國慶節(jié)后滬膠的表現(xiàn)明顯強(qiáng)于國內(nèi)其他商品，同時(shí)也強(qiáng)于日膠市場(chǎng)表現(xiàn)，漲幅最高達(dá)到13%，一方面是對(duì)節(jié)假日期間國際市場(chǎng)上漲后的補(bǔ)漲需求，另一方面就是對(duì)泰國洪災(zāi)引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂的預(yù)期有所增強(qiáng)。

但是從最新的泰國信息顯示總體影響有限，導(dǎo)致了近期天膠看空氣氛明顯加重，并呈現(xiàn)了連續(xù)兩天的殺跌走勢(shì)，弱勢(shì)特征依舊明顯。

泰國洪水影響有限

洪水自7月中下旬開始已在泰國肆虐近3個(gè)月的時(shí)間，泰國經(jīng)濟(jì)遭受嚴(yán)重?fù)p失。據(jù)泰國防災(zāi)減災(zāi)署18日稱，泰國50多個(gè)府遭受了洪澇災(zāi)害，這自然引發(fā)市場(chǎng)對(duì)天然橡膠生產(chǎn)的擔(dān)憂。不過根據(jù)泰國官員最新的預(yù)估顯示，由于洪水集中在中北部，因此，預(yù)計(jì)對(duì)天膠總體影響并不大。

我們對(duì)泰國天膠結(jié)構(gòu)做簡單分析，2010年泰國天然橡膠種植面積為285萬公頃，主要集中在馬來半島，占泰國膠園的80%，其余分布在曼谷周圍；可割膠的面積中南部約占85%，中部10%，東北部5%；產(chǎn)量分布大約為南部86%，中部占10%，北部則占4%左右。

但從本輪泰國洪災(zāi)路徑看，主要集中在中北部地區(qū)，尤其是大城府和曼谷周邊，因此這與去年三季度和今年4月洪水相比，影響明顯要小。從ANRPC最新的預(yù)估數(shù)據(jù)也有所顯示，泰國7-10月產(chǎn)量分別為30萬噸、33.5萬噸、39.5萬噸和19.5萬噸，而去年同期產(chǎn)量分別為25.4、32.5萬噸、38.2萬噸和18.7萬噸，同比均有所增加，也顯示今年泰國的洪災(zāi)盡管是50年不遇，但由于受災(zāi)區(qū)域在中北部，因此對(duì)天膠總產(chǎn)量影響不會(huì)太大。

不過，短期內(nèi)，洪災(zāi)對(duì)天膠的運(yùn)輸還是形成了較大的阻遏，導(dǎo)致一定供應(yīng)緊張。但天氣預(yù)報(bào)顯示，10月后泰國通常將進(jìn)入干旱天氣，且預(yù)期本月23日后降雨會(huì)逐漸減弱，因此，預(yù)計(jì)洪災(zāi)繼續(xù)向南部蔓延的可能性較小，也就導(dǎo)致天氣對(duì)天膠的支撐力弱化。

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)仍存

盡管上周末G20財(cái)長會(huì)議上表示同意擴(kuò)大EFSF的規(guī)模至2萬億歐元，但周一德國財(cái)長則表示在本周末(23日)的歐洲峰會(huì)上達(dá)成拯救方案的概率偏小，立即引發(fā)市場(chǎng)反應(yīng)，擔(dān)憂情緒明顯加重。加之更有新的信息表示德國僅同意擴(kuò)容到1萬億歐元，這使得不確定性再次增大，也導(dǎo)致系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)高懸金融市場(chǎng)上方，壓力短期難以有效消除。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑增大憂慮

根據(jù)最新公布的三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)，同比增幅9.1%，低于二季度增幅9.5%，更是遠(yuǎn)低于一季度增幅9.7%，經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)較為明顯。盡管9月CPI再度下降至6.1%，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)下滑，通脹拐點(diǎn)隱現(xiàn)，政策存在松動(dòng)預(yù)期，但是，一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為國內(nèi)四季度和明年一季度出口形勢(shì)會(huì)更加嚴(yán)峻，加上鐵路建設(shè)大面積停工的信息，引發(fā)對(duì)投資繼續(xù)減速的擔(dān)憂，從而讓市場(chǎng)對(duì)總體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑的憂慮有增無減，也對(duì)市場(chǎng)信心形成較大的沖擊。

綜合分析，國慶節(jié)后市場(chǎng)對(duì)泰國洪水的擔(dān)憂配合國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的緩和，天膠呈現(xiàn)了較大幅度的反彈，但隨著洪水影響形勢(shì)的明朗，天氣支撐力的弱化，加上歐洲市場(chǎng)對(duì)拯救方案仍存在不確定性帶來拖累，而且還有國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)持續(xù)下滑引發(fā)的擔(dān)憂，結(jié)果導(dǎo)致滬膠反彈夭折，有再度尋底的需求。

不過由于天膠現(xiàn)貨市場(chǎng)依舊堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)滬膠在連續(xù)殺跌后在26000元位置將再度獲得支撐，但從整體趨勢(shì)看，市場(chǎng)向下破位概率依然較大。