近期，國內外宏觀面開始有所好轉，內外盤商品也不再如前期那般恐慌。筆者以為，當宏觀面逐漸趨穩(wěn)之后，pta基本面的影響將逐漸增強。由于后期國內外仍面臨一系列宏觀政策的抉擇，在當前宏觀真空期間pta短期上行乏力，或仍將圍繞8800一線振蕩為主，上方9000一線依然壓力重重。而從中線來看，歐債危機還未根本解決，中美之間匯率之爭依然存在，pta供需面偏空，中線宜持偏空思維。建議投資者短期關注8700一線支撐，8900一線壓力，短線或日內交易為主，等待宏觀面進一步明朗。

短期宏觀有所企穩(wěn)

盡管一些看空大鱷仍然在公開場合唱空，但是從目前國內外的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和有關政策來看，近期宏觀面較國慶節(jié)前有所改觀，市場情緒也有所好轉。國際方面，對于歐債危機的解決各方都給出了相對積極的態(tài)度，在為期兩天的巴黎g20財政部長和中央銀行行長會議上，各方限期歐盟8天內給出解決方案，同時法德兩國已經(jīng)在減少希臘債務、緩解債務危機蔓延和保護歐洲銀行的方案上達成基本共識，g20呼吁歐元區(qū)盡快拿出危機解決方案，并在10月23日召開的歐盟峰會上對該方案進行表決。同時上周美國的零售數(shù)據(jù)也有所好轉，因而直接推動市場情緒好轉。不過，目前來看很難有合適的方案完全解決歐債危機，而主要是采取“拖”的策略延遲危機爆發(fā)。

國內方面，溫州借貸危機依然沒有解決，不過9月cpi數(shù)據(jù)出爐后，市場預計國內通脹或見頂，國內宏觀政策有望結構性放松，目前似乎正在驗證市場的預計。溫總理上周末強調外貿(mào)企業(yè)信貸要放松，匯率要基本維持穩(wěn)定，然而中美匯率之戰(zhàn)還未根本解決，中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)也似乎若隱若現(xiàn)。當下歐債危機以及中美匯率之爭不利于pta市場反彈。

期現(xiàn)價差或利多pta期貨

由于前期對px裝置的炒作逐漸結束，節(jié)后原料px并沒有反彈，px重心小幅下滑。截至上周末亞洲地區(qū)px價格為1590美元/噸（fob韓國）左右，折合成本約為9200元/噸一線。江浙地區(qū)現(xiàn)貨pta成交價振蕩在9500一線，華東地區(qū)pta現(xiàn)貨毛利大概為300元/噸。從現(xiàn)貨市場來看，pta目前的利潤狀況基本上已經(jīng)反映了未來及當前pta供需格局的過剩狀況，而未來成本狀況對pta的引導將增強。

不過，截至上周末px與石腦油的價差則依然高位運行在680美元/噸一線，遠遠超過了350美元/噸的合理價差；px與mx的價差則波動在310美元/噸，從這個價差數(shù)據(jù)來看，中短期px或上行乏力，易跌難漲，不利于pta價格反彈，而當前所能構成pta期貨反彈的主要動力還是來自于期現(xiàn)兩市價差。當前pta主力1201合約與pta現(xiàn)貨的價差在650元/噸左右，價差較前期800元/噸左右有所縮小，當宏觀面有所企穩(wěn)后，這或會構成pta反彈的主要動力，因為可能會吸引部分有訂單需求的下游企業(yè)介入采購。

擴產(chǎn)動力推動pta供需轉向過剩

2011年下半年，國內大約投產(chǎn)了390萬噸pta產(chǎn)能，且基本都集中在10月份之前。由于國內外經(jīng)濟增速放緩，pta終端需求受到一定影響，當前國內pta市場依然面臨pta新產(chǎn)能消化壓力。海關數(shù)據(jù)顯示：今年9月我國紡織品服裝出口額229.81億美元，環(huán)比減少9.7%，同比增長14.82%，pta終端紡織服裝出口增速放緩。從目前的投產(chǎn)計劃來看，2012年我國pta還將投產(chǎn)700多萬噸新產(chǎn)能，這意味著從2011年下半年開始我國pta供需格局逐步由緊平衡向過剩過渡，pta基本面大勢偏空。