歐洲利好的余音尚在耳邊徘徊，外圍的利空已經(jīng)再度浮現(xiàn)，滬膠市場(chǎng)反彈之勢(shì)戛然而止，連續(xù)幾天沖高回落。筆者認(rèn)為，天膠尋底之路短時(shí)間內(nèi)恐難言終結(jié)。

外圍利空再度浮現(xiàn)

全球曼氏金融本周一申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。這是美國(guó)歷史上第八大公司破產(chǎn)案，也是雷曼兄弟2008年9月份申請(qǐng)破產(chǎn)以來(lái)最大的證券公司破產(chǎn)案。雷曼當(dāng)初申請(qǐng)破產(chǎn)在全球市場(chǎng)引起恐慌，擾亂了交易，深化了金融危機(jī)。全球曼氏金融破產(chǎn)引發(fā)的連鎖反應(yīng)雖遠(yuǎn)沒(méi)那么嚴(yán)重，不過(guò)通過(guò)這家公司買賣股票、大宗商品和其他投資品的客戶和交易商還是趕緊轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)。該公司突然破產(chǎn)以及交易所、監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取的整頓措施導(dǎo)致市場(chǎng)成交量萎縮，并可能造成部分大宗商品價(jià)格小幅走低。

另一方面，在歐債危機(jī)以及國(guó)內(nèi)抗通脹政策影響下，10月份中國(guó)官方PMI大幅回落。盡管當(dāng)月的官方PMI數(shù)據(jù)以及匯豐公布的中國(guó)PMI數(shù)據(jù)均位于50上方，表明制造業(yè)活動(dòng)仍處于擴(kuò)張之中，但官方PMI的下滑增加了中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，與市場(chǎng)此前對(duì)該指數(shù)將連續(xù)第三個(gè)月上升的預(yù)期相悖，貨幣政策緊縮和出口需求疲軟已開(kāi)始對(duì)中國(guó)制造業(yè)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。四季度經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑幾成定局。而“強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)注重宏觀緊急政策的針對(duì)性、靈活性、前瞻性，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)經(jīng)濟(jì)政策”將是我們針對(duì)整個(gè)市場(chǎng)下一階段關(guān)注的焦點(diǎn)。

日本干預(yù)匯市作用有限

日本周一干預(yù)匯市的努力最終未能有效控制日元升勢(shì)。隨著日本出口商和其他投資者乘日元走軟的時(shí)機(jī)以較低的價(jià)格買進(jìn)日元，日元很快收復(fù)失地。但如今堅(jiān)挺的日元卻讓本土的本田以及豐田汽車成了目前麻煩最大的生產(chǎn)商。另一方面，泰國(guó)洪災(zāi)也令日本海外汽車產(chǎn)業(yè)受到影響，由于部分汽車、電子產(chǎn)品和其他零部件短缺或供應(yīng)鏈中斷，以及減少了美國(guó)、加拿大和亞洲工廠的生產(chǎn)，部分訂單可能要延后到12月或明年1月才能交付。汽車產(chǎn)業(yè)的不利，匯市干預(yù)的實(shí)效，令日本經(jīng)濟(jì)所面臨的危機(jī)感越來(lái)越強(qiáng)烈。

保稅區(qū)庫(kù)存居高不下

近期青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存居高不下，并且仍有大量貨物陸續(xù)等待入庫(kù)。截至10月31日青島保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)天然橡膠12.8萬(wàn)噸，復(fù)合橡膠3.8萬(wàn)噸，合成橡膠2.5萬(wàn)噸，合計(jì)19.17萬(wàn)噸，連續(xù)兩個(gè)月庫(kù)存仍維持著20萬(wàn)噸左右的滿庫(kù)。根據(jù)相關(guān)某貿(mào)易商踩點(diǎn)保稅區(qū)庫(kù)存分析，近兩周時(shí)間，青島保稅區(qū)橡膠每周出貨量最少2000—3000噸，然而相對(duì)于橡膠出庫(kù)的數(shù)量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及入庫(kù)的貨物。市場(chǎng)傳言11月底有10萬(wàn)噸橡膠到港，但未經(jīng)考證。雖然在本輪膠價(jià)的急速下跌過(guò)程中，部分下游輪胎企業(yè)加速了采購(gòu)步伐，但是堆積的天然橡膠，能否在下一階段繼續(xù)有效消化，將是主導(dǎo)未來(lái)膠價(jià)的關(guān)鍵因素。

總之，滬膠短期內(nèi)仍可能進(jìn)一步下調(diào)，不排除繼續(xù)創(chuàng)下年內(nèi)新低，奔向22000的可能。