近期，原糖主力1203合約逐漸走高并一度突破28美分，前期大幅下跌所形成的雙頭形態(tài)已經(jīng)被寬幅振蕩所取代，目前反彈高度已達(dá)到0.618的技術(shù)分割位，且進(jìn)入此前下跌行情中所形成的成交密集區(qū)?？梢哉f(shuō)，原糖上方壓力日益沉重，僅靠宏觀面短期因素沖高而沒有基本面的配合，漲勢(shì)將不可持續(xù)。

近期糖價(jià)或下探

近期市場(chǎng)傳出的中國(guó)、印度、泰國(guó)紛紛推遲開榨的消息是否會(huì)被市場(chǎng)重視，而最終轉(zhuǎn)化為實(shí)在的利好，繼續(xù)推動(dòng)原糖上漲呢？如果原糖3月合約可以有效突破28.09—28.42美分強(qiáng)阻力位，那么后續(xù)就可能沖擊30美分。假設(shè)以上分析成立，我們對(duì)漲幅也不能過(guò)分高估，畢竟在北半球全面進(jìn)入2011/2012榨季后，國(guó)際食糖供應(yīng)將得到緩解，價(jià)格走軟將不可避免。

短線來(lái)看，由于本周三國(guó)際原糖在28美分上方遇阻，技術(shù)賣盤涌出造成深幅回落且成交有所放大，反彈勢(shì)頭或?qū)⒔K結(jié)，但仍需進(jìn)一步確認(rèn)。泰國(guó)受洪水影響,2011/2012年度食糖可能較預(yù)期減少60萬(wàn)—70萬(wàn)噸，但具體損失尚待開榨之后才能確定。印度、泰國(guó)新糖均推遲開榨，全球食糖供應(yīng)過(guò)剩的步伐或許也相應(yīng)延緩，糖價(jià)回落走勢(shì)可能會(huì)出現(xiàn)較多反復(fù)。

糖價(jià)仍有季節(jié)性走高可能

國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)入10月后，新榨季正式拉開帷幕。對(duì)于新榨季的產(chǎn)銷形勢(shì)，我們分析如下。

雖然9月底10月初海南遭受兩次臺(tái)風(fēng)襲擊，但由于重災(zāi)區(qū)并不是主要甘蔗產(chǎn)區(qū)，因此損失可以忽略，但是廣西方面卻因甘蔗品種老化及夏季微旱，產(chǎn)量或較預(yù)期降低，估計(jì)僅比2010/2011榨季產(chǎn)量略增。而新疆方面由于甜菜糖產(chǎn)量增幅較大，所以新榨季較上個(gè)榨季全國(guó)總產(chǎn)量增加毋庸置疑，但可能會(huì)達(dá)不到今年4月份糖協(xié)的預(yù)計(jì)值1200萬(wàn)噸，可能會(huì)在1150萬(wàn)噸左右。加上今年結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存44.42萬(wàn)噸，那么下榨季國(guó)內(nèi)供給量將達(dá)到1194.42萬(wàn)噸。

若保守的按照全國(guó)1350萬(wàn)噸的消費(fèi)量計(jì)算，國(guó)內(nèi)還是產(chǎn)不足銷，仍然需要進(jìn)口糖及國(guó)家拋儲(chǔ)的補(bǔ)充。假設(shè)國(guó)家明年在原有的194萬(wàn)噸進(jìn)口配額上再次增加配額至230萬(wàn)噸，那么明年全國(guó)供給量將達(dá)到1424.42萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)將得到保證，但剩余的不足100萬(wàn)噸仍達(dá)不到國(guó)家安全的庫(kù)存量。為保持調(diào)節(jié)市場(chǎng)的能力，國(guó)家加大進(jìn)口量還會(huì)持續(xù)到下個(gè)榨季，因此只要國(guó)家安全庫(kù)存量不能恢復(fù)，國(guó)內(nèi)仍會(huì)保持糖供應(yīng)略偏緊狀態(tài)，糖價(jià)還會(huì)在高位運(yùn)行，但再出現(xiàn)2009年那樣的大幅度單邊行情幾無(wú)可能，但在季節(jié)性消費(fèi)旺季，糖價(jià)還是會(huì)有大幅走高的可能。

糖價(jià)調(diào)整到位后，年末迎來(lái)小牛

盤面上，近期鄭糖主力1205合約均線系統(tǒng)（5日、10日、20日）趨于靠攏，當(dāng)均線系統(tǒng)出現(xiàn)纏繞時(shí)，未來(lái)出現(xiàn)中期趨勢(shì)的可能性就會(huì)變大，因此現(xiàn)在要格外注意。

但目前基本面略顯復(fù)雜，原糖在國(guó)際宏觀面短期恐慌減弱以及泰國(guó)洪水影響食糖發(fā)運(yùn)的情況下走高，但鑒于國(guó)內(nèi)基本面不是很利多，糖價(jià)主要在6850至6650之間振蕩，雖然試圖沖擊6900，但僅是曇花一現(xiàn)。如果原糖仍然在26美分以上波動(dòng)，而國(guó)內(nèi)目前離開榨也有一段時(shí)間，銷售主要靠庫(kù)存，那么鄭糖估計(jì)很難大幅下跌，也主要是振蕩走勢(shì)；而如果原糖在11月份后泰國(guó)，印度，中國(guó)開榨后開始走低，那么國(guó)內(nèi)也必然會(huì)在原糖和國(guó)內(nèi)新糖上市的雙重利空下走弱，因此11月份糖價(jià)或有一輪下探調(diào)整。調(diào)整到位后，12月份，在元旦春節(jié)旺盛的需求下，期糖或?qū)⒂瓉?lái)小牛走勢(shì)。