自今年3月份以來，穆迪、標普等機構不斷下調希臘國債評級，進入9月希臘國債面臨違約風險，之后意大利、西班牙國債也被下調，國際金融市場一片恐慌，股市、商品都出現(xiàn)下跌，國內能源化工板塊也開始加速下跌，后面塑料、橡膠、PTA、PVC化工板塊期貨品種走勢何去何從，我們將主要關注以下兩點：

一、宏觀經(jīng)濟形勢何時企穩(wěn)將決定期貨價格調整時間。

我們認為第四季度歐債問題將難以解決，意大利、西班牙相繼被下調評級，隨著歐債問題的進一步惡化，歐洲一些銀行也面臨風險。德國公共銀行協(xié)會表示，面對持有的希臘債務潛在損失，以及歐洲銀行業(yè)協(xié)會新一輪壓力測試，德國銀行業(yè)估計資本缺口約達55億歐元。

歐債問題也開始影響歐洲的制造業(yè)。汽車銷售出現(xiàn)持續(xù)減少，整體歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)也持續(xù)滑落，9月份已下跌至48.5。從各國來看，意大利為48.3，法國48.2，西班牙43.7，德國50.3，歐洲各國都出現(xiàn)制造業(yè)衰退跡象。從目前來看歐洲制造業(yè)的衰退將延續(xù)至明年第一季度。

外圍經(jīng)濟持續(xù)走弱，國內也開始出現(xiàn)問題。從我們觀測的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，第三季度中國貨幣發(fā)行M2同比增長13.73%,GDP同比增長9.1%，CPI同比增長6.27%，貨幣增發(fā)扣除GDP、CPI增長之后為-1.64%，這說明第三季度國內資金流動性緊缺，從統(tǒng)計分析來看，這種局面將維持至明年第一季度，因此直接對國內股市、商品期貨市場造成流動性不足，弱勢將維持至明年第一季度。資金緊張，市場借貸利率高企，利率大大超出中小企業(yè)的承受能力，我們認為中小企業(yè)第四季度仍將處于萎縮期。

二、宏觀經(jīng)濟走弱，引發(fā)第四季度國內化工品種消費走弱預期。從近期國內宏觀經(jīng)濟走弱，資金緊張來看，國內能源化工原料消費已經(jīng)受到影響。以消費塑料為代表的農膜行業(yè)今年冬季生產旺季的季節(jié)性沒有體現(xiàn)出來，多數(shù)農膜包裝膜企業(yè)對原料塑料都是即用即采。以消費橡膠為主體的輪胎廠家也出現(xiàn)采購意愿不強的現(xiàn)象，原本10月中旬之后，輪胎企業(yè)開始采購橡膠原料，以備冬季輪胎生產，但這一季節(jié)性，今年也沒有體現(xiàn)，而維持低原料庫存經(jīng)營。生產PVC的門型窗企業(yè)也開始受到房地產市場走淡，今年房地產市場金九銀十也沒有出現(xiàn)，房子價格反而出現(xiàn)滑落，因此市場對往后PVC消費將轉弱。面料紡織企業(yè)盈利去年出現(xiàn)了一波小高潮，但是今年自8月份以來市場開始停滯不前，9月份出現(xiàn)滑落，后期在資金開始緊張，服裝面料銷售預期減弱之下，對原料PTA的需求也處于下降周期。

從以上兩點來看，國內能源化工期貨板塊價格走勢仍將受到宏觀經(jīng)濟走弱、企業(yè)資金緊張、消費偏淡影響，而出現(xiàn)旺季不旺、價格不強的局面，加之政府對物價仍處于調控之中，因此我們仍將認為能源化工板塊處于調整時期，這一局面將延續(xù)至明年第一季度。