滬膠主力合約自節(jié)前觸底以來，已經(jīng)累計反彈近3000元/噸。究其背后原因，一是對前期跌幅進行技術(shù)性修正；二是在宏觀面稍穩(wěn)的情況下，基本面利好提振市場人氣，誘發(fā)多方見機抄底。筆者認為，隨著滬膠的金融屬性和商品屬性持續(xù)博弈，后期有望構(gòu)筑階段性底部。

產(chǎn)區(qū)災害頻發(fā)，天膠供應(yīng)偏緊

去年10月底泰國強降雨加快了滬膠的上漲步伐，而今年這場幾十年罕見的洪水災害，在很大程度上封殺了滬膠的下跌空間。泰國氣象部門預計10月15日至18日又將有一波強降雨來襲，屆時湄南河水位暴漲將再度威脅當?shù)叵鹉z園。嚴重的降雨和洪水已經(jīng)導致天膠生產(chǎn)發(fā)貨延遲，今后兩周情況將進一步惡化。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)也遭相似厄運，由于今年臺風接連登陸我國海南，持續(xù)降雨導致當?shù)孛駹I橡膠損失慘重。據(jù)統(tǒng)計，全省共有140萬畝民營膠受災，占全省民營膠種植面積的40%，預計今年海南民營膠產(chǎn)量將減少1.3萬噸。算上國營膠，預計10月份產(chǎn)量將損失30%，加之年初寒潮災害，海南全年產(chǎn)量預計減少近20%。在持續(xù)的自然災害影響下，后期滬膠繼續(xù)下挫的空間已經(jīng)不大。

泰國政府力挺膠價

天膠暴跌傷及東南亞膠農(nóng)之時，泰國政府立即出臺了三項惠民措施。消息一出，原料市場的天膠價格隨即止跌反彈，截止13日該報價已經(jīng)攀升至每公斤118.6泰銖。雖說在系統(tǒng)性風險頻發(fā)之際，三項措施難以徹底改變危局，但是讓市場重拾信心，扭轉(zhuǎn)悲觀預期的話，其目的已經(jīng)達到。在強心劑過后，不排除天膠受外圍風險沖擊再次下探，不過在政府力挺膠價的預期下，后期天膠價格的下跌空間比較有限。

全球9月新車銷量好于預期

近期從各國公布的9月新車銷量來看，整體情況好于市場預期。雖說意大利、法國和西班牙的9月新車銷售同比分別下降5.7%、1.4%和1.3%，但回落幅度都比較有限。與此相反，9月德國的新車銷量同比卻增長了8.1%。俄羅斯在9月份也取得驕人成績，新車銷量比去年同期增長26%，預計全年將增長28%。目前日本車企已經(jīng)從3月份的地震中緩過氣來，產(chǎn)能不僅恢復到了正常狀態(tài)，而且超越了去年的水平。

同時受節(jié)能汽車補貼政策變動，車展頻繁舉行，各種降價促銷活動等因素推動，國內(nèi)9月乘用車市場出現(xiàn)回升，同比和環(huán)比均有明顯增長。在下游汽車市場好于預期的背景下，滬膠期價有望得到提振。

市場前景暗淡，債務(wù)風險猶存

進入10月以來，歐洲金融市場稍顯暖意。先是英國央行和歐洲央行聯(lián)手推出量化寬松政策，之后德法兩國決定對希臘提供救援，同時efsf基金擴容計劃也有望在本周末獲得所有歐元區(qū)國家通過。在外圍市場環(huán)境暫時趨穩(wěn)的背景下，滬膠得到短暫喘息。但后期如果經(jīng)濟形勢繼續(xù)疲弱，主權(quán)債務(wù)危機繼續(xù)惡化的話，暖意很有可能轉(zhuǎn)瞬即逝，投資者將很快會被新的憂愁所籠罩。

鑒于之前期價大幅下挫，市場風險得到釋放，滬膠的金融屬性和商品屬性再次回到勢均力敵的狀態(tài)，兩者之間的博弈也將重新開始，后期滬膠有望構(gòu)筑階段性底部。