近期玉米價(jià)格止跌企穩(wěn)，但受周邊市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇以及新季玉米上市的影響，反彈壓力較重。預(yù)計(jì)后市將在成本支撐與宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇的博弈下，呈現(xiàn)弱勢(shì)振蕩格局。

第四季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻

歐債問題至今難以解決，主要在于歐盟難以形成統(tǒng)一的財(cái)政制度，這是深層次的政治制度問題，非一朝一夕之事。同時(shí)，2008年金融危機(jī)后，各國(guó)通過貨幣手段刺激經(jīng)濟(jì)，但收效甚微。脆弱的經(jīng)濟(jì)以及以往未取得大成果的刺激政策導(dǎo)致各主要經(jīng)濟(jì)體再次形成聯(lián)合救市，或者聯(lián)合出臺(tái)刺激政策的可能性收小，市場(chǎng)短期難以形成有利形勢(shì)。

從國(guó)內(nèi)來看，近期爆出的民營(yíng)企業(yè)資金短缺問題、銀行儲(chǔ)蓄不足問題以及民間借貸風(fēng)險(xiǎn)問題都顯示出國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收緊對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。筆者認(rèn)為，鑒于當(dāng)前CPI仍處高位，房?jī)r(jià)也未明顯下降，年前政府提出的控物價(jià)承諾未能實(shí)現(xiàn)，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)爆出的問題，政府繼續(xù)收緊銀根的可能性不大。同時(shí)，臨近年末，企業(yè)還貸潮到來，市場(chǎng)對(duì)資金的需求加大，企業(yè)投入資本市場(chǎng)的資金有流出還貸的可能，這將給以資金為血液的資本市場(chǎng)帶來沖擊。因此，第四季度資本市場(chǎng)形勢(shì)較為嚴(yán)峻。

國(guó)內(nèi)玉米供需緊格局有所緩解

美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2011/2012年度中國(guó)玉米總產(chǎn)量為1.78億噸，總消費(fèi)量達(dá)到1.82億噸，庫(kù)存消費(fèi)比為13.61%。偏緊的年度供需格局為玉米長(zhǎng)期價(jià)格提供了支撐，但就短期而言，新玉米的大量上市是近期市場(chǎng)價(jià)格難以上行的主要壓力。此外，伴隨著谷物市場(chǎng)價(jià)格的總體下挫，前期農(nóng)戶惜售心理開始動(dòng)搖，現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售價(jià)格受期貨價(jià)格影響而出現(xiàn)松動(dòng)，下游企業(yè)買漲不買跌的市場(chǎng)特征也將給市場(chǎng)成交帶來壓力，預(yù)計(jì)短期內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)將出現(xiàn)價(jià)格小幅下跌而成交不旺的景象。

小麥替代玉米比例超過25%

據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)判斷，小麥玉米比價(jià)低于1.05時(shí)（小麥與玉米的正常比價(jià)為1.5：1），小麥替代玉米現(xiàn)象開始出現(xiàn)，而小麥玉米比價(jià)低于0.93：1時(shí)，將出現(xiàn)較大規(guī)模的替代現(xiàn)象。9月份玉米小麥比價(jià)均值為1.18，較8月份的1.14有所上漲。飼料配方中小麥替代玉米的比例已經(jīng)增加至25%，如果二者比價(jià)不能有效回歸，小麥替代的比例會(huì)繼續(xù)增加，從而降低玉米消費(fèi)。同時(shí)，由于小麥豐產(chǎn)，價(jià)格一再走低，也將拖累玉米價(jià)格。

短期內(nèi)宏觀面上若拿不出解決歐美危機(jī)的有效方案，資本市場(chǎng)將會(huì)陷入流動(dòng)性緊張，從而壓制大宗商品價(jià)格。但玉米總體偏緊的格局又限制了下跌空間，預(yù)計(jì)10月份玉米將呈低位振蕩行情，預(yù)估區(qū)間為2180—2320元/噸。