近日，相對于其它期貨品種來看，美豆走勢非常疲軟，油脂整體表現(xiàn)都處于弱勢?；久娴牟焕_著市場走勢。目前美豆出口需求非常低迷，而新豆已經(jīng)陸續(xù)上市，這讓市場承壓。油脂整體走強只有需求發(fā)生大的改善才有可能。

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部報告，截至10月20日當(dāng)周，美國大豆出口銷量為254,600噸，遠低于50萬噸至100萬噸的預(yù)測水平，這一銷量數(shù)據(jù)較前一周下降57%。而且這樣的出口低迷已經(jīng)持續(xù)了有一段時間。目前美豆已經(jīng)處于全面上市階段，市場供應(yīng)充足。

美豆之所以如此低迷？根據(jù)筆者的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，美豆相比于南美大豆沒有價格優(yōu)勢。目前，南美大豆相比美國大豆來講，售價更低，采購商都傾向于采購南美大豆，而不是北美大豆。

另外，由于油脂經(jīng)過去年的大漲之后，市場消費可能也受到遏制。國內(nèi)9月進口大豆413萬噸，較上月451萬噸下降8.4%；9月國內(nèi)進口食用植物油57萬噸，較上月下降17.4%。1-9月份，國內(nèi)大豆進口量3771萬噸，較上年同期減少6.1%。相比去年國內(nèi)5480萬噸的進口量，預(yù)估今年大豆進口量會小幅下滑，打破2006年以來進口量持續(xù)增長的態(tài)勢。而中國現(xiàn)在是大豆的主要進口國，也是全球經(jīng)濟增長最快的經(jīng)濟體。如果中國進口也受到如此大的影響，那么其它經(jīng)濟低迷的國家也就可想而知了。

隨著美豆的不斷上市，南美也將迎來大豆播種期。巴西植物油行業(yè)協(xié)會主管此前稱，巴西2011/12年度大豆產(chǎn)量料較今年創(chuàng)下的紀錄高位增加5%，因單產(chǎn)將增加且種植面積擴大。巴西農(nóng)戶2010/11年度的獲利頗佳，傾向于通過增加生產(chǎn)投入來提高單產(chǎn)潛能。從整體來看，如果不出現(xiàn)大氣象災(zāi)難，明年南美大豆增產(chǎn)是一定的，這從另一個方面也將限制大豆價格上漲。

而對于豆油有替代作用的棕櫚油也不太樂觀，馬來西亞棕櫚油局公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月末庫存已增至今年最高水平的211萬噸。明年毛棕櫚油產(chǎn)量料較2011年預(yù)估產(chǎn)量1830萬噸增長2.2%至1870萬噸，受益于大規(guī)模的補種。而印尼的棕櫚油則有望大幅增加超10%。產(chǎn)量的上升，庫存的高企，這對于棕櫚油來講也壓在頭的大山。并且現(xiàn)在國際豆油和棕櫚油差價已經(jīng)處于歷史高位，豆油相對棕櫚油更沒有優(yōu)勢可言。

而對如此多的不利因素，美國農(nóng)戶好像并不擔(dān)心，囤積惜售現(xiàn)象嚴重。他們大部分都認為未來幾個月大豆價格將出現(xiàn)上漲。并且寄希望于中國方面的大舉采購。但是這樣的憧憬有可能會落空，因為國內(nèi)港口庫存仍然處于歷史高位，現(xiàn)貨市場銷售遲緩，不可能在短時間帶動進口需求。國內(nèi)各大港口目前大豆庫存在600萬噸以上，棕櫚油庫存在55萬噸左右，都處于歷史最高水平，并且這種高位已經(jīng)維持了近幾個月時間。

一方面市場需求疲軟，一方面農(nóng)戶惜售，兩者的博弈正影響著市場的走勢。但從現(xiàn)在的情況來看，油脂基本面確實已經(jīng)處于不利地位。特別是大豆面臨著利空顯現(xiàn)，價格回調(diào)的壓力，如果市場反應(yīng)仍然平淡，那么農(nóng)戶的惜售心態(tài)也有可能改變。而這種不利局面的扭轉(zhuǎn)，只能寄希望于國外需求短時間大量增加，或者南美大豆播種受拉尼娜現(xiàn)象嚴重影響，不過目前這兩情況都沒有顯現(xiàn)出來。