貸款的前提。在此之后，歐元委員會將希臘剔除歐元區(qū)也將成為大概率事件。

目前來看，希臘在11月4日將舉行的內(nèi)閣信任投票，能否通過尚難以評判，就目前希臘國內(nèi)對于執(zhí)政黨以及對于緊縮計劃的不滿來看，希臘政府垮臺的可能性仍較大，而在新的執(zhí)政黨上臺并重新與歐盟進行新的談判之前，很有可能就已經(jīng)出現(xiàn)違約。而即便其得以幸存，12月的公投同樣充滿了不確定性。當然，如果希臘政府以是否留在歐元區(qū)作為公投主題，有可能順利通過兩次公投，畢竟有近7成的希臘人在調(diào)查中表示希望留在歐元區(qū)內(nèi)。但在未來的一個多月內(nèi)，國際金融市場仍將在不確定的環(huán)境中持續(xù)震蕩。

曼氏破產(chǎn)雪上加霜

而在希臘公投風波之際，曼氏國際轟然坍塌，再添對歐債危機向外圍經(jīng)濟體蔓延的擔憂。曼氏倒閉主要源自于在歐債市場的投機，市場普遍擔憂其破產(chǎn)有可能觸發(fā)多米諾效應，不過筆者認為，曼氏以直接投資品居多，關(guān)聯(lián)交易對手并不多，其破產(chǎn)不會引發(fā)較大連鎖反應；此外，曼氏投資的資產(chǎn)多為自由資金，沒有牽累到任何被美聯(lián)儲保險公司擔保的銀行，因此，引發(fā)系統(tǒng)性沖擊的可能性并不大。據(jù)彭博社報道，與曼氏關(guān)聯(lián)債務較高的僅JPMorgan和德意志銀行，金額僅10億美元左右。不過曼氏的破產(chǎn)仍將給銀行業(yè)造成較大的心理沖擊，加劇了信任的喪失；同時，也暗示了隨著歐債危機不確定性的進一步加劇以及風險敞口的不斷擴大，危機逐漸向外圍蔓延的趨勢將會愈發(fā)明顯。

筆者認為，面對希臘公投，德法對其繼續(xù)妥協(xié)的可能性并不大，故而G20峰會上出現(xiàn)紓困的可能性并不大。而市場此前對美聯(lián)儲更多政策的猜測，也在美聯(lián)儲會議紀要公布后被悉數(shù)打消。

綜上，在希臘兩輪公投之前，商品市場面臨眾多不確定因素，更可能維持相對謹慎觀望態(tài)度，即便4日第一輪公投通過，也難對市場信心構(gòu)成有效支撐。

在宏觀因素影響下，商品整體仍難有較好預期。近兩日連續(xù)回落后雖略有反彈，但仍顯猶豫躊躇，商品指數(shù)受制于關(guān)鍵壓力位狀況并無改變，維持了三周的震蕩區(qū)間也難以被打破。國內(nèi)市場雖近一周在股市的帶動下表現(xiàn)較為強勢，前期的滯脹也逐步被拉平，但整體震蕩格局仍未有明顯改變。

走勢分化仍將延續(xù)

分品種和板塊來看，走勢分化仍將延續(xù)。能源有望維持強勢，農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)平靜，而基本金屬仍難擺脫疲弱。受美國庫存持續(xù)降低及取暖需求的推動，原油有望領(lǐng)先于其它商品；而歐元區(qū)經(jīng)濟的疲弱以及利比亞和北海地區(qū)石油產(chǎn)量的增長，則將進一步抑制歐洲能源市場，歐美兩地能源市場分歧有望進一步收斂；農(nóng)產(chǎn)品供需基本平衡，有望維持穩(wěn)定；金屬普遍消費不旺，庫存高企，將進一步制約其回暖走勢；而歐元區(qū)面臨重大考驗，避險情緒再度出現(xiàn)，黃金有望反彈。