國(guó)海良時(shí)史光達(dá)：甲醇后市或?qū)⑾萑雽挿鹗?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2011-10-27 13:53:38 來源：期貨中國(guó)

1 甲醇市場(chǎng)綜述 2011年中國(guó)甲醇行業(yè)依然保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局前8個(gè)月甲醇產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算，2011年全年的甲醇產(chǎn)量應(yīng)該在1950萬噸左右，比上年增長(zhǎng)23.89%，逼近2000萬噸大關(guān)。 2011年甲醇產(chǎn)量高速增長(zhǎng)的同時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格同樣表現(xiàn)堅(jiān)挺。以華東地區(qū)為例，甲醇價(jià)格從2010年10月初的3600元/噸迅速回落至2010年底的2600元/噸之后，調(diào)整充分，2011年甲醇市場(chǎng)并沒有跟隨其它大宗商品回落，而是呈現(xiàn)震蕩攀升的局面，最高上探至3200元/噸。張家港電子盤的甲醇01合約更是9月21日創(chuàng)下3355的年內(nèi)新高，距去年高點(diǎn)3525僅一步之遙。但隨后國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)惡化，歐債危機(jī)再度蔓延，甲醇最終難以獨(dú)善其身，出現(xiàn)恐慌性拋盤，電子盤ME01在10月18日開始的四個(gè)交易日暴跌8.6%，創(chuàng)下年內(nèi)最大單周跌幅，改變了原有的上升格局。 港口庫存方面，華南庫存一直較為平穩(wěn)，華東方面，由于10月份到港甲醇較多，同時(shí)下游采購較為謹(jǐn)慎，華南甲醇港口庫存從月初的35萬噸迅速增長(zhǎng)到目前的42.5萬噸，結(jié)束了連續(xù)四個(gè)月下降的局面，出現(xiàn)明顯回升，對(duì)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格造成一定壓力。 2 上游原料 生產(chǎn)甲醇的原料主要是天然氣和煤炭（包括焦?fàn)t氣），國(guó)際上主要以天然氣為原料，而國(guó)內(nèi)基本以煤炭作為原料。因此，決定國(guó)際和國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)成本的機(jī)制略有不同。 2.1 天然氣 首先看國(guó)際方面，中國(guó)甲醇進(jìn)口主要來自于中東國(guó)家。其甲醇成本固然受天然氣價(jià)格波動(dòng)的影響，但是中東的天然氣價(jià)格異常低廉，甲醇的生產(chǎn)成本大致在1200人民幣/噸，出口到中國(guó)的利潤(rùn)空間巨大。為了獲取較高的利潤(rùn)，中東甲醇出口到中國(guó)的價(jià)格并不是按照其成本價(jià)核算，而是根據(jù)中國(guó)國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)價(jià)格來決定。因此，國(guó)際天然氣價(jià)格的波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格的影響并不大。 2.2 煤炭 再看國(guó)內(nèi)方面，由于國(guó)內(nèi)限制使用天然氣制甲醇，國(guó)內(nèi)甲醇的生產(chǎn)成本主要由煤炭?jī)r(jià)格決定。雖然紐約油價(jià)已從5月初至今經(jīng)歷了從最高115美元/桶到最低75美元/桶的大幅波動(dòng)，但國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格一直居高不下，目前秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格大同優(yōu)混的車板價(jià)為905元/噸，山西無煙末煤的坑口價(jià)也在850元/噸。