今年春節(jié)后就確立了PTA的下跌之勢，到目前為止，依舊處于跌勢之中，預(yù)計未來在較長的一段時間內(nèi)，PTA將繼續(xù)保持弱勢。但是，今年余下來的時間里的下跌之路可能與上半年大為不同，更多的或是反復(fù)震蕩，下跌之路較為曲折。

供需矛盾將逐漸顯現(xiàn)

目前，PTA的裝置開工率維持在接近滿負荷的水平，國內(nèi)產(chǎn)量維持穩(wěn)定，而進口量持續(xù)上升。9月份PTA(含QTA)的進口量將達62萬噸以上，高于近幾年的同期水平。9月、10月份進口貨升水幅度下降，進口逐漸由虧損轉(zhuǎn)向盈利，預(yù)計10月份的進口量將依舊保持在較高的水平。總體看，國內(nèi)PTA的供應(yīng)穩(wěn)中趨升，而需求卻在逐漸萎縮。近期CCF報道，下游織造企業(yè)因庫存積壓和資金緊張導(dǎo)致的生存形勢艱難，部分企業(yè)有減產(chǎn)的計劃，并且近期從江浙織機的開工率看，也由72%回落至70%，下游的減產(chǎn)已經(jīng)開始?？椩飙h(huán)節(jié)需求下降直接導(dǎo)致滌絲的產(chǎn)銷疲弱，庫存回升，在近期已經(jīng)有較為明顯的表現(xiàn)，其中短纖的庫存回升到了兩周的水平，而長絲的庫存也大多接近年內(nèi)高點。盡管近兩日的集中備貨可能會緩解庫存持續(xù)回升的壓力，但長期看這種局面將繼續(xù)維持。而滌絲庫存積壓到一定程度后，如果產(chǎn)銷不出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，聚酯企業(yè)只能被迫降低負荷。目前紡織服裝消費的旺季已經(jīng)接近尾聲，紡織服裝提前入冬的可能性比較大，因此未來一段時間內(nèi)PTA將面臨來自供需面的壓力，價格負重下行的可能性較大。

宏觀面不確定性增加

10月底歐盟峰會通過了希臘救助計劃，但在11月1日，希臘總理帕潘德里歐意外宣布將就政府與歐盟達成的救助協(xié)議舉行全民公決。此次公決很有可能將于明年1月舉行，對歐洲控制債務(wù)危機的努力帶來了極大的不確定性，特別是加劇了投資者對于意大利不斷飆升的借貸成本的擔(dān)憂。日本干預(yù)外匯市場打壓日元的規(guī)模達到創(chuàng)紀錄的10萬億日元，導(dǎo)致美元/日元一度漲至79.55日元的三個月高點。宏觀面多空消息交織，但是歐盟救助計劃方案的推出，表明了歐元區(qū)解決問題的決心，長期看最壞的時間可能已經(jīng)過去。未來的宏觀面利空將繼續(xù)存在，但是期間會伴隨著階段性的利多，因此商品的走勢應(yīng)該是反復(fù)震蕩下行。

關(guān)注可能的利多因素

從產(chǎn)能情況看，2011年至2013年都是PX的產(chǎn)能擴張低谷期，而PTA的產(chǎn)能進入擴張高峰期，因此國內(nèi)PX的供應(yīng)依舊是一個瓶頸性因素。春節(jié)提前至1月份，因此春節(jié)前下游企業(yè)有備貨需求，如果市場借機炒作PX的供應(yīng)，可能會使PX的價格出現(xiàn)回升，對PTA產(chǎn)生成本支撐。另外，年底發(fā)票的需求也會使企業(yè)的備貨積極性提高。這是PTA市場潛在的利多因素，但是這兩個因素能否對期價起到提振作用還存在諸多變數(shù)。

綜上所述，未來一段時間內(nèi)，PTA的基本面都將因需求的疲弱而表現(xiàn)偏空，但是下跌之路可能會比較曲折，期間將伴隨著不同幅度的反彈，而反彈的主要力量將來自宏觀面的階段性利好；另外，PX的供需面偏緊的情況可能會在特定時期成為市場的焦點，再次引發(fā)成本推動型上漲的行情。因此，未來對PTA走勢總體保持偏空思路，但應(yīng)該根據(jù)宏觀面把握節(jié)奏，另外需要關(guān)注PX市場的動向。