國(guó)慶節(jié)以來(lái)，大宗商品市場(chǎng)先是出現(xiàn)一波反彈，隨后對(duì)歐債問(wèn)題的擔(dān)憂再次使得行情重挫，大豆豆粕重新下探了國(guó)慶前的低點(diǎn)。

此輪行情中，大豆豆粕1205合約（簡(jiǎn)稱MA1205）套利價(jià)差也展開(kāi)了大級(jí)別的寬幅震蕩。MA1205合約價(jià)差從1400元一線直降至1200元，“十一”后小幅反彈至1340元后再次下挫。大多情況下，大豆的漲跌幅都要高于豆粕，所以在一定程度上，也可以把大豆豆粕套利組合看作是對(duì)沖了部分風(fēng)險(xiǎn)的單邊投機(jī)操作。在此前提下，結(jié)合基本面因素以及大豆豆粕價(jià)差對(duì)商品單邊走勢(shì)的跟隨幅度，我們可以推斷出大致的套利操作區(qū)間以及操作思路。

新年度非轉(zhuǎn)基因大豆基本面悄然改變。從黑龍江省來(lái)看，由于大豆種植利潤(rùn)遠(yuǎn)不及玉米、水稻，大豆種植面積屢被削減。2010年，黑龍江大豆種植面積為6717.7萬(wàn)畝，已經(jīng)比上一年減少576.2萬(wàn)畝，降幅7.9%。2011年，黑龍江大豆種植面積再降22.6%至5200萬(wàn)畝，這直接導(dǎo)致非轉(zhuǎn)基因大豆產(chǎn)量連年下滑。

隨著轉(zhuǎn)基因豆產(chǎn)量的減少必將引發(fā)黃大豆1號(hào)對(duì)豆粕相對(duì)價(jià)格的提高，這將使得大豆豆粕價(jià)差區(qū)間呈整體上移趨勢(shì)。

2010年以前，大豆豆粕的價(jià)差波動(dòng)區(qū)間主要在0-1000元之間，在400-600元一線呈正態(tài)分布，1000元以上的價(jià)差分別出現(xiàn)在2008年2月以及2009年3月，由于價(jià)差高位滯留時(shí)間較短，并不具備實(shí)際操作參考條件。

而過(guò)去一年來(lái)，1109合約價(jià)差區(qū)間在1280-900元，1201合約價(jià)差區(qū)間在1280-1000元之間往復(fù)震蕩。在豆粕1205剛剛上市之際，MA1205合約價(jià)差就直接高達(dá)1240元，并在1400-1200元區(qū)間震蕩，遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)的主力MA1201的價(jià)差，價(jià)差區(qū)間的上移態(tài)勢(shì)相當(dāng)明顯，這也完全符合我們由基本面得出的推斷。

針對(duì)豆類品種未來(lái)的發(fā)展方向，一方面，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)猶存，美豆1270美分作為前期寬幅震蕩區(qū)間的下沿阻力很強(qiáng)。另一方面，基本面支撐，大量買盤在暴跌后入場(chǎng)吸貨為價(jià)格提供支撐。

多空膠著中，歐債危機(jī)進(jìn)展將是未來(lái)行情方向性抉擇的導(dǎo)火索。大豆相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將上行乏力，預(yù)計(jì)保持弱勢(shì)震蕩。

綜上，MA1205價(jià)差未來(lái)高位運(yùn)行的可能性較大。受后市行情展望偏空的影響，MA1205價(jià)差高點(diǎn)將出現(xiàn)一定程度的下移，而MA1205價(jià)差低點(diǎn)則要關(guān)注單邊行情下跌過(guò)程中的幅度及力度。操作上以做價(jià)差縮小為主；當(dāng)單邊行情遇到強(qiáng)支撐，略有企穩(wěn)跡象，且價(jià)差處于套利區(qū)間下沿時(shí)，則以做價(jià)差擴(kuò)大為主。