近日，連塑在創(chuàng)出年內(nèi)新低后弱勢(shì)反彈，周二弱振蕩下行，但未破前低8955。此波反彈，是大幅下跌后的技術(shù)性修正需求，也是基本面庫存下降的利好刺激，但在內(nèi)憂外患的宏觀環(huán)境中，庫存利好似乎僅是曇花一現(xiàn)。預(yù)計(jì)在L1205牽引下，L1201或突破前低，繼續(xù)下行。

宏觀內(nèi)憂外患

國內(nèi)9月CPI仍超6％，通脹依舊；美參院通過匯率改革法案逼迫人民幣升值，人民幣升值壓力劇增；中小企業(yè)破產(chǎn)、企業(yè)融資難、高利貸泛濫，“跑跑風(fēng)”盛行，尤其是在溫州。4月份至今，因中小企業(yè)因資金鏈斷裂遭遇倒閉潮，溫州已有90多名企業(yè)老板因欠下巨額債務(wù)而卷款外逃，債務(wù)總金額估計(jì)有近200億元。這一現(xiàn)象背后是溫州廣泛發(fā)達(dá)的民間借貸出現(xiàn)嚴(yán)重危機(jī)。有數(shù)據(jù)顯示，溫州89％的家庭、個(gè)人和59％的企業(yè)都參與了民間借貸。10月12日，國務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議，出臺(tái)支持小型和微型企業(yè)發(fā)展的政策措施，要求加大信貸、稅收支持力度。如何切實(shí)解決優(yōu)質(zhì)小微型企業(yè)的資金，又自然淘汰“三高”企業(yè)完成結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成了急需解決的社會(huì)問題。

國際上，歐債危機(jī)在“合力”作用下暫時(shí)得以緩和。但歐債危機(jī)正在向核心國家擴(kuò)散，國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也添油加醋，刮起了“降級(jí)風(fēng)”，繼惠譽(yù)下調(diào)意大利、西班牙評(píng)級(jí)后，標(biāo)普也下調(diào)了西班牙評(píng)級(jí)。歐盟委員會(huì)12日達(dá)成解決歐債危機(jī)“路線圖”，但由于沒有真正統(tǒng)一的財(cái)政政策，歐債危機(jī)隨時(shí)存在深化的可能。而且當(dāng)前各種措施對(duì)實(shí)質(zhì)性解決歐債危機(jī)作用并不大。特別是在10月15日閉幕的G20會(huì)議上美國拒絕為救助歐洲而擴(kuò)大IMF的規(guī)模。正如高盛所說，近期歐元區(qū)財(cái)政危機(jī)的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展很小，未解決包括希臘債務(wù)折讓、歐洲銀行重組、對(duì)EFSF動(dòng)用杠桿在內(nèi)的許多問題。10月17日，德國警告不要夢(mèng)想周末會(huì)有終極解決方案，就如小孩道破了“皇帝新裝”的事實(shí)，商品股市反彈或集體“夭折”。

庫存扭增為減

現(xiàn)貨庫存方面，截止到10月16日，國內(nèi)PP、PE主要市場(chǎng)總庫存延續(xù)9月下半月的態(tài)勢(shì)繼續(xù)減少，較上月底降低2.87％，與上年同期比增加54.45％。其中PE較上月底降低3.74％，比上年同期增長66.57％。從7月下半月以來，國內(nèi)PP、PE主要市場(chǎng)總庫存處于增長態(tài)勢(shì)，截止到9月16日，國內(nèi)PP、PE主要市場(chǎng)總庫存較8月底增長3.17％，與上年同期比增加78.72％。但截止到9月30日，國內(nèi)PP、PE主要市場(chǎng)總庫存轉(zhuǎn)而減少，較8月底降低7.49％，與上年同期比增加60.97％。從庫存構(gòu)成看，PP和PE庫存均有減少，PE庫存降幅大于PP，較8月底降低8.55％，比上年同期增長73.94％。

期貨庫存方面，連塑注冊(cè)倉單從7月16日的3.9萬手一路上升至9月16日的5.5萬手。在9月中下旬的下跌過程中，注冊(cè)倉單轉(zhuǎn)升為降，9月30日減至4.2萬手，10月14日減至3.7萬手。在9月中下旬的這波下跌中，期現(xiàn)貨庫存同時(shí)下降，顯示了下游在此價(jià)位接貨意愿較強(qiáng)，也顯示了塑料現(xiàn)貨商覺得此價(jià)位較為合理，套保意愿降低。

技術(shù)形態(tài)偏空

連塑主力L1201自今年2月17日創(chuàng)出13430高點(diǎn)后一路振蕩下行，下降趨勢(shì)明顯。近兩周，弱勢(shì)反彈至9600一帶受壓回落，但未破9月29日8955低點(diǎn)。我們認(rèn)為，后市期價(jià)突破前期低點(diǎn)，繼續(xù)下行的概率較大。從均線來看，5日、10日、20日和60日均線空頭排列，日K線受壓于5日和10日均線；從量倉來看，從8955低點(diǎn)反彈過程中縮量減倉，而從9600一帶受壓下行過程中放量增倉；另外，遠(yuǎn)月L1205合約已經(jīng)率先跌破前期低點(diǎn)。

8月上旬，美國主權(quán)債務(wù)遭降引發(fā)了一輪商品暴跌；9月中下旬，QE3未如預(yù)期推出、歐債危機(jī)惡化，引發(fā)了又一輪暴跌；10月中下旬，歐債危機(jī)在歐盟、歐洲央行及IMF三駕馬車的合力救援下暫時(shí)緩解，但并未在從根本上得到控制；而國內(nèi)中小企業(yè)破產(chǎn)、企業(yè)融資難、房地產(chǎn)過熱、高利貸泛濫，內(nèi)憂外患導(dǎo)致恐慌情緒蔓延?？梢娫诤暧^利空主導(dǎo)下，連塑庫存下降帶來的反彈或僅是曇花一現(xiàn)。從走勢(shì)來看，主力L1201后市有兩種可能，一是跌破8955后直接下行，向8650尋求支撐；二是在8955受到支撐再次反彈，在9500—9600一帶受壓后振蕩下行。其中，9500—9600一帶是2010年7月的低點(diǎn)，也是2011年高點(diǎn)至2008年低點(diǎn)的0.618黃金分割位，壓力聚集，料突破難度較大。而遠(yuǎn)月L1205走勢(shì)明顯偏弱，后市向9200、9000尋求支撐的概率較大。操作上宜逢高做空。