期指套保并未能讓大多數(shù)券商擺脫低迷的市場周期，上市券商亦是如此。17家上市券商9月份經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，過半券商出現(xiàn)月度虧損，長江證券和西南證券單月虧損額度甚至高達1.48億元和1.46億元。

接受證券時報記者采訪的多家券商自營業(yè)務(wù)負責(zé)人均表示，在導(dǎo)致9月份經(jīng)營業(yè)績下滑的眾多因素中，自營業(yè)務(wù)出現(xiàn)大額浮虧是主因。長江證券一位不愿具名的高管表示，盡管該公司目前自營倉位較低，但由于投資集中在鐵路概念股，該類個股連續(xù)走低，因此三季度業(yè)績受影響較大。

事實上，上證指數(shù)9月份跌幅達8.11%，但券商自營期指套保的力度并未增加，因而也未能擺脫低迷的市場周期。中金所公開數(shù)據(jù)顯示，下半年期指持倉量一直維持在4萬手左右，中信期貨、國泰君安期貨、招商期貨等主力會員席位持倉量亦未出現(xiàn)大幅增倉現(xiàn)象，這也使大量券商自營業(yè)務(wù)部門的投資暴露在套保之外。

而在多數(shù)券商選擇放棄期指套保這一規(guī)避市場大幅下挫風(fēng)險工具的背后，主要原因在于多數(shù)券商認同2500點是上證指數(shù)底部。且部分大型券商倉位已經(jīng)較低，因此未能貿(mào)然加倉期指對自營業(yè)務(wù)進行套保。

深圳某大型上市券商自營業(yè)務(wù)負責(zé)人表示，由于9月份之前的倉位已經(jīng)降至五成以下，而在9月份又樂觀地認為上證指數(shù)在2500點下方為安全區(qū)，因此，在9月份不但未對已有自營倉位進行套保，反而在上證指數(shù)跌破2500點后加倉。

而據(jù)天津某中型非上市券商負責(zé)自營業(yè)務(wù)期指操作的負責(zé)人稱，在目前的點位上，絕大多數(shù)自營業(yè)務(wù)負責(zé)人已經(jīng)放棄了期指套保。他認為2500點以下隨時都有可能反彈，套保后一旦反彈，自營業(yè)務(wù)負責(zé)人將面臨非常大的虧損壓力。

此外，部分券商已從對自營業(yè)務(wù)的套保轉(zhuǎn)為阿爾法套利。所謂阿爾法套利，是指構(gòu)建一個股票組合，并進行反向的期指賣空交易，通過構(gòu)建的股票組合跑贏指數(shù)進行獲利的一種套利行為。國外將這種套利歸結(jié)為套保，而這種對沖模式的歸類在國內(nèi)則較為模糊。上海某大型券商自營業(yè)務(wù)負責(zé)人表示，該公司已將阿爾法套利作為期指投資的唯一目的。

業(yè)界表示，盡管券商目前對期指套保較為謹慎，但畢竟給券商自營業(yè)務(wù)帶來一種選擇，而在過去18月的期指套保實踐中，已為券商減虧數(shù)十億元。因此，期指對于券商自營業(yè)務(wù)而言已不可或缺。