國慶假期后，鄭糖期價(jià)可謂“步步高升”，但原糖上行壓力顯現(xiàn)，國家調(diào)控糖市決心不改，十月中下旬，鄭糖繼續(xù)上行空間恐有限，追多需謹(jǐn)慎。

節(jié)后歐債危機(jī)有所緩解，商品整體超跌反彈，前期較為抗跌的糖市在此輪反彈中表現(xiàn)較為搶眼，加之原糖大幅飆升，國內(nèi)鄭糖可謂是“步步高升”，由6465—6680元振蕩平臺(tái)上升至6680—6860元區(qū)間。后期糖價(jià)能否再次突破上行？筆者認(rèn)為在十月中下旬，鄭糖繼續(xù)上行空間恐有限，追多需謹(jǐn)慎。

原糖上行壓力不斷顯現(xiàn)

國慶節(jié)后鄭糖重心不斷上移，反彈力度較為強(qiáng)勁，區(qū)間波動(dòng)劇烈。近期原糖大幅飆升在一定程度上不僅提振了國內(nèi)鄭糖走勢(shì)，也為短線資金提供了機(jī)會(huì)，但后期鄭糖再“借外力”而上的局面恐將告一段落。雖然受洪水襲擊泰國消息提振，市場(chǎng)擔(dān)心食糖出口受阻，原糖呈現(xiàn)出強(qiáng)勁反彈之勢(shì)，但全球食糖將步入增產(chǎn)周期，從長期來看，原糖已開始下跌趨勢(shì)。不過由于巴西食糖產(chǎn)量仍存在不確定性，原糖或?qū)⒊掷m(xù)高位寬幅振蕩。原糖在24—25美分一帶得到有效支撐后，反彈至28美分，繼續(xù)反彈空間已不斷縮小，上行也將不斷承壓。因此，后期原糖對(duì)國內(nèi)鄭糖的提振作用將告一段落。

今年翹尾行情與往年相異

今年國慶節(jié)前歐債危機(jī)給商品帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和2008年有些相似，當(dāng)年節(jié)后鄭糖反彈尤為強(qiáng)勁，去年國慶節(jié)后糖價(jià)也節(jié)節(jié)上漲，翹尾行情演繹得淋漓盡致。當(dāng)前又逢榨季交替的十月，國內(nèi)糖價(jià)在8月12日創(chuàng)下新高后就一路下行，連續(xù)6周收陰，直到國慶節(jié)前一周才收陽，節(jié)后鄭糖持續(xù)反彈，重心不斷上移。榨季之交鄭糖已開始重演翹尾行情，但往年節(jié)后的反彈是單邊強(qiáng)勁上漲，而今年則是不斷抬升振蕩區(qū)間，上行動(dòng)力相對(duì)較弱，市場(chǎng)資金做多也較為謹(jǐn)慎。此外，根據(jù)鄭糖指數(shù)季節(jié)性走勢(shì)看，當(dāng)榨季之交糖價(jià)演繹完翹尾行情后，往往會(huì)有一波回調(diào)，之后才會(huì)開始元旦春節(jié)食糖消費(fèi)旺季的炒作。國家調(diào)控糖市決心不改

截至9月底，全國累計(jì)銷糖1001萬噸，同比減少41.13萬噸；累計(jì)銷糖率為95.75％，同比降低1.3個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)庫存44.42萬噸，同比增加12.72萬噸，高于市場(chǎng)預(yù)期。

國慶節(jié)前發(fā)改委通報(bào)廣西兩糖企囤糖，主要由于該糖廠食糖存量明顯高于前些年的水平，有明顯的囤糖跡象。節(jié)后有報(bào)道稱由于不滿發(fā)改委“限期銷售令”，兩糖企申請(qǐng)行政復(fù)議，但其中一糖企對(duì)此辟謠。不管發(fā)改委最后如何定奪，但已彰顯出國家宏觀調(diào)控的決心，以及措施的多樣性。當(dāng)前市場(chǎng)特別是廣西食糖主產(chǎn)區(qū)食糖庫存，坊間傳聞要比市場(chǎng)預(yù)期的要多，在這種情況下，國家是否還有新的調(diào)控政策出臺(tái)值得關(guān)注。廣西食糖庫存數(shù)量將決定十月國家是否繼續(xù)拋儲(chǔ)，并可能成為影響后期糖價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素之一。

國內(nèi)進(jìn)口食糖機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

商務(wù)部已公布2012年食糖進(jìn)口關(guān)稅配額總量為194.5萬噸，進(jìn)口配額和往年一樣，對(duì)糖市影響偏中性。不過鑒于新榨季我國食糖供需仍存在一定缺口，預(yù)計(jì)新榨季我國食糖專項(xiàng)進(jìn)口量仍較大，這無疑給國家調(diào)控國內(nèi)食糖市場(chǎng)提供了保證。今年進(jìn)口食糖機(jī)會(huì)頻頻出現(xiàn)，這為我國大量進(jìn)口食糖提供了條件，這也將在一定程度限制鄭糖反彈空間。

此外，雖然近期市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)的擔(dān)憂有所緩解，美元指數(shù)高位回落，商品也基本呈現(xiàn)超跌反彈之勢(shì)。但在大跌后，往往超跌反彈并不意味著市場(chǎng)人氣完全恢復(fù)，不排除后期商品重拾跌勢(shì)并步入低位寬幅振蕩的可能。

總之，雖然我國食糖新榨季基本面仍偏好，但糖價(jià)大幅上漲的時(shí)機(jī)還未到來。雖然鄭糖“步步高升”，但繼續(xù)上行空間有限，追多需謹(jǐn)慎。就1205合約而言，預(yù)計(jì)后期將在6460—7000元區(qū)間振蕩為主，操作上可重點(diǎn)關(guān)注6680元和6850元兩個(gè)位置的得失。