隨著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的逐步消除，PTA下跌趨勢(shì)有望得到遏制，建議投資者于7500—7800元/噸之間逐步介入TA1205多單，第一反彈目標(biāo)位9000元/噸。

歐債危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期已經(jīng)過(guò)去

宏觀方面，上周歐洲方面多空信息摻雜，令投資者失去方向。筆者認(rèn)為這些消息無(wú)非是歐洲各國(guó)應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)的博弈策略而已，而本周三歐盟二次峰會(huì)還是會(huì)達(dá)成有效救助方案的，因此，歐債危機(jī)的最嚴(yán)重時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，上周股市、商品價(jià)格下跌主要不是對(duì)歐債危機(jī)的反應(yīng)，而是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的反應(yīng)。10月18日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布中國(guó)三季度GDP同比增長(zhǎng)9.1%，連續(xù)三個(gè)季度放緩，而城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額同比增長(zhǎng)也是連續(xù)4個(gè)月放緩，同時(shí)央行連續(xù)兩周凈回籠貨幣顯示國(guó)家宏調(diào)政策仍將繼續(xù)，這就引起市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)將硬著陸的擔(dān)憂。但筆者認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)過(guò)度，在央行采取前瞻性貨幣管理政策的情況下，經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性極低，而且上周四的三年期央票發(fā)行利率亦下降1個(gè)基點(diǎn)，顯示在外部環(huán)境的沖擊下，貨幣政策有稍微放松的可能。

原油堅(jiān)挺支持PTA反彈

上周在金屬價(jià)格大幅下跌的情況下，WTI原油仍維持在85－90美元/桶之間窄幅振蕩.在周四傳出利比亞卡扎菲被擊斃的消息后，BRENT原油對(duì)WTI原油的價(jià)差也不見(jiàn)回落，說(shuō)明目前原油市場(chǎng)依然處于供應(yīng)緊張的局面。在世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩導(dǎo)致原油需求量有所降低之際，我們看到OPEC也調(diào)低了原油產(chǎn)出，結(jié)果是全球原油市場(chǎng)仍處于緊平衡狀態(tài)。另外現(xiàn)在全球新一輪貨幣寬松正在進(jìn)行，美聯(lián)儲(chǔ)10月正式實(shí)施買長(zhǎng)賣短的扭轉(zhuǎn)操作，英國(guó)把量化寬松規(guī)模從2000億英鎊擴(kuò)大到2750億英鎊，歐洲央行啟動(dòng)兩項(xiàng)固定利率長(zhǎng)期再融資操作，日本推出4萬(wàn)億日元幫助出口受到影響的國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)對(duì)日元升值，巴西央行連續(xù)兩次調(diào)低關(guān)鍵利率……種種跡象表明，全球新一輪貨幣寬松正在進(jìn)行，現(xiàn)在要觀察的是中國(guó)何時(shí)加入。因此筆者認(rèn)為原油價(jià)格的年度低點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，后期價(jià)格易漲難跌，為PTA反彈提供成本支撐。

我國(guó)紡服出口面臨嚴(yán)峻局面

節(jié)后亞洲PX價(jià)格大幅下降250美元/噸，截至上周四，F(xiàn)OB韓國(guó)報(bào)價(jià)1462美元/噸，折合國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)成本約8550元/噸。從下跌時(shí)間點(diǎn)看，PX價(jià)格是跟隨PTA價(jià)格下跌，后期如果PTA價(jià)格企穩(wěn)，則在原油價(jià)格堅(jiān)挺的情況下，PX價(jià)格下跌空間也不大。現(xiàn)在唯一令人擔(dān)心的是下游需求問(wèn)題。筆者認(rèn)為，在原材料價(jià)格上漲、人工支出增加、人民幣升值的共同影響下，我國(guó)紡服出口還將繼續(xù)放緩，甚至不排除出現(xiàn)同比下滑的情況。這也提醒我們，PTA的長(zhǎng)期利空因素并沒(méi)有消除，在紡服出口沒(méi)有根本性好轉(zhuǎn)的情況下，PTA的反彈空間不宜看得過(guò)高。

從技術(shù)看，7500元/噸一線是PTA的長(zhǎng)期價(jià)格支撐線，在世界經(jīng)濟(jì)沒(méi)有全面惡化的情況下，PTA期價(jià)跌破此線的可能性不大。鑒于前面提到的理由，筆者認(rèn)為TA1205將在7500—7800元/噸之間企穩(wěn)，建議投資者于7500—7800元/噸之間逐步介入1205多單，第一反彈目標(biāo)位9000元/噸。