當(dāng)前國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格與進(jìn)口成本接近，但到本月底，進(jìn)口成本將快速攀升至4574元高位。筆者認(rèn)為，大豆進(jìn)口成本的快速走高勢必會對現(xiàn)貨市場起到重要支撐作用。

進(jìn)口原料價(jià)格高企

近期國內(nèi)豆粕市場已經(jīng)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，終端養(yǎng)殖情況的好轉(zhuǎn)使得飼料廠加大豆粕的采購量，對油廠的大豆采購也起到推動作用，近期國際市場炒作中國積極采購美豆的消息并非空穴來風(fēng)。南美大豆的升貼水也從9月27日的低位逐步走強(qiáng)，阿根廷大豆現(xiàn)貨近期出現(xiàn)積極跟盤上漲態(tài)勢。種種跡象表明，未來大豆進(jìn)口成本高企，必然會對國內(nèi)現(xiàn)貨市場起到支撐作用。

毛豆油整體走勢與大豆相似，截至10月底進(jìn)口成本持續(xù)走高，只是毛豆油成本上漲要緩慢些。當(dāng)前毛豆油的現(xiàn)貨價(jià)格明顯低于進(jìn)口成本，短期內(nèi)出現(xiàn)較大偏離，使得進(jìn)口成本對于現(xiàn)貨價(jià)格的支撐作用更為明顯一些。毛豆油的現(xiàn)貨價(jià)格明顯低于進(jìn)口成本的主要原因是發(fā)改委同意小包裝提價(jià)后，油廠的小包裝油利潤較好，而小包裝油是油廠的主要分銷渠道和利潤來源，很大程度上抵消了散油所帶來的虧損。筆者認(rèn)為如果宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有所改善，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降低，那么一旦進(jìn)入11月中下旬，隨著小包裝油備貨期的來臨，油廠無疑會減少散油的銷售量，轉(zhuǎn)而加大小包裝食用油的供應(yīng)，肯定會提前在期貨價(jià)格上有所顯現(xiàn)。

雖然上周國家統(tǒng)計(jì)局公布的CPI數(shù)據(jù)顯示，食品類價(jià)格的上漲幅度最大，但是受國際需求放緩和國內(nèi)成本上升等因素制約，中國未來的貿(mào)易環(huán)境不容樂觀，筆者認(rèn)為國家不會一味打壓價(jià)格，損及產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展。

大豆、毛豆油的進(jìn)口成本逐步攀高，對期、現(xiàn)貨市場肯定會起到重要支撐。短期內(nèi)豆粕銷售情況良好，已經(jīng)使得油廠信心恢復(fù)，加大原料采購量，這在外盤上已經(jīng)有所反映。如果后期油廠增大小包裝的供給而減少散油的銷售，那么豆類市場無疑將會迎來另一波強(qiáng)勢上揚(yáng)。

國產(chǎn)新豆價(jià)格走高

目前黑龍江產(chǎn)區(qū)油廠掛牌新作大豆收購價(jià)在3950—4100元/噸，較國慶節(jié)前上漲50—70元/噸。受減產(chǎn)及種植成本攀升影響，農(nóng)戶對今年新作大豆價(jià)格的心理預(yù)期較高，且隨著新季大豆上市以來價(jià)格持續(xù)走高，農(nóng)戶心理預(yù)期價(jià)格不斷攀升，甚至達(dá)到4400元/噸以上，多數(shù)農(nóng)戶選擇惜售待漲。農(nóng)戶惜售將繼續(xù)對國產(chǎn)大豆價(jià)格形成支撐，目前豆價(jià)高出去年同期300元/噸以上，處于近三年來高位區(qū)間。

以哈爾濱地區(qū)大豆壓榨廠的利潤情況為例，如果43％蛋白豆粕價(jià)格為3200元、毛豆油9800元，反推出來的大豆成本應(yīng)該在3911元左右，而當(dāng)前哈爾濱大豆價(jià)格在4040元左右，油廠需要面臨129元左右的虧損。如果農(nóng)戶的未來心理價(jià)位在4400元，假如鎖定豆粕的價(jià)格在3200元，那么算出來的毛豆油成本價(jià)格高達(dá)12955元，即使毛豆油達(dá)不到這個(gè)價(jià)位，但至少說明油脂的上漲空間還是非常大的。

美國農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告下調(diào)2011/2012年度美國大豆單產(chǎn)及產(chǎn)量預(yù)估，外圍市場也逐漸企穩(wěn)，工廠挺價(jià)信心不斷增強(qiáng)。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不出現(xiàn)重大利空因素的情況下，豆類商品有望延續(xù)階段性反彈行情。交易策略上，豆類多單中長期可繼續(xù)持有，關(guān)注美盤前期1460美分高位。