連塑主力1201合約在10月中旬破位走出一波快速下跌后出現(xiàn)連續(xù)反彈行情，從10月24日最低點8510元/噸反彈至9870元/噸。這主要源于市場對歐盟峰會最終達成救市方案的預(yù)期以及匯豐PMI數(shù)據(jù)大幅好轉(zhuǎn)對中國中小企業(yè)處境改善的一個預(yù)期。11月是傳統(tǒng)農(nóng)膜、塑模旺季交叉點，目前距離11月時間窗口已經(jīng)十分接近，在外圍經(jīng)濟環(huán)境逐步轉(zhuǎn)好的前提下連塑振蕩反彈行情有望持續(xù)。

宏觀形勢稍有緩和

10月的匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值為51.1，大幅高于上月49.9的終值，重回枯榮分界線并創(chuàng)5個月以來新高。從細分指數(shù)來看，新訂單、產(chǎn)出指數(shù)皆出現(xiàn)回升，使得市場對中國經(jīng)濟硬著陸的預(yù)期進一步弱化。

從國際形勢來看，26日舉行的歐盟第二次峰會就減記希臘國債達成協(xié)議，并決定為希臘提供更多援助。同時，歐洲中央銀行宣布向歐元區(qū)商業(yè)銀行提供一年期569億歐元的再融資業(yè)務(wù)。美國第三季度GDP增長2.5%，創(chuàng)一年來最快增速。這些利好信息令市場做多情緒得到提振，外圍金融市場紛紛開始反彈。整體外圍環(huán)境的趨穩(wěn)將給予國內(nèi)LLDPE的反彈提供較好的支持。

國際油價強勁反彈

由于10月初科威特海關(guān)罷工影響了科威特原油出口，并且市場存在對歐債危機順利解決的預(yù)期，10月中旬國際原油期貨在前期平臺下方做短期振蕩整理后，迅速放量突破平臺阻力位及90美元關(guān)口，最高上沖至94.65美元。

EIA與API數(shù)據(jù)顯示10月21日當(dāng)周EIA原油庫存較上周增加473.5萬桶，但是汽油及餾分油庫存分別減少135.3萬桶和427.5萬桶，整體庫存上漲的原因是當(dāng)周原油進口增加204.3萬桶。同時美國原油日消費量增加55.5萬桶，煉廠開工率增加1.7%至84.8%，回到正常水平。且進入年末取暖油需求高峰即將來臨，短期來看美國原油整體下游需求呈回升之勢，短期原油價格將得到明顯支撐。國際油價走強對化工品短期利好作用明顯。

成本上漲助推LLDPE

在國際經(jīng)濟持續(xù)低迷影響下，今年石腦油、乙烯價格都出現(xiàn)了回落，但是乙烯跌幅明顯較石腦油大，主要原因還是國際乙烯產(chǎn)量過剩所致。目前國內(nèi)大多數(shù)石化生產(chǎn)廠家采取石腦油裂解一體化設(shè)施來制備一系列下游產(chǎn)品，由于石腦油長期圍繞900美元/噸附近振蕩，國內(nèi)LLDPE生產(chǎn)成本相對穩(wěn)定。目前可以看出乙烯與石腦油價格跌幅已經(jīng)趨緩，前期原油大幅反彈效應(yīng)將陸續(xù)傳導(dǎo)并最終提振乙烯、石腦油市場。

今年以來，石腦油價格走勢強于LLDPE，PE生產(chǎn)商持續(xù)了一段時間的虧損運營，在原油價格不斷上漲的前提下，成本上漲將助推LLDPE漲勢。

庫存下降緩解供求矛盾

現(xiàn)貨市場隨著近期LLDPE期貨市場的反彈也開始了連續(xù)反彈行情，短短兩個交易日就大幅扭轉(zhuǎn)了持續(xù)一個多月的期現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。目前雖然市場庫存依然較高，但是在前期國內(nèi)現(xiàn)貨市場大幅下跌后，外盤貨源的價格優(yōu)勢已經(jīng)很小，進口貨源對市場沖擊開始減小。此外，大商所LLDPE1201合約注冊倉單量已經(jīng)從前期高位55257手快速回落至33174手，對應(yīng)庫存降低到16.6萬噸左右，倉單壓力緩解有助于推動LLDPE價格反彈。

LLDPE需求增加

目前農(nóng)用薄膜需求處于旺季，PE功能膜廠家開機也升至80%左右，灌漿膜廠家的旺季生產(chǎn)繼續(xù)，開機率維持高位。整體下游開工率維持高位將加大LLDPE下游需求，進而提振LLDPE價格。

綜上所述，宏觀經(jīng)濟形勢有所緩和，有助于增強市場做多信心。從自身基本面來看，國際油價突破90美元關(guān)口后繼續(xù)上漲，提高下游石化產(chǎn)品生產(chǎn)成本，石腦油、乙烯價格止跌回升將對LLDPE產(chǎn)生較強成本支撐。PE下游農(nóng)膜進入消費旺季，對PE需求將明顯增加。筆者認為，LLDPE期貨反彈行情將持續(xù)，后市反彈目標(biāo)位看高至萬元附近。操作上建議逢回調(diào)多單入場，入場區(qū)間8900—9100元/噸，目標(biāo)位10000元/噸附近，止損8700元/噸。