國慶假期過后，國內(nèi)連塑料依舊維持節(jié)前的疲軟態(tài)勢，主力1201合約在多次上沖前期9650元/噸關(guān)口未果的情況下，開始掉頭向下。特別是10月20號(hào)的交易日里面，期價(jià)直接跳空低開并封于跌停板位置，這也宣布此前9000—9650元/噸的振蕩區(qū)間告破，期價(jià)的運(yùn)行重心進(jìn)一步下移。筆者認(rèn)為，在歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵、國內(nèi)PE基本面疲軟以及巨量倉單的壓制下，后期連塑料的空頭趨勢還將延續(xù)。

連塑期價(jià)延續(xù)弱勢格局

在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)影響的情況下，國內(nèi)PE市場自身疲軟的基本面造成連塑期價(jià)的弱勢格局得以延續(xù)。從供應(yīng)端來看，今年6月份，國內(nèi)PE的進(jìn)口量低于50萬噸，并且，國內(nèi)產(chǎn)量也低于80萬噸，這就造成國內(nèi)PE供應(yīng)總量創(chuàng)出年內(nèi)新低。不過，從7月和8月份的數(shù)據(jù)來看，進(jìn)口量和產(chǎn)量開始逐步攀升，根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年8月國內(nèi)PE進(jìn)口量為76.4萬噸，產(chǎn)量為80.5萬噸，并且，根據(jù)以往的趨勢來看，后期產(chǎn)量和進(jìn)口量仍存在繼續(xù)增加的可能。

下游消費(fèi)難以支撐連塑

與供應(yīng)持續(xù)增加預(yù)期不同的是，國內(nèi)下游消費(fèi)卻始終難以起色，這就造成中間貿(mào)易商的庫存壓力越積越大。按照以往的消費(fèi)習(xí)慣，8、9月份應(yīng)該是秋季農(nóng)膜集中備貨的時(shí)期，但在此期間LLDPE價(jià)格不斷走低，這也引發(fā)下游企業(yè)不敢貿(mào)然囤貨，基本上以按需采購為主。旺季行情未能來臨，結(jié)合年初的春季農(nóng)膜行情，不難發(fā)現(xiàn)，今年國內(nèi)農(nóng)膜采購的整體進(jìn)程較為平淡，在供應(yīng)充足的情況下，需求企業(yè)沒有必要去囤貨，這也就造成了貿(mào)易商積極出貨的心態(tài)，從而使得現(xiàn)貨價(jià)格不斷走低。因此，在基本面持續(xù)疲軟的情況下，后期連塑的回升空間將極為有限。

巨量倉單壓制連塑期價(jià)

除了上面的兩大利空因素之外，期貨盤面的巨量倉單也是壓制期價(jià)的另外一座大山。從塑料期貨上市以來的交割情況來看，去年9月份開始，主力合約的交割量就不斷創(chuàng)出新高，1009、1101、1105和1109合約的交割量分別為14358、13662、19367和19944手，與之相對(duì)應(yīng)的是交易所注冊(cè)倉單量的不斷攀升。并且，巨量交割的背后就是現(xiàn)貨銷售的不暢，期貨市場成為商家的另外一個(gè)銷售途徑。

另外，根據(jù)10月19日交易所公布的數(shù)據(jù)來看，注冊(cè)倉單量為36025手，而目前1201合約的單邊持倉量近15萬手。從這一點(diǎn)可以看出，倉單量還存在很大的增長空間，一旦后期期價(jià)出現(xiàn)反彈，那么不論是期現(xiàn)套利盤還是套保盤的介入都將對(duì)價(jià)格構(gòu)成打壓。

筆者認(rèn)為，在宏觀面、基本面以及期貨盤面的共振效應(yīng)下，后期連塑的空頭趨勢將難以改變。操作上，保持階段性做空的策略。不過，需要提醒投資者的是，本周末召開的歐盟峰會(huì)或許會(huì)對(duì)后期盤面構(gòu)成一定影響，一旦出現(xiàn)利多消息的話，前期空頭頭寸就需要獲利離場，等待后期繼續(xù)逢高拋空。