從9月中下旬的領(lǐng)跌到10月中下旬的領(lǐng)漲，期銅讓市場再次見識了“有色金屬之王”的威力；從上期所已上市有色金屬期貨的品種總成交量來看，9月底以來，滬銅總成交手?jǐn)?shù)就已經(jīng)超過鋁、鉛和鋅三個品種總量之和。因此，近期滬銅走勢對有色金屬至關(guān)重要。

8月份以來長江有色銅升水一度高達(dá)800元，現(xiàn)貨的堅挺與期貨的疲軟在近期差異明顯。這主要是因為許多廢銅貿(mào)易商之前在高位接貨，面對價格的快 速下跌，其惜售心態(tài)較重，以持貨為主，從而造成廢銅供應(yīng)緊張，部分需求轉(zhuǎn)向精煉銅市場，銅精礦變得相對較為緊俏。這從9月份銅精礦粗加工費價格不斷走低可 以看出端倪。因此，上游惜售心理使得現(xiàn)貨價格相對抗跌。但從銅的金融屬性來看，中國持續(xù)的信貸緊縮和對近期政策松動缺乏信心導(dǎo)致參與者的悲觀情緒顯著增 加，再加上海外宏觀經(jīng)濟(jì)惡化，部分投資者認(rèn)為價格向2008年低點滑落是大概率事件，因此期貨市場的拋盤相比現(xiàn)貨更為猛烈，導(dǎo)致現(xiàn)貨升水?dāng)U大。

滬銅在10月21日創(chuàng)下今年以來的最低點后連續(xù)5個交易日收漲，并一舉突破盤整區(qū)，引領(lǐng)有色金屬上漲。去年銅價的低點在49000點附近，因此 今年這波下跌在該點位附近的技術(shù)支撐較強，同時部分現(xiàn)貨商認(rèn)為在5萬元附近是一個較好的入市點位，開始積極入市囤貨，抄底資金使得期貨價格受到支撐。

另一方面，9月份上海交易所銅庫存繼續(xù)回落，而倫敦銅庫存也較上一個月下降近3萬噸，同時隨著此前融資進(jìn)口銅逐漸到港，9月份中國精煉銅進(jìn)口量 環(huán)比繼續(xù)大幅回升13%至27.55萬噸，這些顯示出銅價快速下跌后，可能出現(xiàn)的抄底資金積極介入，對緩解銅價跌勢起到較大的作用。

商品研究局（CRU）10月份報告顯示，該機構(gòu)上調(diào)全球前3季度的銅產(chǎn)量，下調(diào)前3季度的銅需求量，使得前3季度供需缺口大幅萎縮，1季度由此 前的短缺9.1萬噸變?yōu)檫^剩1.2萬噸，2季度由短缺21.5萬噸變?yōu)槎倘?.3萬噸，3季度由短缺11.3萬噸變?yōu)槎倘?.5萬噸，CRU并預(yù)測4季度 供應(yīng)缺口為2.4萬噸，CRU的報告表明，歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟和中國經(jīng)濟(jì)回落導(dǎo)致銅需求增長遜于預(yù)期。從倫敦銅注銷倉單占比來看，該指標(biāo)9月下旬快速回升至 5%以上，并且近期維持在10%以上的水平，也暗示倫敦銅上行壓力較大。

雖然滬銅走出了“W底”走勢，但上周快速反彈動能已消耗殆盡，更何況61000元附近的強壓力位也使得滬銅上行壓力較大，本周調(diào)整的可能性較 大，在調(diào)整過程中滬銅能否守住56000點附近的頸線位是“W底”形態(tài)能否成功的關(guān)鍵，但在消費疲軟的大背景下，滬銅筑底過程估計會較為漫長。