9月份以來，焦炭現(xiàn)貨價格穩(wěn)定，期價則呈現(xiàn)出振蕩下跌的行情特征。近期由金融市場動蕩所帶來的壓力陡然放大，造成焦炭市場的成本支撐作用弱化，預(yù)計(jì)后市在需求減弱和金融屬性不斷增強(qiáng)的情況下，焦炭期貨價格仍將繼續(xù)低迷，期限倒掛現(xiàn)象將在較長時間內(nèi)存在。

供需關(guān)系是關(guān)鍵

堅(jiān)挺的成本并不是決定焦炭價格的決定因素，供需關(guān)系才是關(guān)鍵。9月份以來，焦煤價格持續(xù)較大幅度的上漲，對焦炭企業(yè)的生存帶來嚴(yán)重挑戰(zhàn)，同時焦煤稅率被翻倍征收，貴州、河南等地上調(diào)煤炭價格基金，這些都使處境艱難的焦化廠再度“雪上加霜”。在此情況下，焦炭企業(yè)并沒有提高出廠價格，相反，在近期鋼價的持續(xù)下跌過程中，鋼鐵企業(yè)已經(jīng)開始下調(diào)焦炭采購價格。繼日照鋼廠下調(diào)焦炭接收價20元/噸之后，包鋼以及西北地區(qū)的一些鋼廠日前已經(jīng)將焦炭接收價下調(diào)了50元/噸；廣鋼近幾日也將接收價下調(diào)了30元/噸。

在需求不足的情況下，價格跌破成本是商品市場的常態(tài)，而且成本的支撐也只是當(dāng)前條件下的支撐，隨著供需狀況的不斷演化，成本支撐也將發(fā)生變化。2008年金融危機(jī)之前，焦煤價格及焦炭價格均處于歷史最高位，隨著下游需求的突然消失，先是焦炭價格迅猛下跌，繼而緊俏的焦煤價格也低下了高昂的頭顱，走出劇烈下跌行情，因此，不能單純從成本支撐角度分析焦炭價格，應(yīng)更多地從供需角度進(jìn)行分析。

下游鋼材需求疲弱

近期，焦炭下游鋼材需求疲弱，并且不斷受到國內(nèi)外金融市場的沖擊，從8月下旬開始，國內(nèi)鋼材和鐵礦石價格大幅回調(diào)，供需失衡持續(xù)困擾著市場。8月份，鐵路、固定和基建投資較去年首次出現(xiàn)負(fù)增長。未來隨著房地產(chǎn)、鐵路等行業(yè)投資降速，鋼材市場后期需求預(yù)期減弱，供需矛盾會愈加突出。因此焦炭需求疲弱將維持相當(dāng)一段時間。但同時，焦炭產(chǎn)量卻仍維持較高增速，1—8月焦炭產(chǎn)量累計(jì)增長13.7%，至28522萬噸。自今年年初以來，焦炭產(chǎn)量逐月連創(chuàng)新高，而同期的粗鋼產(chǎn)量累計(jì)增長11%，至4.6928億噸，在焦?fàn)t比不斷降低和廢鋼利用率不斷提高的情況下，焦炭產(chǎn)量增速低于粗鋼增速才能緩解供需矛盾，因此焦炭市場的供需狀況決定了焦炭價格難以走出低谷。

金融屬性助推連焦下行

另一方面，焦炭期貨不斷增強(qiáng)的金融屬性推動焦炭期價持續(xù)下行，期現(xiàn)倒掛現(xiàn)象有望在較長時間存在。自8月份以來，焦炭期貨價格開始擺脫前期平穩(wěn)走勢，大幅走低，期現(xiàn)價差不斷拉大，且無回歸跡象，顯示出焦炭期貨的金融屬性逐步增強(qiáng)。金融市場最大的特點(diǎn)是市場風(fēng)險被放大，在商品牛市階段，期貨價格往往呈現(xiàn)持續(xù)較大的溢價狀況，而在商品熊市階段，不斷拉大的折價將是市場的普遍現(xiàn)象。在整體商品市場走熊階段，焦炭期現(xiàn)倒掛持續(xù)加深將更容易被市場理解。且我們通過對J1109交割狀況和J1110走勢的觀察與分析，發(fā)現(xiàn)焦炭期貨市場缺乏天然的多頭，價格下跌時無人接盤，而一旦期價大幅升水，將會有空頭保值盤積極介入，價格易跌難漲，這也將限制焦炭期貨價格的反彈高度，因此，焦炭期現(xiàn)倒掛現(xiàn)象有望在較長時間內(nèi)存在。

總之，近期焦炭市場處于金融屬性占據(jù)主導(dǎo)的階段，加上需求不振所帶來的壓制作用，預(yù)計(jì)焦炭期貨價格短期仍將維持弱勢行情。