近期國內(nèi)油脂油料大幅下跌，但隨著四季度歐債危機(jī)逐步緩和、美豆減產(chǎn)預(yù)期將逐步確認(rèn)，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量大幅度回落以及我國食用油價格高漲和消費(fèi)的不斷提升，預(yù)計油脂在震蕩筑底之后將會繼續(xù)迎來新一波上漲行情。

首先，美豆減產(chǎn)預(yù)期依舊強(qiáng)烈，馬棕油四季度產(chǎn)量將回落。受天氣因素影響，美豆減產(chǎn)預(yù)期不斷增強(qiáng)。2011年10月12日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了最新農(nóng)產(chǎn)品月度供需報告。從報告來看，美豆減產(chǎn)已成定局，CBOT美豆主力合約應(yīng)聲大漲，國內(nèi)豆類和油脂類品種或?qū)⒏P筑底上行。

棕櫚油方面，前三季度產(chǎn)量的快速增長給馬來西亞棕櫚油庫存帶來巨大壓力。9月末，馬棕油庫存再度站上200萬噸以上，至211萬噸。但是按照今年產(chǎn)量1830萬噸的水平預(yù)測，四季度馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量將下滑至442萬噸左右，環(huán)比下降18%，這將有效緩解馬來西亞的庫存壓力。

其次，油料供應(yīng)或現(xiàn)缺口，棕櫚油消費(fèi)依然強(qiáng)勁。據(jù)《油世界》稱，本年度美國、巴西和阿根廷的大豆油出口將下降8%，因生物柴油的生產(chǎn)增加。在全球豆類減產(chǎn)的背景下，豆油出口再度減少迫使進(jìn)口國消費(fèi)者轉(zhuǎn)向其他油料替代品，特別是棕櫚油的進(jìn)口，自從2011年4月以來棕櫚油的生產(chǎn)和出口供應(yīng)顯著增加。

馬來西亞棕櫚油出口依然保持高位。8月份棕櫚油出口一直保持高位，盡管9月份出現(xiàn)一定回落，但從ITS和SGS最新公布的10月份前十五天的出口數(shù)據(jù)表明，10月份前十天馬來西亞棕櫚油出口達(dá)到72萬噸，仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于9月份前十五天的65萬噸。

最后，豆油棕櫚油價差高位徘徊，棕櫚油比價優(yōu)勢顯現(xiàn)。10月份以來，棕櫚油內(nèi)外價差已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)到200元/噸左右的水平，貿(mào)易商進(jìn)貨熱情得到提高。另一方面，相比于豆油價格，棕櫚油的期現(xiàn)價格更加具有競爭力。近五年二者的期貨價差平均值維持在970元/噸左右，而目前已經(jīng)超過1400元/噸，棕櫚油對豆油的價格已經(jīng)大幅度偏離。目前國內(nèi)主要港口地區(qū)豆油棕櫚油價差均已超過1000元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于兩者的正常水平，這會導(dǎo)致更多對價格敏感的商家將大幅度提高棕櫚油的進(jìn)口量。