近期隨著歐盟峰會達成議案，歐債危機趨于緩和，全球大宗商品市場走勢逐步回暖。受其影響，國內(nèi)油脂油料類期貨價格在前期大跌之后出現(xiàn)小幅反彈，豆油、棕櫚油表現(xiàn)相對較強。我們認為，隨著美豆減產(chǎn)的確認和馬棕櫚油產(chǎn)量的回落，加之國內(nèi)油脂油料消費的不斷提振，預(yù)計油脂在震蕩筑底之后將會繼續(xù)迎來新一波的上漲行情。

美豆收割接近尾聲，減產(chǎn)已成定局。受天氣因素影響，美豆減產(chǎn)預(yù)期不斷增強。10月份美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了最新農(nóng)產(chǎn)品月度供需報告，將今年美國大豆產(chǎn)量預(yù)估由9月份的每畝41.8蒲式耳下調(diào)至41.5蒲式耳，分析師預(yù)估均值為42蒲式耳。美國農(nóng)業(yè)部還將美國大豆產(chǎn)量預(yù)估由9月的30.85億蒲式耳下調(diào)至30.6億蒲式耳,2011/2012年度大豆最終庫存預(yù)估由1.65億蒲式耳下調(diào)至1.5億蒲式耳。

整體來看，10月份美豆的產(chǎn)量和庫存預(yù)計結(jié)果相較9月份的預(yù)測數(shù)據(jù)有一定回落，從當(dāng)前美豆80%以上的收割進度來估算，美豆大幅減產(chǎn)基本已經(jīng)成為事實，利好進一步浮出水面。

馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量回落，出口維持強勁。盡管今年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)攀升，但第四季度將會出現(xiàn)回落。從往年產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，馬來西亞棕櫚油月度產(chǎn)量的高峰期出現(xiàn)在10月份，11-12月份棕櫚油產(chǎn)量將會回落至140萬噸以下的水平。

馬來西亞棕櫚油出口依然維持強勁。船運調(diào)查機構(gòu)SGS周一發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年10月份馬來西亞棕櫚油出口量為168萬噸，比上月同期增長了12%。出口的大幅增長將極大地緩解馬來西亞棕櫚油港口庫存偏高的局面，機構(gòu)普遍預(yù)計10月份馬來西亞棕櫚油庫存將回落至190萬噸左右的水平，遠低于9月份的211.9萬噸。

食用油價格高漲，方便面消費量猛增。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，我國食用油價格從年中以來呈一路上漲的狀態(tài)，6月下旬限價令放開以后價格持續(xù)上漲，7月底開始漲速明顯加快。據(jù)商務(wù)部門的統(tǒng)計，截至10月底全國食用油價格上漲幅度已超過15%，而從市場上得到的反饋來看，食用油特別是花生油價格上漲幅度已經(jīng)達到了15%-20%的水平。

我國棕櫚油食用消費主要是在方便面行業(yè)，約占棕櫚油總消費量的30%。從統(tǒng)計部門公布的數(shù)據(jù)中可以看到，9月份方便面產(chǎn)量為74萬噸，仍處于不斷攀升的狀態(tài)，近幾個月的同比增速一直維持在20%以上，整個行業(yè)可謂“紅紅火火”，帶動棕櫚油消費一路走高。

豆油棕櫚油價差高位徘徊，棕櫚油比價優(yōu)勢顯現(xiàn)。進入11月份以來，棕櫚油豆油的價差一直高位徘徊。相比于豆油價格，棕櫚油的期現(xiàn)價格更加具有競爭力。期貨方面，近5年兩者的價差平均值維持在970元/噸左右，而目前已經(jīng)超過1450元/噸，棕櫚油對豆油的價格已經(jīng)大幅度偏離。現(xiàn)貨方面，一般情況下，國內(nèi)四級豆油和24度棕櫚油的正常價差在600元/噸-800元/噸左右，然而國內(nèi)廣東四級豆油報價在9200元/噸，同樣是黃埔港24度棕櫚油價格在7650元/噸左右，兩者價差在1550元/噸左右，其他港口情況也是如此。顯而易見的是，目前國內(nèi)主要港口地區(qū)豆油棕櫚油價差均已遠遠高于兩者的正常水平，這會導(dǎo)致更多對價格敏感的商家將大幅度提高棕櫚油的進口量。

綜上所述，我們預(yù)期油脂合約短期以筑底震蕩為主，并將適時尋求上攻。豆油方面，震蕩區(qū)間參考9050元-9470元一線，并關(guān)注此次回調(diào)在9050元一線的支撐位表現(xiàn)，倘若站穩(wěn)10日均線，可多單介入。棕櫚油方面，受基本面和價差的影響較為強勢，重點關(guān)注7750元一線支撐位的有效性，并配合成交量的放大適時多單介入，初步目標(biāo)價位可至8600元一線。菜籽油方面，后市以企穩(wěn)上行為主，但走勢較為平穩(wěn)不適宜操作，建議投資者以觀望為主。