10月份鄭糖走勢(shì)十分忐忑，在主產(chǎn)區(qū)干旱和歐債危機(jī)的圍攻中上演了電梯行情。目前歐債危機(jī)的影響仍在深化，鄭糖短期將維持季節(jié)性弱勢(shì)調(diào)整，但在國(guó)家對(duì)糖價(jià)的心理底線與制糖成本的支撐下，殺跌空間亦有限。

10月份國(guó)內(nèi)外糖價(jià)跌宕起伏，ICE原糖攀至高位后，在投資拋售盤打壓下連續(xù)走跌；鄭糖1205合約回升至6800元/噸上方后，受周邊商品重挫拖累重回弱勢(shì)調(diào)整，多空雙方分歧繼續(xù)加大。

現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌

由于新榨季糖料作物種植面積擴(kuò)增以及糖分積累，市場(chǎng)一致預(yù)期國(guó)內(nèi)食糖將步入增產(chǎn)周期。截至目前，北方甜菜產(chǎn)區(qū)全面開榨，預(yù)計(jì)新疆收購(gòu)甜菜470萬(wàn)噸，產(chǎn)糖55萬(wàn)噸，內(nèi)蒙古和黑龍江各產(chǎn)糖20萬(wàn)噸以上，全國(guó)甜菜糖總產(chǎn)量將超過100萬(wàn)噸。算上甘蔗糖，筆者預(yù)計(jì)新榨季國(guó)內(nèi)總產(chǎn)糖量在1150萬(wàn)噸，加之年結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存44.42萬(wàn)噸，新榨季國(guó)內(nèi)食糖供給量將達(dá)1194.42萬(wàn)噸。當(dāng)前食糖需求轉(zhuǎn)淡使得糖價(jià)承壓，糖市正處季節(jié)性調(diào)整階段，增產(chǎn)預(yù)期給市場(chǎng)帶來(lái)壓力，現(xiàn)貨連續(xù)九周走跌，新疆糖價(jià)更是出現(xiàn)千元以上的跌幅。

種植成本力撐糖價(jià)

近幾年來(lái)國(guó)內(nèi)糖料種植成本增幅明顯，國(guó)家不斷上調(diào)甘蔗收購(gòu)價(jià)，以防比價(jià)效益下降。例如廣西甘蔗收購(gòu)價(jià)由2006/2007榨季的260元/噸，上調(diào)至2010/2011榨季的480元/噸，漲幅近85％，對(duì)應(yīng)的食糖聯(lián)動(dòng)價(jià)也由4000元/噸，上漲至7000元/噸。新榨季云南7000元/噸含稅價(jià)格的首付方案更是向市場(chǎng)傳遞了國(guó)家對(duì)糖價(jià)的心里底線在7000元/噸左右的信號(hào)。目前主產(chǎn)區(qū)已進(jìn)入開榨初期，糖料產(chǎn)量及收購(gòu)價(jià)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，關(guān)系著弱勢(shì)格局中糖價(jià)的支撐重心。由于甘蔗種植成本增加推升了制糖成本，因此今年食糖銷售價(jià)格可能高于往年。新榨季國(guó)內(nèi)供需缺口仍然存在，制糖成本奠定了糖價(jià)底部支撐，糖價(jià)弱勢(shì)尋底后在新的利好刺激下，有望重回高位振蕩。

糖市調(diào)控力度不減

國(guó)內(nèi)CPI連續(xù)兩個(gè)月回落，通脹回落態(tài)勢(shì)基本確定，盡管政策處于觀察期，但國(guó)家控通脹調(diào)物價(jià)的決心猶存，針對(duì)糖市的調(diào)控力度加大。一方面，今年進(jìn)口食糖力度加大使得調(diào)控資源充足；另一方面，繼9月30日國(guó)家責(zé)令兩大糖廠限時(shí)以不高于7000元/噸的價(jià)格出售17萬(wàn)噸食糖之后，10月初國(guó)家發(fā)改委再發(fā)布通知，要求五大糖料主產(chǎn)區(qū)實(shí)行糖料收購(gòu)價(jià)由各省區(qū)政府統(tǒng)一定價(jià)，進(jìn)一步釋放出調(diào)控糖價(jià)的信號(hào)，此舉不僅能避免過去跨地區(qū)高價(jià)搶蔗的現(xiàn)象，平衡糖廠和農(nóng)民的利益，還有利于穩(wěn)定糖價(jià)，減少盤面大幅波動(dòng)。當(dāng)前國(guó)家的調(diào)控目的已不再是單純施壓，可以理解為暗示其對(duì)糖價(jià)心理預(yù)期的定位，即意在將糖價(jià)控制在心理底線的價(jià)格范圍內(nèi)。

從持倉(cāng)看，鄭糖多頭倉(cāng)位增持主要集中在現(xiàn)貨席位，而國(guó)內(nèi)銷區(qū)庫(kù)存一旦消耗完畢即面臨補(bǔ)庫(kù)需求，現(xiàn)貨貼水持續(xù)存在，加上制糖成本高企奠定了糖價(jià)底部支撐，投資者不宜過分看空，操作上日內(nèi)交投為主，大幅下挫可能是布局中線多單的機(jī)會(huì)，在6300—6380元/噸區(qū)間內(nèi)可嘗試性買入。