自8月份開始，銅價連續(xù)3波下挫。倫銅從高點9905美元直至最低6636美元，下跌幅度達到33%。與此同時，滬銅從高點73450元下挫至50930元，跌幅也達到30.66%。10月21日，滬銅首先企穩(wěn)，晚盤倫銅跟隨滬銅走勢，繼續(xù)上揚。之后連續(xù)兩個交易日上漲幅度都在5%之上，且突破了本輪下跌的橫盤平臺，創(chuàng)出新高7820美元，勢頭強勁。本輪銅價強勢反彈，是否意味著新一輪上漲的開始？

宏觀因素左右近期市場

本輪反彈在此受阻的原因可以從兩方面進行分析。一方面，目前主導(dǎo)銅價走勢的因素并非來源于銅基本面，也即供需關(guān)系，而是由于宏觀因素主導(dǎo)，導(dǎo)致市場對未來預(yù)期發(fā)生變化。上周，影響銅價的主要因素依然是歐債危機，而其中的關(guān)鍵事件卻是周末的歐盟峰會。從市場的反應(yīng)看，在經(jīng)歷了前期的恐慌之后，市場都寄希望于歐盟峰會能夠拿出一個合理的方案，從根本上解決歐洲債務(wù)問題。但是，在此之前的幾天，德國總理默克爾的發(fā)言卻給市場潑上了一盆冷水。默克爾警告不要希望歐元區(qū)債務(wù)危機的所有問題都將獲得解決，認為下周一即將諸事大吉、雨過天晴的觀點將會落空。這一言論令金融市場感覺意外，也加劇了市場的恐慌情緒。

另外，評級機構(gòu)也起到了推波助瀾的作用。10月14日，標普將法國巴黎銀行長期債信評級從AA調(diào)降至AA-；17日，穆迪旗下評級機構(gòu)發(fā)布年度法國信用報告，稱在目前Aaa同級國家中法國的債務(wù)指標表現(xiàn)最弱；18日，評級機構(gòu)標準普爾下調(diào)24家意大利銀行和金融機構(gòu)評級，稱因經(jīng)濟成長前景趨疲而且債務(wù)纏身的歐元區(qū)信貸狀況趨緊。同日，穆迪旗下評級機構(gòu)宣布，將Aa2級的西班牙政府債券降至A1。在這兩個因素作用下，市場樂觀情緒開始消退，悲觀情緒再次主導(dǎo)市場，銅價連續(xù)4個交易日收陰，一舉吞沒前期漲幅，滬銅創(chuàng)出了新低。另一方面，從技術(shù)上看，銅價反彈至7660美元，上方遭遇兩大阻力——下跌通道上軌線的壓制和黃金分割點，在市場未能有效突破的情況下，也加劇了市場情緒的轉(zhuǎn)變。

歐盟峰會預(yù)期觸發(fā)反彈

倫銅在上周五出現(xiàn)企穩(wěn)，當(dāng)日上漲5.26%。市場選擇在歐盟峰會舉行的前夜大幅上揚，顯示前期下跌已經(jīng)提前兌現(xiàn)了歐盟峰會所帶來的任何不利影響。部分投資者開始意識到，三天的歐盟峰會可能難解決所有問題，但并非不能解決問題。在這種心理下，任何的好消息對于市場都是一個利多信號，都能夠給市場帶來一些興奮。如25日匯豐中國采購經(jīng)理人指數(shù)初值發(fā)布，10月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值為51.1，高于上月終值49.9。在這一消息的刺激下，銅價出現(xiàn)了3年之內(nèi)單日最大漲幅7.22%，兩天漲幅超過13%。

銅價完成筑底

遵循同樣的規(guī)律，市場已經(jīng)提前透支了歐盟峰會所能帶來的任何利多消息。歐債危機的出現(xiàn)并非一日之功，寄希望于一次會議就能解決所有問題豈非過于奢望？宏觀基本面本質(zhì)上未發(fā)生任何變化，歐盟10月份的服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)預(yù)覽值為47.2，低于市場共識48.5以及9月份的49.1；制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)預(yù)覽值實際數(shù)值為47.3，也低于9月的48.4以及預(yù)期的48.0。

市場仍處于悲觀環(huán)境之中，8000美元仍是一個難以逾越的坎。如果外圍環(huán)境不繼續(xù)惡化，銅價有望完成筑底，展開反彈；否則，不排除繼續(xù)走低可能。