LLDPE作為工業(yè)品一員，金融屬性較強(qiáng)，宏觀環(huán)境對其影響極其明顯，目前不利的宏觀形勢已將LLDPE帶入下跌通道。

今年以來，國內(nèi)LLDPE期貨弱勢運(yùn)行，不斷創(chuàng)出調(diào)整以來的新低。其根本原因就是在不利宏觀形勢下，LLDPE難有作為。進(jìn)入四季度，筆者認(rèn)為在不利宏觀形勢沒有改善的背景下，LLDPE將繼續(xù)承壓。且從技術(shù)上看，9月19日LLDPE破位大跌，行情已經(jīng)轉(zhuǎn)空，市場心態(tài)嚴(yán)重受挫，弱勢調(diào)整將是年內(nèi)LLDPE運(yùn)行的基本格局。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)惡化

歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)惡化，美國債務(wù)喧囂塵上，中國地方債隱藏著巨大風(fēng)險。在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，國際評級機(jī)構(gòu)不斷下調(diào)歐洲、美國等地區(qū)的信用評級，對市場心態(tài)造成嚴(yán)重的負(fù)面影響。中國緊縮流動性政策持續(xù)，今年以來，中國政府已明確將“控通脹，穩(wěn)物價”作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，緊縮流動性的政策不斷出臺。

行業(yè)宏觀環(huán)境令乙烯承壓

8月份以來，國內(nèi)乙烯進(jìn)口貨源開始明顯增多。在當(dāng)前歐美等發(fā)達(dá)市場紛紛陷入債務(wù)危機(jī)之際，中國市場可能成為中東烯烴產(chǎn)品最主要的銷售市場。

而從國家乙烯行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策來看，即將發(fā)布的國家《乙烯行業(yè)“十二五”規(guī)劃》明確指出，我國將通過加快在建大型乙烯項目進(jìn)度，大幅提高國內(nèi)乙烯生產(chǎn)能力和自給率。到2015年，使我國乙烯總有效生產(chǎn)能力達(dá)到2700萬噸。其中，新建乙烯項目5—7個，增加乙烯產(chǎn)能630萬噸。在未來四年內(nèi)，國家將采取多元化的乙烯產(chǎn)能擴(kuò)張政策，屆時我國乙烯當(dāng)量消費(fèi)自給率，將由目前的48%提升至70%。

因此，從乙烯行業(yè)的宏觀角度來看，中東地區(qū)的廉價貨源沖擊及國內(nèi)市場產(chǎn)能多元化的擴(kuò)張，均使國內(nèi)乙烯供應(yīng)壓力不斷增加。

乙烯供應(yīng)持續(xù)增加

1.國際國內(nèi)乙烯檢修多已陸續(xù)復(fù)工

境內(nèi)外乙烯裝置每年都會有檢修期，從國際乙烯裝置檢修情況來看，前期檢修裝置多已陸續(xù)復(fù)工，后期市場貨源供應(yīng)可能進(jìn)一步增加。

從今年國內(nèi)乙烯裝置檢修計劃的時間分布來看，國內(nèi)2—3季度相對集中的檢修將告一段落，后期并未出現(xiàn)占比較大的裝置檢修情況。隨著前期獨(dú)山子等裝置的開車，后期供應(yīng)將逐步恢復(fù)到年初88萬噸/月的水平。國內(nèi)資源供應(yīng)壓力增大，因融資問題，中小企業(yè)對PE需求短期難有改觀，整體供需面不樂觀。

2.聚乙烯產(chǎn)量仍表現(xiàn)為增加

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，8月國內(nèi)PE產(chǎn)量為80.5萬噸，1—8月累計產(chǎn)量為679.1萬噸，較2010年增加10.55萬噸，增幅為1.58%，8月PE進(jìn)口量49萬噸，總計供給量環(huán)比增加5%。

3.PE庫存仍遠(yuǎn)高于前期

8月份進(jìn)口貨源到港量開始明顯增多，但貨源消化速度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如7月，進(jìn)入9月份港口庫存開始明顯上升。因需求未改善，國內(nèi)石化銷售滯緩，庫存增大。

4.LLDPE倉單仍在高位運(yùn)行

截至10月10日，大商所LLDPE倉單為40595張，相當(dāng)于202975噸的現(xiàn)貨存量，相當(dāng)于9月國產(chǎn)LLDPE產(chǎn)量的72.2%。雖然自9月中旬以來LLDPE倉單逐漸流出，但整體的倉單水平依然處于歷史高位，流出的倉單對本已需求疲弱的現(xiàn)貨市場再次形成沖擊。

后市需求不樂觀

進(jìn)入9月份，從理論上講LLDPE已進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，主要表現(xiàn)在以農(nóng)膜和包裝膜為代表的下游需求將較為旺盛。但從目前LLDPE下游表現(xiàn)來看，下游需求低于預(yù)期，一個重要的表現(xiàn)特征就是下游開工率明顯偏低，明顯低于去年同期水平，今年“金九銀十”的行情表現(xiàn)或已黯然失色。另外，LLDPE下游進(jìn)口訂單也有不同程度的減少。

今年下游需求旺季不旺，究其原因，從宏觀形勢來看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，美歐債務(wù)危機(jī)重重，嚴(yán)重制約商品需求量。

總之，LLDPE作為工業(yè)品一員，金融屬性較強(qiáng)，宏觀環(huán)境對其影響極其明顯，目前不利的宏觀形勢已將LLDPE帶入下跌通道。筆者認(rèn)為，四季度在不利宏觀形勢沒有改善的背景下，LLDPE將繼續(xù)承壓。