在近期疲軟的大宗商品市場當(dāng)中，塑料期貨可謂是一抹亮色，交投活躍，主力合約1201成交量一度突破150萬手，表現(xiàn)相對較強(qiáng)。究其原因主要是在油價高企的帶動下，石化廠挺價，使得資金趁機(jī)介入期市炒作。展望后市，筆者認(rèn)為在系統(tǒng)性風(fēng)險的壓制下，塑料期貨恐難獨善其身，但相對于成本，目前塑料價格也處于低估區(qū)間，下行空間有限，未來整體以低位區(qū)間震蕩格局為主。

從塑料價格與原油的比價關(guān)系上來看，塑料價格目前處于價值低估區(qū)間，原油持續(xù)性上漲對塑料價格的帶動作用將逐步體現(xiàn)。而原油方面，自10月開始就出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，目前紐約原油已突破90美元。主要原因有兩點，一是近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好，美國商務(wù)部10月27日公布的美國第三季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初值環(huán)比折年率增長2.5%，是自2010年第三季度以來新高，意味著美國經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性極小，緩解了市場對美國重陷經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂；二是歐盟峰會出臺三項歐債解決方案，使得市場情緒稍穩(wěn)。但我們也注意到，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性依然較大，不論華爾街曠日持久的示威游行，還是希臘就援助協(xié)議進(jìn)行的公投，都從側(cè)面反映出當(dāng)今世界仍不太平。因此，我們認(rèn)為在世界經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)的跡象之前，油價是不可能重回高位的，整體將維持在70美元-100美元區(qū)間震蕩。那么，雖然目前塑料期貨處于價值低估區(qū)間，未來可能會出現(xiàn)一定修復(fù)，但原油對塑料市場的帶動作用仍應(yīng)理性看待。

從供應(yīng)層面來看，集中檢修期的結(jié)束，使得國內(nèi)產(chǎn)量呈現(xiàn)增長趨勢，聚乙烯的煉化裝置開工率已由7月最低75%恢復(fù)至85%以上，預(yù)計未來幾個月聚乙烯國內(nèi)產(chǎn)量仍將保持在80萬噸/月之上；另外，國內(nèi)大型煤制烯烴項目神華包頭于三季度已正式投產(chǎn)，年產(chǎn)60萬噸的產(chǎn)能對于市場后期的壓力不容小覷。進(jìn)口方面，由于中東、新加坡等低價貨源的沖擊，8月線性進(jìn)口創(chuàng)今年新高。雖然由于今年國內(nèi)市場長期保持內(nèi)外盤倒掛的情況，導(dǎo)致總體進(jìn)口量較去年略有減少，但階段性的進(jìn)口高峰使得四季度國內(nèi)面臨一定的進(jìn)口壓力，這也是國內(nèi)供應(yīng)面臨最大的不確定性。

下游消費方面，今年消費并不盡如人意，主要是下游出口方面萎縮得比較嚴(yán)重，內(nèi)需型企業(yè)需求較好。目前，出口企業(yè)，食品包裝需求一般，開工率維持75%左右，10月份進(jìn)口零碎的訂單，比去年減少15%-25%。在農(nóng)膜方面，加工廠開工率有所提高，從過去的30%-40%提高到了50%-55%，但是仍沒有達(dá)到鼎盛時期的70%-80%。整體上四季度是線性的需求旺季，但近幾年旺季不旺的現(xiàn)象已經(jīng)屢見不鮮了。雖然近期下游需求正逐步提升，但對市場的提振作用仍有待觀察，不宜盲目樂觀?？傮w上供需面尚存在一定的不確定性，相對力量略顯僵持。

總而言之，系統(tǒng)性風(fēng)險仍是影響市場的主要因素，隨著市場對于前期利空的消化以及溫總理講話、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好等利好消息的出臺，國內(nèi)市場出現(xiàn)一定反彈跡象。加上原油突破90美元助推塑料期貨行情，市場多空力量正在發(fā)生微妙的變化；基本面方面，供需力量相對平衡，尚不是市場主要焦點，但石化廠因為成本問題實行限量出貨，現(xiàn)貨市場相對堅挺，期現(xiàn)一度出現(xiàn)倒掛，對期市有一定利好作用。因此，隨著量能不斷增大，連塑反彈格局有望延續(xù)，但在整體形勢不明的背景下，反彈高度有待觀察，L1201近期或?qū)⒕S持在9000元-10000元區(qū)間震蕩。