2日國內(nèi)市場低開高走，午后表現(xiàn)尤其強(qiáng)勁，L1201合約上漲215或2.28%，以9660收盤。目前連塑已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的底部跡象，反彈大幕剛剛開啟。

進(jìn)入11月份的第一天，曼氏金融申請破產(chǎn)保護(hù)、希臘總理決定全民公投令全球金融市場風(fēng)云驟變，歐美股市受到重創(chuàng)，然而尾盤原油期貨轉(zhuǎn)漲，跌幅縮減至1.07%。2日國內(nèi)市場低開高走，午后表現(xiàn)尤其強(qiáng)勁，L1201合約上漲215或2.28%，以9660收盤。

原料形成強(qiáng)勁支撐

CFTC最新公布數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日當(dāng)周，原油期貨非商業(yè)持倉凈多頭增加15347手或10.63%，連續(xù)第三周增加，顯示出市場對于原油價(jià)格看漲預(yù)期較強(qiáng)。庫存數(shù)據(jù)也表明美國成品油消費(fèi)表現(xiàn)不俗，汽油和餾分油庫存連續(xù)下降，已經(jīng)處于近三年的低位區(qū)域。此外，周末美國東北部出現(xiàn)紀(jì)錄罕見的持續(xù)暴風(fēng)雪，今年寒冬提前到來，預(yù)計(jì)對于取暖油消費(fèi)會有進(jìn)一步提振。WTI與Brent的價(jià)差亦進(jìn)一步收窄至16.33美元/桶。

亞洲石腦油價(jià)格維持高位振蕩，亞洲乙烯價(jià)格總體持平。乙烯和石腦油價(jià)差處于近兩年的低位區(qū)域，較中旬有所回升，顯示乙烯價(jià)格走低空間十分有限。

9月供應(yīng)顯著下滑

國內(nèi)部分地區(qū)“柴油荒”現(xiàn)象再次出現(xiàn)，亦有市場傳聞石化企業(yè)或?qū)ⅰ皽p塑保油”。姑且不論“減塑保油”的可行性，石化企業(yè)開工率下降對于成品油和化工產(chǎn)量影響不可小視，國家發(fā)改委公布數(shù)據(jù)顯示，9月原油加工量為3610萬噸，連續(xù)第二個月出現(xiàn)下滑。9月國內(nèi)柴油庫存量為823萬噸，環(huán)比下降12.7％，根據(jù)去年同期數(shù)據(jù)，往往柴油庫存量低于800萬噸時較易發(fā)生柴油供應(yīng)緊張。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月PE產(chǎn)量亦出現(xiàn)較為明顯的下滑。9月PE產(chǎn)量為70.2萬噸，逼近2010年1月以來低點(diǎn)69.9萬噸。PE產(chǎn)量與乙烯產(chǎn)量的比值下降至0.66，處于近年低點(diǎn)，而往年同期大多在0.7附近。這或許能夠說明在低迷的市場需求促進(jìn)上游石化企業(yè)降低PE產(chǎn)量。此外，9月進(jìn)口72萬噸，環(huán)比下降4萬噸。1—9月PE供應(yīng)量累計(jì)為1298萬噸，比去年同期1320萬噸下降22萬噸，在PE產(chǎn)能增加的情況下尤其引人注意。低迷的市場需求促使上游石化企業(yè)降低了供應(yīng)量，但同時打擊了貿(mào)易商的進(jìn)口積極性。

社會庫存加速消耗

面對市場價(jià)格大幅下跌，下游消費(fèi)企業(yè)普遍以降低庫存量、縮短采購周期來應(yīng)對，甚至出現(xiàn)按實(shí)際生產(chǎn)所需每天采購的極端情形。我們認(rèn)為，這實(shí)際上反映的是下游企業(yè)的去庫存化，尤其是在經(jīng)歷了10月中旬的大幅下跌之后，下游消費(fèi)企業(yè)的去庫存化進(jìn)程已經(jīng)接近尾聲。

今年大商所LLDPE注冊倉單數(shù)量創(chuàng)出5.5萬手的歷史新高，是隱性庫存顯性化的過程。其本質(zhì)是行情低迷導(dǎo)致下游消費(fèi)企業(yè)降低庫存量，貿(mào)易商被迫將現(xiàn)貨庫存轉(zhuǎn)移到期貨市場。隨著9月合約交割完成，注冊倉單數(shù)量呈現(xiàn)快速下降趨勢，截至11月1日，LLDPE注冊倉單為31181手，較9月交割時下降24061手。去庫存化進(jìn)程正接近尾聲。

現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)回升

隨著期貨價(jià)格的觸底反彈，現(xiàn)貨市場價(jià)格亦企穩(wěn)回升。石化出廠價(jià)格最低跌至8900元/噸，但是持續(xù)時間相當(dāng)短，而且石化企業(yè)限量供應(yīng)，所以實(shí)際流出貨源并不多。月底石化出廠價(jià)格已經(jīng)快速回升至9500元/噸一線定價(jià)，對于現(xiàn)貨市場價(jià)格形成強(qiáng)勢支撐。而石化剛剛出臺的11月掛牌價(jià)格也有較明顯的上漲，大多在9700—9900元/噸一線，市場主流價(jià)格亦反彈至9600—9700元/噸。

綜上所述，原料價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢、市場供應(yīng)顯著下滑、社會庫存加速消耗均表明LLDPE呈現(xiàn)明顯的底部跡象。