10月中下旬，隨著美豆收割進(jìn)度加快，產(chǎn)量越發(fā)明朗，后期南美種植情況以及中國(guó)需求將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

市場(chǎng)仍有回落風(fēng)險(xiǎn)

在歐洲多個(gè)國(guó)家主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)屢屢被下調(diào)后，德、法兩國(guó)承諾在本月底前將制訂一個(gè)綜合性的解決方案，包括對(duì)一些歐洲銀行的資本重組，以及修改現(xiàn)有的歐洲條約以加快歐元區(qū)17個(gè)成員國(guó)的整合。近日，歐盟委員會(huì)提出改善歐洲銀行業(yè)的建議，為歐洲問題的解決拉開帷幕。但這些措施能否從根本上解決歐洲主權(quán)債務(wù)問題，尚且難以得出定論。

可以肯定的是，此次危機(jī)難以與2008年的金融風(fēng)暴同日而語(yǔ)，因美國(guó)、德國(guó)等經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并沒有2008年那樣糟糕。然而因牽扯多國(guó)利益，歐洲問題似乎難以通過一個(gè)方案得到根本解決。

報(bào)告利多，美豆卻難大幅反彈

剛剛公布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告下調(diào)了美國(guó)大豆產(chǎn)量和庫(kù)存預(yù)估，其中單產(chǎn)下調(diào)至每英畝41.5蒲式耳，導(dǎo)致總產(chǎn)量下降至30.6億蒲式耳；庫(kù)存方面，2011/2012年度期末庫(kù)存也由9月底公布的季度報(bào)告的1.66億蒲下調(diào)至1.6億蒲，低于此前的市場(chǎng)預(yù)估。但是全球大豆期末庫(kù)存有所增加，且?guī)齑嫦M(fèi)比較上月增加0.18%至17.53%，加之谷物庫(kù)存大幅上調(diào)，超出市場(chǎng)預(yù)期，大豆價(jià)格難以出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲格局。

因此，美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月預(yù)測(cè)，美國(guó)大豆季節(jié)平均價(jià)格上下限各下調(diào)50美分，為12.15—14.15美元/蒲式耳。

南美降雨將減輕新作產(chǎn)量憂慮

下周，美國(guó)大豆作物將迎來降雨，將減緩大豆收割，然而截至10月9日當(dāng)周，美豆收割已經(jīng)過半，后期天氣影響或?qū)⒂邢?。在北半球大豆開始收獲之際，南美大豆已經(jīng)迎來新一年度的播種，自9月初以來，南美天氣一直干燥少雨，但是本周乃至下周，巴西將迎來大范圍的降雨，足以緩解主要大豆產(chǎn)區(qū)的旱情，大豆播種有望加快，產(chǎn)量憂慮將得到緩解。若近期降雨可以達(dá)到預(yù)期效果，將繼續(xù)抑制大豆的反彈空間。

需求將決定豆粕走勢(shì)

隨著近期美豆價(jià)格的下滑，中國(guó)買家已經(jīng)重返市場(chǎng)，這將抑制美豆的回落，而對(duì)于國(guó)內(nèi)來說，進(jìn)口大豆價(jià)格回落至每噸3800元，油廠有利可圖，且10月正處于季節(jié)性需求旺季，油廠開機(jī)率將繼續(xù)提高。但是需求方面，養(yǎng)殖業(yè)在國(guó)慶長(zhǎng)假后，肉蛋禽價(jià)都出現(xiàn)了回落，豬糧比價(jià)也有回落趨勢(shì)，這將壓低養(yǎng)殖利潤(rùn)，影響節(jié)后補(bǔ)爛需求，但養(yǎng)殖戶仍有利可圖。

綜上所述，美豆雖已反彈，但其反彈可能僅僅是一次超跌后的價(jià)格修正，市場(chǎng)難以形成反轉(zhuǎn)走勢(shì)，反彈后仍將維持偏弱格局，中國(guó)需求增加后，回落空間有望受到限制。國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)供給仍處于相對(duì)充裕狀態(tài)，下游需求是后期的關(guān)鍵所在，若牲畜存欄量繼續(xù)增加，豆粕有望獲得支撐。但總體來看，短期反彈后市場(chǎng)仍將維持偏弱走勢(shì)。