超額收益套利需要嚴(yán)格的資金管理，按照套利組合持有周期長短的不同，我們將超額收益套利交易的資金管理分為兩類情況進(jìn)行分析：

持有期在四周以內(nèi)

對于持有期較短的套利策略，可根據(jù)歷史價格波動確定一個安全的期貨資金額度。具體方法如下：

1.根據(jù)歷史價格統(tǒng)計一下股指周度漲幅數(shù)據(jù)，比如可以按照一周、兩周、三周與四周的時間跨度計算漲幅最大值、最小值與平均值。

2.選擇一個合適的漲幅值用于期貨資金的計算，主要考慮兩點：所選數(shù)據(jù)的時間跨度盡量與套利組合持有期相匹配，比如套利組合持有期為兩周，則可以選用兩周最大漲幅值作為計算參數(shù)；可以根據(jù)當(dāng)前行情特征則機(jī)選擇是采用最大值、最小值還是平均值，建議如果行情處于上漲走勢中盡量選擇最大值，如果行情走勢較為平緩可以選擇平均值，行情處于下跌勢則可以選擇平均值或比平均值稍低，對于最小值則盡量不選擇。

3.期貨資金數(shù)額的計算公式為：期貨合約價格×合約乘數(shù)×合約數(shù)量×（交易保證金比率+漲幅值）。

4.考慮到在價格上漲情形下結(jié)算保證金絕對值會增加，需要對上述公式進(jìn)行一定的調(diào)整。

調(diào)整后的資金計算公式為：期貨合約價格×合約乘數(shù)×合約數(shù)量×（交易保證金比率+漲幅值×（1+18%）），仍假設(shè)期貨合約價格為3000點，合約乘數(shù)為300元/點，合約數(shù)量為1手，期貨交易保證金為18%，選取歷史價格二周最大漲幅值13.36%作為計算參數(shù)，則期貨賬戶上配置的資金為：3000×300×1×（18%+13.36%×（1+18%））=303883.2元。

持有期在四周以上

對于套利組合持有期在四周以上的策略主要面臨資金風(fēng)險在于：持有期過長股指價格波動幅度會很大，如果期貨賬戶備用資金過少會發(fā)生強(qiáng)平風(fēng)險，而備用資金放置過多則會降低資金利用效率。

對于持有期較長的套利交易，期貨交易會進(jìn)行多次換月交易，持倉換月一方面會增加交易費用、降低套利收益，但如果價差呈現(xiàn)遠(yuǎn)月升水，則空頭持倉換月會帶來收益。所以持有期長的套利可以選擇當(dāng)月合約臨近交割跨期價差保持升水時換倉到次月合約，同時對期貨賬戶資金進(jìn)行檢查，如果可用資金不高，則向期貨賬戶注資。

當(dāng)月合約存續(xù)期為四周，所以在建倉初始可以根據(jù)歷史價格四周漲幅值確定一個期貨賬戶可用資金額度，期貨賬戶總資金量為：期貨合約價格×合約乘數(shù)×合約數(shù)量×（交易保證金比率+漲幅值×（1+18%）），其中扣除掉保證金的部分即為可用資金資金。

在期貨合約換月時，根據(jù)新的價格以及采用的漲幅值重新計算可用資金量，如果賬戶實際可用資金小于該值時，需要補充差值。