10月初NYMEX原油年度內(nèi)再次跌穿80美元關(guān)口，觸及75美元低位，同時(shí)BRENT原油也首次跌穿100美元整數(shù)位。之后在EIA周度石油庫存連續(xù)下降以及美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期的影響下，盤面得以反彈，但反彈能量有限。筆者判斷，原油短期內(nèi)將維持弱勢振蕩格局。

宏觀面缺乏實(shí)質(zhì)性利好

除歐盟經(jīng)濟(jì)體及美國等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展堪憂之外，新興國家的經(jīng)濟(jì)負(fù)面勢態(tài)也有擴(kuò)大跡象。從近日中國公布的三季度GDP數(shù)據(jù)看，增速下滑勢態(tài)超出市場預(yù)期。進(jìn)入到四季度后，由人民幣升值及大宗商品回調(diào)等因素引導(dǎo)，四季度GDP增長可能比三季度更加負(fù)面。對經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂在短期內(nèi)會持續(xù)。近期OPEC在10月月度報(bào)告中甚至繼續(xù)下調(diào)中國2012年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

歐債影響具有持續(xù)效應(yīng)

歐債危機(jī)并不限于“希臘債務(wù)危機(jī)”這一個(gè)點(diǎn)，而在于整個(gè)歐元區(qū)。其中意大利是歐元區(qū)最大的債務(wù)國，其政府債務(wù)余額約為 1.9萬億歐元，為希臘的5倍以上。歐洲在未來六個(gè)月內(nèi)，不穩(wěn)定因子仍會在金融機(jī)構(gòu)中蔓延。認(rèn)為歐債危機(jī)不會蔓延到其他國家只是多頭投資者一廂情愿的想法。

需求增幅預(yù)期下調(diào)

由于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在負(fù)面擴(kuò)散跡象，歐佩克在10月11日下調(diào)了2012年世界原油的日需求量。國際能源署也在12日將2011年原油日需求增幅預(yù)期下調(diào)5萬桶，至99萬桶，同時(shí)下調(diào)2012年原油日需求增幅預(yù)期16萬桶，至125萬桶。高盛、摩根大通以及摩根斯丹利等全球各大投資機(jī)構(gòu)也紛紛看空原油后期走勢，相繼下調(diào)了國際油價(jià)的預(yù)估?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)偏好也有所轉(zhuǎn)移，能源市場短期已經(jīng)從投資者視線里退出。

季節(jié)性需求產(chǎn)生一定提振

由于期貨盤面在9、10月份對這些利空因素已經(jīng)有所消化，我們判斷短期內(nèi)下跌空間不會太大。雖然國際宏觀經(jīng)濟(jì)局面存在惡化跡象，原油難以擺脫系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但大宗商品現(xiàn)貨的需求相對金融市場更加穩(wěn)定。同時(shí)季節(jié)性需求因素以及庫存下降等基本面形勢在這個(gè)過程中又會階段性提振原油價(jià)格。

隨著天氣寒冷，取暖油需求逐漸啟動(dòng)，季節(jié)性的取暖油需求將給予原油一定的上升動(dòng)力。EIA今冬取暖油需求較前5年均值上升6.3%，較2010年上升5.6%。但季節(jié)性因素不能完全支撐原油的波段上漲行情，更多的可能還是以弱勢行情中的反彈或者弱勢行情中的抗跌來體現(xiàn)。

高庫存有所緩解

過去一直施壓于原油市場的油品高庫存在近期也有所緩解。EIA公布的原油及成品油庫存在過去的一個(gè)多月總體呈現(xiàn)下降態(tài)勢，目前已經(jīng)從高位回歸到歷史平均范圍之內(nèi)。同時(shí)NYMEX的WTI原油在近期回調(diào)過程中，總持倉水平開始有所下滑，由9月初的150多萬張一路下破到142萬張。企業(yè)的套?？疹^集中度仍然較高。企業(yè)凈持空占總持倉比超過8%。

總體來看，原油走勢存在短期利好題材，但由于宏觀面牽制，筆者對其上行空間短期內(nèi)并不看好。如果原油后市不能進(jìn)一步反彈，那么當(dāng)前原油的回調(diào)，則將更多地表現(xiàn)為80美元/桶平臺的弱勢振蕩行情。