因宏觀經(jīng)濟(jì)不佳,上周國內(nèi)甲醇電子盤走勢上,周四、周五兩天連續(xù)出現(xiàn)寬幅下行,港口及內(nèi)陸市場行情均大幅走跌。本文對上周影響市場走勢的宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行詳細(xì)分析,全文如下: 當(dāng)前全球市場關(guān)注的焦點(diǎn)仍在歐洲,債務(wù)問題的演化發(fā)展仍然是大宗商品價(jià)格走勢的主導(dǎo)因素。而在本周,歐洲諸多國家的主權(quán)評級、次主權(quán)評級以及銀行的評級都被下調(diào),而救助措施鮮見進(jìn)展,而這也正是工業(yè)品價(jià)格在本周大幅下挫的主要原因。甲醇期貨網(wǎng)仍然持看空的觀點(diǎn)也主要是基于對歐洲債務(wù)問題發(fā)展方向的判斷。 歐洲的問題在短期要得到緩解必須依靠現(xiàn)有的救助機(jī)制。而無論是歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)還是歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)要真正抑制當(dāng)前危機(jī)惡化無非是在規(guī)模和杠桿兩個(gè)角度著力。在規(guī)模方面,斯洛伐克上周五通過了EFSF的擴(kuò)容方案,根據(jù)修訂后的條款,EFSF將獲得7260億歐元的擔(dān)保。而最新傳聞德法已達(dá)成協(xié)議將EFSF的規(guī)模擴(kuò)至2萬億歐元。“杠桿”指的是EFSF應(yīng)對符合條件的國債進(jìn)行部分擔(dān)保,確保這些國債不會減值,不對全部合約條款進(jìn)行擔(dān)保,而只是對部分損失進(jìn)行擔(dān)保。假設(shè)將希臘、愛爾蘭和葡萄牙債券的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率為40%,將西班牙和意大利為20%,那么基于這幾國債務(wù)規(guī)模的比重關(guān)系,最終能獲得的融資總額將達(dá)到擔(dān)保金額的4.5倍,以當(dāng)前7260億的規(guī)模為準(zhǔn),也就意味著杠桿化后的EFSF的規(guī)模在3萬億歐元左右。但是在杠桿方面,事情的進(jìn)展還停留在協(xié)商階段,若是在這方面取得進(jìn)展,確實(shí)會較大程度紓緩市場情緒,直接抑制做空力量,效果將會遠(yuǎn)遠(yuǎn)比直接限制做空好得多。 對于國內(nèi)情況,甲醇期貨網(wǎng)認(rèn)為當(dāng)前已經(jīng)有了一些明顯的變化非常值得投資者關(guān)注。在此,本文簡要地以流動(dòng)性為中心來闡述這些細(xì)微的變化。就國內(nèi)情況而言,近期的一些反映資金價(jià)格的指標(biāo)有了明顯的回落,比如質(zhì)押式回購利率(R007),以往這類指標(biāo)的回落往往會被市場直接解讀為利好,筆者對此持反對意見,資金的價(jià)格只能反映供求的相對變化,若是價(jià)格的回落是源自對資金需求的放緩,那這種資金價(jià)格的回落必然不是對市場的利好。而從近期央行公布的金融數(shù)據(jù)來看,M1、M2的增速回落,企業(yè)信貸和居民信貸大幅減少,因此筆者認(rèn)為當(dāng)前資金價(jià)格的回落主要緣于供求兩方面的共同作用,而且以“需求回落”的原因?yàn)橹鳌R蚨?,筆者認(rèn)為并不能從當(dāng)前資金價(jià)格的回落看出流動(dòng)性的總體情況有了好轉(zhuǎn)。而流動(dòng)性需求的放緩也預(yù)示著經(jīng)濟(jì)活力的階段性衰退,這也是筆者認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在今年4季度和明年上半年可能會差于預(yù)期的理由之一。 總體而言,歐洲仍然是關(guān)鍵,總體利空的影響還未結(jié)束,但若是一些救助機(jī)制取得關(guān)鍵的進(jìn)展,工業(yè)品價(jià)格也有可能出現(xiàn)明顯的反彈,進(jìn)而近期或以寬幅震蕩為主。國內(nèi)的一些跡象暫時(shí)還不是主導(dǎo)影響因素,但是其對經(jīng)濟(jì)和市場的影響將會逐漸變強(qiáng),應(yīng)該給予充分關(guān)注。 責(zé)任編輯:伍寶君 |
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