隨著冬季臨近，用電和取暖需求使得用煤企業(yè)的補(bǔ)庫意愿較強(qiáng)，抵消了9-10月份煤炭需求季節(jié)性回落的影響，預(yù)計(jì)后市煤炭?jī)r(jià)格依舊保持堅(jiān)挺，將對(duì)甲醇價(jià)格構(gòu)成一定的成本支撐效應(yīng)。但從利潤(rùn)方面來看，由于國(guó)內(nèi)煤制甲醇的生產(chǎn)工藝不一，原料要求不同，且煤炭?jī)r(jià)格的地區(qū)差異巨大，造成了甲醇廠家利潤(rùn)差異大。舉例來說，按照山東900元/噸的煙煤價(jià)格核算，一噸甲醇的利潤(rùn)大概在500以內(nèi)；但新疆地區(qū)由于煤炭?jī)r(jià)格低廉，噸甲醇的最低成本可以控制在700元左右，加上1200的運(yùn)費(fèi)到華南，利潤(rùn)也在1000以上。因此，煤炭?jī)r(jià)格的成本支撐作用對(duì)甲醇來說是非常復(fù)雜的，不同地區(qū)，不同企業(yè)對(duì)煤價(jià)的敏感性都不同。 2.3 焦?fàn)t氣 焦?fàn)t氣制甲醇屬于我國(guó)特有的生產(chǎn)工藝，作為煉焦生產(chǎn)的附屬產(chǎn)物，嚴(yán)格來說屬于煤質(zhì)甲醇的范疇。生產(chǎn)一噸甲醇大概需要2000m3焦?fàn)t氣，而生產(chǎn)一噸焦炭可產(chǎn)生400m3焦?fàn)t氣，其中一半自用，剩余可制甲醇，也就是說，10噸焦炭可以伴生一噸甲醇。 由于產(chǎn)能過剩及煤炭?jī)r(jià)格高企，主流煉焦企業(yè)艱難的維持在盈虧平衡點(diǎn)附近。我國(guó)的焦炭產(chǎn)業(yè)緊緊依附于鋼鐵行業(yè)，由于國(guó)內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控一直沒有松懈，房地產(chǎn)行業(yè)拐點(diǎn)已顯，同時(shí)外圍國(guó)際大環(huán)境易不容樂觀，使鋼價(jià)、鐵礦石價(jià)格都出現(xiàn)下跌。雖然國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量依然迭創(chuàng)新高，但是隨著國(guó)內(nèi)新屋開工下降，最終將傳導(dǎo)至鋼鐵的終端需求，從而影響到焦炭消費(fèi)。目前二級(jí)冶金焦的現(xiàn)貨價(jià)依然堅(jiān)挺，但期貨價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)暴跌，交投活躍的1201合約從上市初的2500元/噸暴跌至2000元/噸以下，如果現(xiàn)貨出現(xiàn)跟跌，煉焦企業(yè)很可能會(huì)降低開工率，從而影響到焦?fàn)t氣制甲醇的產(chǎn)量，這是對(duì)甲醇產(chǎn)量的一個(gè)隱憂。 3 下游消費(fèi) 甲醇的下游消費(fèi)集中在甲醛、醇醚燃料（包括DME、MTBE）和醋酸，占甲醇消費(fèi)的70%以上。2011年甲醇下游市場(chǎng)略顯低迷，甲醛行業(yè)的表現(xiàn)尤為明顯。 3.1 甲醛 甲醛曾經(jīng)是甲醇主要的消費(fèi)渠道，一度占甲醇下游消費(fèi)的50%以上，甲醛行業(yè)已經(jīng)告別了高增長(zhǎng)時(shí)代，未來的拓展空間有限，甲醇對(duì)下游甲醛行業(yè)的依賴度逐年下降，2010占27%。2011年國(guó)內(nèi)甲醛市場(chǎng)異常低迷，3月份以來甲醛行業(yè)整體開工率基本維持在60%-70%之間，傳統(tǒng)的需求旺季并沒有出現(xiàn)預(yù)期的“金九銀十”，而是旺季不旺。甲醛主要用于三醛膠的生產(chǎn)。三醛膠主要用于木材加工業(yè)，與房地產(chǎn)息息相關(guān)。受樓市調(diào)控影響，木材加工行業(yè)已經(jīng)連續(xù)8月增速下滑，目前木制家具產(chǎn)成品已經(jīng)出現(xiàn)滯銷，庫存積壓嚴(yán)重，甲醛下游需求不振。目前甲醛企業(yè)的加工利潤(rùn)已經(jīng)跌至20元/噸左右，接近盈虧平衡。