在外圍利空緩解的情況下，周一滬銅、滬膠等品種出現(xiàn)大幅反彈，膠價(jià)漲幅超過(guò)5%。盡管如此，在實(shí)質(zhì)性利好消息出臺(tái)之前，投資者仍不宜過(guò)于樂(lè)觀。

10月上半月，滬膠在隨著美國(guó)數(shù)據(jù)利好、貿(mào)易商低價(jià)惜售的利多因素刺激下走出反彈行情，但上周在歐盟峰會(huì)預(yù)期悲觀的氣氛主導(dǎo)下，再次出現(xiàn)大幅下挫走勢(shì)，周跌幅超過(guò)14%并創(chuàng)出年內(nèi)新低。從目前行情來(lái)看，隨著空頭獲利幅度的不斷增加，前期跌幅較深的商品存在技術(shù)調(diào)整的需求。周一，在外圍利空緩解的情況下，股市、滬銅、滬膠等受宏觀經(jīng)濟(jì)影響比較大的品種出現(xiàn)大幅反彈，其中銅封于漲停收盤，膠、PTA等品種漲幅超過(guò)5%。盡管如此，在實(shí)質(zhì)性利好消息出臺(tái)之前，筆者仍保持對(duì)滬膠弱勢(shì)格局的判斷。

歐債危機(jī)仍是市場(chǎng)主導(dǎo)因素

歐洲債務(wù)危機(jī)作為近期影響商品市場(chǎng)最主要的因素，其相關(guān)事件的進(jìn)展自然吸引了投資者目光。起初市場(chǎng)對(duì)23日舉行的歐盟峰會(huì)給予厚望，但上周相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)人的言論出現(xiàn)分歧，令市場(chǎng)對(duì)危機(jī)的解決感到悲觀，導(dǎo)致商品市場(chǎng)集體下挫。由于歐盟領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)表明，在本周三的二次會(huì)議前夕不會(huì)有重大消息傳出，因此市場(chǎng)在此之前將以消化前期利空為主。假如周三舉行的二次會(huì)議能夠出臺(tái)積極措施改善不斷惡化的債務(wù)危機(jī)，則商品市場(chǎng)有望迎來(lái)一波力度不小的反彈行情。反之，若周三會(huì)議結(jié)果不及預(yù)期，市場(chǎng)情緒再度惡化，則商品市場(chǎng)短期的反彈將被更大幅度的下跌吞噬，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)的弱勢(shì)行情將延續(xù)，橡膠等幾個(gè)創(chuàng)出年內(nèi)新低的化工品恐將繼續(xù)下尋年內(nèi)低點(diǎn)。

基本面疲弱加重滬膠頹勢(shì)

供求方面，從最近披露出來(lái)的數(shù)據(jù)看，橡膠供應(yīng)平穩(wěn)，與較早前的預(yù)期變化不大。天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）24日表示，2011年全球天膠供應(yīng)料達(dá)到1010萬(wàn)噸，較2010年高出6.0%，且略高于之前預(yù)估的增長(zhǎng)5.6%。10月份以來(lái)供應(yīng)方面最令人關(guān)注的當(dāng)屬泰國(guó)“史上最大洪水”，但由于洪災(zāi)主要發(fā)生在泰國(guó)北部及中部，對(duì)于天膠主產(chǎn)區(qū)南部的影響不是很大，所以并未給全球最大產(chǎn)膠國(guó)的供應(yīng)量帶來(lái)明顯變化，相反，洪水對(duì)泰國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)造成的沖擊比3月日本發(fā)生海嘯時(shí)還要嚴(yán)重。目前洪水造成泰國(guó)汽車停產(chǎn)2周，而預(yù)計(jì)要到12月后才可能復(fù)工。日本汽車工業(yè)會(huì)表示，日系汽車工廠以及供應(yīng)鏈系統(tǒng)目前受到泰國(guó)洪災(zāi)的影響，如果工廠停產(chǎn)時(shí)間延長(zhǎng)的話，日系車將１天減產(chǎn)6000輛。因此，從整個(gè)供求來(lái)看，在目前供應(yīng)表現(xiàn)不溫不火情況下，泰國(guó)洪災(zāi)反而打擊下游產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)橡膠的消費(fèi)能力，需求的被迫中斷成為價(jià)格下行的推動(dòng)因素。

反觀國(guó)內(nèi)，中國(guó)海關(guān)總署公布的初步數(shù)據(jù)顯示，1—9月中國(guó)進(jìn)口合成橡膠（包括膠乳）110萬(wàn)噸，同比降7.9%，符合季節(jié)性特點(diǎn)。但隨著10月膠價(jià)的進(jìn)一步下滑，下游工廠拿貨意愿不強(qiáng)，成交零散。目前包括復(fù)合膠在內(nèi)，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存量已經(jīng)逼近18萬(wàn)噸，而此前9月底保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存僅13萬(wàn)噸?？紤]到前期船貨還將陸續(xù)到港，在目前弱勢(shì)下跌導(dǎo)致需求低迷的情況下，高位增長(zhǎng)的庫(kù)容如何消化將是擺在多頭面前的棘手問(wèn)題。

結(jié)論

在歐洲債務(wù)危機(jī)引發(fā)的市場(chǎng)悲觀氛圍下，滬膠出現(xiàn)了持續(xù)一個(gè)多月的大幅下挫行情，而宏觀利空因素除影響投資者情緒外，也開(kāi)始對(duì)橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)格局造成影響。在目前宏觀面和基本面都不向好的背景下，滬膠后期會(huì)以弱勢(shì)運(yùn)行為主。膠價(jià)欲重回強(qiáng)勢(shì)，只能等到宏觀利空緩解和下游買興重現(xiàn)市場(chǎng)之際。