預(yù)計(jì)后市甲醛需求難有起色，甲醛企業(yè)將轉(zhuǎn)為消化庫存，影響甲醇的終端需求。 3.2 二甲醚 二甲醚（DME）是目前僅次于氫氣的超清潔燃料，未來發(fā)展前景廣闊，但目前二甲醚產(chǎn)業(yè)的發(fā)展卻受到很大制約，整體開工率多年維持在較低水平。因?yàn)槎酌烟娲推返某杀据^高，平均1.8噸DME方可替代1噸柴油，經(jīng)濟(jì)效益并不明顯。國(guó)內(nèi)二甲醚下游使用主要以石油液化氣摻燒為主，占二甲醚需求總量的90%左右，因此二甲醚發(fā)展緊緊依附于石油液化氣的，一旦石油液化氣市場(chǎng)價(jià)格走低，二甲醚則失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另一方面，由于對(duì)摻燒國(guó)家和行業(yè)內(nèi)都未出臺(tái)相關(guān)執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，加上不少燃?xì)夤?yīng)單位的不規(guī)范操作，造成相關(guān)執(zhí)法部門現(xiàn)在并不支持摻入二甲醚的石油液化氣的使用。 今年中秋節(jié)前后，液化氣價(jià)格一度暴漲，使得終端對(duì)二甲醚的需求量快速放大，由此也帶動(dòng)了二甲醚價(jià)格的上升，企業(yè)開工率也呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2011年10月的二甲醚開工率較8月增長(zhǎng)3.4%，達(dá)47.0%。二甲醚后市依然取決于液化氣價(jià)格，近期原油價(jià)格企穩(wěn)走強(qiáng)，對(duì)石油液化氣市場(chǎng)是一個(gè)不小的提振。 3.3 醋酸 2011年醋酸消費(fèi)呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，行業(yè)開工率較高。供應(yīng)方面，華東江蘇索普、南京BP 和塞拉尼斯庫存水平不高，無銷售壓力，受原料供應(yīng)方上海焦化甲醇裝置故障停車影響，上海吳涇2 號(hào)55萬噸/年冰醋酸裝置于再度同步停車，但停車時(shí)間尚未確定。但由于目前金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，原料甲醇價(jià)格下滑，醋酸交投轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。目前華東市場(chǎng)的主流報(bào)價(jià)在3500-3600左右，華南地區(qū)為3700-3800，后市有一定的下調(diào)壓力。 4 后市展望 總的來說，甲醇價(jià)格已經(jīng)打破了年初以來的上升格局，后市陷入寬幅震蕩的可能性較大?；久娑嗫諏?duì)峙：利多方面，煤價(jià)受冬季消費(fèi)提振，將繼續(xù)維持高位運(yùn)行，對(duì)甲醇價(jià)格構(gòu)成成本支撐效應(yīng)，同時(shí)焦炭開工率可能下滑，影響焦?fàn)t氣制甲醇的產(chǎn)量；利空方面，雖然甲醇下游消費(fèi)整體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是后期增長(zhǎng)堪憂，特別是甲醛行業(yè)受樓市調(diào)控影響較大，行業(yè)可能陷入長(zhǎng)期低迷，影響甲醇消費(fèi)。未來影響甲醇的因素主要集中在宏觀大環(huán)境能否改善，以及甲醇裝置的停開工情況。從技術(shù)上看，甲醇價(jià)格已經(jīng)跌破前期上行趨勢(shì)線，意味著一個(gè)趨勢(shì)的終結(jié)，未來再次回歸上行趨勢(shì)需要強(qiáng)勁基本面的配合，短期并不具備。而甲醇后市轉(zhuǎn)跌也同樣缺乏強(qiáng)有力的利空因素。因此判斷甲醇后市陷入寬幅震蕩的可能性較大。 （文章作者：國(guó)海良時(shí)期貨 史光達(dá)） 責(zé)任編輯：翁建平

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